（一）現(xiàn)金與資本

    現(xiàn)金，是指貨幣及其等價物。資本，是指能帶來增值的貨幣、商品等，資本的最初形式一般也表現(xiàn)為貨幣。二者是兩個既相互聯(lián)系又相互區(qū)別的概念。

    舉一個簡單的小例子：在市場經(jīng)濟社會中，假如我擁有1000元，然后對你說：“我給你1000元，你再給我1100元。”很顯然，這個要求是不合理的，這種交換是不可能被接受的。但是，讓我們換一種方式：假如我還是擁有1000元，我先用這1000元去買了一個凳子，然后再告訴你這個凳子如何如何好，而你需要這個凳子，于是就以1100元賣給了你，交換成功了。對你來說，你付出了1100元現(xiàn)金，得到了一個凳子；對我來說，通過這一買一賣，我最初擁有的1000元現(xiàn)金變成了1100元，實現(xiàn)了增值，實現(xiàn)了贏利的目的。

    從這個小例子我們可以看到，簡單的現(xiàn)金并不能帶來更多的現(xiàn)金，無法產(chǎn)生贏利，因為在理性的情況下，不可能實現(xiàn)不等量的現(xiàn)金之間的直接交換。現(xiàn)金的好處是可以隨時轉(zhuǎn)化成其他各種各樣的商品和資產(chǎn)，從而實現(xiàn)了交換。這是因為，不同的商品或資產(chǎn)能夠滿足人們不同的需求，這種需求與功能的差異性提供了交換實現(xiàn)的基礎(chǔ)，從而提供了交換雙方共贏的可能。但是，我們也知道，并不是所有人都需要同一件商品或資產(chǎn)，而商品特別是資產(chǎn)的變現(xiàn)能力又比較弱，如果不能及時找到合適的交換對象，贏利就不可能實現(xiàn)。

    同樣，對企業(yè)而言也是這樣。不管你的企業(yè)是在生產(chǎn)商品還是提供服務(wù)，從某種角度來說，企業(yè)都是為了人們實現(xiàn)交換的需求與目的而存在的，你的經(jīng)營和管理就是為了促進這個交換順利實現(xiàn)。企業(yè)擁有的資產(chǎn)有多種表現(xiàn)形式，包括現(xiàn)金資產(chǎn)、存貨資產(chǎn)、生產(chǎn)資料、機器設(shè)備等，其中，現(xiàn)金的流動性很強，但是贏利性很弱；而其他資產(chǎn)的贏利性比現(xiàn)金強，但變現(xiàn)性較弱。因此，要想維持企業(yè)的日常經(jīng)營，實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營的目的，即實現(xiàn)贏利，就必須兼顧資產(chǎn)的流動性和贏利性，兼顧現(xiàn)金和非現(xiàn)金資產(chǎn)，兼顧資產(chǎn)管理和經(jīng)營管理。

    （二）企業(yè)的經(jīng)營過程

    從總體上來說，企業(yè)的經(jīng)營可以簡單地概括為從資金到更多的資金的一個過程。

    但是，我們也知道，簡單的現(xiàn)金是不可能帶來更多的現(xiàn)金的。企業(yè)要實現(xiàn)贏利，就必須先將現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為各種各樣的資產(chǎn)，即先進行投資，再通過一個生產(chǎn)經(jīng)營過程實現(xiàn)資本的增值，這樣得到最后的結(jié)果，即實現(xiàn)贏利，得到更多的現(xiàn)金。

    一般來說，我們假設(shè)一家企業(yè)新成立，投資者和債權(quán)人籌得資金，投入企業(yè)的初始資產(chǎn)大多數(shù)是現(xiàn)金。當(dāng)我們沒有進行投資的時候，這個現(xiàn)金叫庫存現(xiàn)金；而當(dāng)現(xiàn)金投入到企業(yè)里面去參加循環(huán)時，它就變成了資本，可以表現(xiàn)為固定資產(chǎn)，也可以表現(xiàn)為流動資產(chǎn)。

    我們可以清楚地說明一個企業(yè)經(jīng)營的全過程。當(dāng)我們通過投資把現(xiàn)金投入到企業(yè)以后，它便參與了企業(yè)的一個經(jīng)營循環(huán)。一般來說，企業(yè)首先會用投資者和債權(quán)人投入的現(xiàn)金去購買原材料、機器設(shè)備，聘請生產(chǎn)經(jīng)營人員和管理人員等。原材料經(jīng)過加工處理以后就會變成在制品，然后再經(jīng)過各道生產(chǎn)工序，最后變成產(chǎn)成品。當(dāng)商品生產(chǎn)出來后，即原材料變?yōu)楫a(chǎn)成品后，并不代表資本的增值就實現(xiàn)了。要實現(xiàn)增值，就必須將產(chǎn)成品投入銷售環(huán)節(jié)。通過銷售，客戶與企業(yè)之間實現(xiàn)了交換，交換得來的現(xiàn)金叫銷售回籠或資金回籠。回籠了現(xiàn)金以后我們才能參加下一次的循環(huán)。這就是一次現(xiàn)金變成資產(chǎn)，又變成更多現(xiàn)金的企業(yè)經(jīng)營活動的全過程。

    銷售商品的政策如何確定直接影響現(xiàn)金回收率的大小。如果企業(yè)銷售商品的營銷策略采用現(xiàn)款發(fā)貨，企業(yè)的現(xiàn)金回款率會達到100%；如果企業(yè)銷售商品的營銷策略采用欠款銷售，企業(yè)的現(xiàn)金回款率就會低于100%。

    我們要注意的是，這個最終回籠的現(xiàn)金一定要大于我們當(dāng)初投入的現(xiàn)金。企業(yè)的利潤并不等于企業(yè)回籠的現(xiàn)金。現(xiàn)金的實現(xiàn)要經(jīng)過從現(xiàn)金至存貨、應(yīng)收賬款，再回復(fù)至現(xiàn)金的及時轉(zhuǎn)換。企業(yè)的銷售策略采用欠款銷售時，雖實現(xiàn)了利潤，但現(xiàn)金會停留在應(yīng)收賬款中。所以，從投入現(xiàn)金到資金回籠，往往需要一個較長的時期，這里就涉及資金的時間價值問題。

    （三）企業(yè)經(jīng)營的五大奧秘

    我們上面所說的這個過程，即從現(xiàn)金到資產(chǎn)再最后變成現(xiàn)金的過程，實際就是企業(yè)的一個經(jīng)營循環(huán)，它對企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營和贏利實現(xiàn)非常重要。那么，我們?nèi)绾慰创�這個循環(huán)？我們要達到哪些目的？這個循環(huán)是不是有什么要求？

    下面，我們就來了解一下這個循環(huán)的奧秘所在，也就是企業(yè)的順利經(jīng)營和良好發(fā)展的奧秘所在。

    1．經(jīng)營循環(huán)的安全

    企業(yè)循環(huán)的安全表現(xiàn)在兩個方面：

    一是企業(yè)生存環(huán)境的風(fēng)險。高風(fēng)險的企業(yè)經(jīng)營環(huán)境，投資回報率可能很高，但投資者認(rèn)為高的回報難以彌補高風(fēng)險，所以往往會放棄這個回報的要求。

    二是企業(yè)經(jīng)營循環(huán)的安全。我們都知道，在市場經(jīng)濟中，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險無處不在。那么，我們所說的經(jīng)營風(fēng)險具體表現(xiàn)在哪里呢？它就表現(xiàn)在企業(yè)的經(jīng)營循環(huán)斷了，企業(yè)的日常經(jīng)營過程有可能無法完成。

    那么，是在哪里斷開了？是沒有原材料，還是產(chǎn)成品賣不出去，抑或是應(yīng)收賬款、銷售貨款收不回來？只要其中的一個環(huán)節(jié)出問題，都會使經(jīng)營循環(huán)過程被迫中斷，無法實現(xiàn)從現(xiàn)金到資產(chǎn)再到現(xiàn)金的循環(huán)。

    另外還有一種情況，就是雖然產(chǎn)品從生產(chǎn)到銷售都完成了，但是，最后銷售回籠的現(xiàn)金卻無法完全補償你的支出。比如，你投入了100萬元現(xiàn)金，用于購買生產(chǎn)資料、進行日常生產(chǎn)經(jīng)營，但是因為各種因素，最后產(chǎn)品出售后只回收了80萬元現(xiàn)金，損失了20萬元現(xiàn)金。

    這就是循環(huán)的安全性問題。那么，這個安全性體現(xiàn)在哪些方面呢？首先，它體現(xiàn)為企業(yè)的經(jīng)營循環(huán)能夠順利完成，就是說從現(xiàn)金到資產(chǎn)到現(xiàn)金這樣的一個循環(huán)能夠兜得回來；其次，還體現(xiàn)為這個循環(huán)的結(jié)果應(yīng)該至少與投入資金等量。如果循環(huán)斷掉，安全性沒有了，那么不僅你的贏利目標(biāo)達不到，甚至可能連本金和原始投資都收不回來。

    2．經(jīng)營循環(huán)的增值

    我們投資企業(yè)、經(jīng)營企業(yè)的動力，就在于通過投資和經(jīng)營能帶來利潤，即實現(xiàn)增值。如果我們投入了100元現(xiàn)金，最后只收回了100元，就表明我們的投資連資金的時間價值都沒有收回，更沒有產(chǎn)生增值。而沒有增值，作為理性的經(jīng)濟人，就失去了投資的意愿和需求，最終我們無法將企業(yè)經(jīng)營下去。

    因此，企業(yè)的增值涉及的要素不僅是本金部分，還有高于本金之上的增值部分。企業(yè)投資人的資金如果不投資企業(yè)，而是存入銀行、購買國債，就會有最低的收益率，我們設(shè)定為4%（按銀行年存款率）。如果投資企業(yè)，就會產(chǎn)生風(fēng)險，于是投資者就希望有一個風(fēng)險補償金。假設(shè)風(fēng)險補償金是5%，再加上收益回報率5%，就構(gòu)成了：總投資回報率=最低收益率+風(fēng)險彌補率+投資回報率。按照我們的假設(shè)定義率來計算,總的投資回報率為14%。

    最低收益率加風(fēng)險彌補率只是投資的成本，投資回報率才是企業(yè)的回報。現(xiàn)實中的一些企業(yè)年平均投資回報低于9%，就是低于了資金成本，長此下去就會損失企業(yè)資本金。

    企業(yè)投資的增值程度又和投資者的預(yù)期渴望有關(guān)。我們做過一個測試，在傳統(tǒng)行業(yè)里，日本企業(yè)投資者認(rèn)為最長的投資回報期限可以達到5年左右，而在中國，投資者則期望在2~3年就要收回投資。這與中國市場正在處于高速成長階段，投資者的渴望度較高，資金增值的作用力比較大有關(guān)。

    3．經(jīng)營循環(huán)的順暢

    循環(huán)順暢，實際就是要求企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營合理有序地進行，要求生產(chǎn)經(jīng)營的整個循環(huán)在合理的時間內(nèi)完成，要求不論是資金籌集、原材料供應(yīng)，還是產(chǎn)品生產(chǎn)、產(chǎn)品銷售、資金回籠，都要在規(guī)定時間內(nèi)按質(zhì)按量完成。一旦某個環(huán)節(jié)出現(xiàn)停滯，比如原材料供應(yīng)不足、產(chǎn)成品滯銷、應(yīng)收賬款回收困難等，都會影響循環(huán)的完成，影響企業(yè)經(jīng)營的效果。

    在實際經(jīng)營中，存在一種誤區(qū)，認(rèn)為生產(chǎn)經(jīng)營鏈越長，企業(yè)的贏利點就越多，對企業(yè)贏利水平的提高就越有利。比如說，一個企業(yè)從事服裝生產(chǎn)，它可能就想再介入服裝的批發(fā)零售，或者介入上游原材料如布料的生產(chǎn)。但是，我們應(yīng)該看到，雖然生產(chǎn)鏈越長，贏利點就越多，可是并不一定就能帶來更多的利潤。因為循環(huán)拉長了，企業(yè)完成一個經(jīng)營循環(huán)所需的時間和資金越來越多，循環(huán)中可能遇到的影響因素也就越多，循環(huán)的順暢性就越難保證，從而導(dǎo)致一個循環(huán)下來所實現(xiàn)的贏利和得到的增值現(xiàn)金就不盡如人意了。

    4．經(jīng)營循環(huán)的速度

    循環(huán)的速度，也可以說是循環(huán)的效率或資金周轉(zhuǎn)速度。它有兩種表達方式：一是，一定時期內(nèi)（比如說一年內(nèi)）整個循環(huán)過程進行了幾次；二是，實現(xiàn)一個完整的循環(huán)過程需要多長時間。

    循環(huán)速度的快慢，對企業(yè)贏利水平的影響非常大。在毛利率相同的情況下，資金周轉(zhuǎn)速度越快，贏利水平越高。舉例來說，有兩個企業(yè)，投資規(guī)模都是100萬元，毛利率均為20%，在一年的時間內(nèi)，一個企業(yè)的經(jīng)營循環(huán)過程完成了一次，則其實現(xiàn)的毛利為20萬元；而另一個企業(yè)經(jīng)營循環(huán)的過程完成了兩次，在不考慮利潤再投資的情況下，其實現(xiàn)的毛利為40萬元。很明顯，后者的贏利水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于前者，企業(yè)經(jīng)營循環(huán)的速度與企業(yè)的贏利水平是一個正相關(guān)的關(guān)系。

    當(dāng)然，也并不是說經(jīng)營循環(huán)的速度越快的企業(yè)，其利潤就一定越高，企業(yè)的贏利水平還要考慮其規(guī)模與毛利率的影響。比如一家生產(chǎn)大型電力變壓器的企業(yè)，從訂單下來進行生產(chǎn)到最后資金收回可能要兩年的時間，而居民區(qū)的一家小超市也許只要兩周。那么，是不是我們就不能投資變壓器廠而只能投資超市了呢？當(dāng)然不是這樣的。雖然超市的循環(huán)過程時間短、速度快，可是變壓器的毛利率可能大大高于經(jīng)營超市，而且兩者的投資規(guī)模也不可比。500萬元一年內(nèi)周轉(zhuǎn)一次、毛利率30%，與5萬元一年內(nèi)周轉(zhuǎn)6次、毛利率10%相比，很明顯，還是前者賺錢。

    因此，在我們的實際經(jīng)營中，關(guān)鍵是要注意循環(huán)速度和投資規(guī)模、利潤水平等的平衡問題，也就是說，你期望的資金周轉(zhuǎn)速度應(yīng)該與企業(yè)的總體規(guī)模和利潤率相匹配。在整個循環(huán)過程中，速度的快慢可以體現(xiàn)在很多方面，比如存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款回收等。因此，我們可以通過多個途徑來提高我們企業(yè)經(jīng)營循環(huán)的速度，提高資金周轉(zhuǎn)的效率，從而提高企業(yè)的贏利水平。

    5．經(jīng)營循環(huán)的變現(xiàn)

    對一個企業(yè)來說，現(xiàn)金資產(chǎn)的流動性最強。為了滿足日常經(jīng)營的需要，一個企業(yè)必須要有足夠的現(xiàn)金資產(chǎn)，以應(yīng)對各種各樣的經(jīng)營需求與變動。現(xiàn)金從何而來，一個重要的來源是初始投資。可是我們也知道，一般來說，作為初始投資而投入企業(yè)的現(xiàn)金主要用于購買各種生產(chǎn)資料和設(shè)備了，只有很少一部分用于維持日常經(jīng)營。因此，如果企業(yè)持續(xù)經(jīng)營，就必須另外尋找現(xiàn)金資產(chǎn)的來源。而經(jīng)營利潤的變現(xiàn)就是滿足企業(yè)日常經(jīng)營現(xiàn)金需求的最穩(wěn)定、成本最低的來源。

    因此，這就要求企業(yè)經(jīng)營循環(huán)的最后成果一定是要回收到增值的現(xiàn)金。如果我們沒有回籠現(xiàn)金，那么，就算企業(yè)賬面上有很高的利潤，這樣的利潤表現(xiàn)在哪里？在應(yīng)收賬款上？在存貨上？在客戶的口袋里？在這種情況下，我們既沒有用于日常經(jīng)營的現(xiàn)金，無法實現(xiàn)經(jīng)營資金的自給；同時又存在著一種風(fēng)險，即賬面利潤變現(xiàn)的風(fēng)險。

    這是目前很多企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營時常出現(xiàn)的問題。我們的企業(yè)，在剛起步規(guī)模較小時，往往因為資金來源不多而非常注重現(xiàn)金的回籠，反而在做大以后，就將資金慢慢在存貨、固定資產(chǎn)、投資等環(huán)節(jié)上沉淀了下來，對資產(chǎn)的流動性和變現(xiàn)能力重視不足，從而使經(jīng)營循環(huán)的結(jié)果不是回收更多的現(xiàn)金，導(dǎo)致經(jīng)常出現(xiàn)賬面利潤數(shù)值很高但是企業(yè)卻沒有資金，甚至陷入嚴(yán)重的財務(wù)危機的情況，嚴(yán)重影響了企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展。

    （四）企業(yè)經(jīng)營循環(huán)與財務(wù)管理的結(jié)合

    通過上面的分析，我們知道，在企業(yè)的經(jīng)營循環(huán)中，企業(yè)的經(jīng)營與財務(wù)有著緊密內(nèi)在的聯(lián)系，資產(chǎn)的流動性與贏利性是結(jié)合在一起的，企業(yè)的經(jīng)營目的是實現(xiàn)贏利，同時經(jīng)營循環(huán)的結(jié)果是回收到增值的現(xiàn)金，或者說必須要注重其變現(xiàn)能力，而且在企業(yè)的日常經(jīng)營中還必須保證有足夠的現(xiàn)金資產(chǎn)。這樣，在企業(yè)經(jīng)營管理中一個很重要的內(nèi)容就是實現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營和財務(wù)狀況的協(xié)調(diào)。我們可以通過合理的現(xiàn)金管理、資產(chǎn)管理、應(yīng)收賬款管理等來促使生產(chǎn)經(jīng)營循環(huán)安全順暢地進行，回收到增值的現(xiàn)金，而這些正是財務(wù)管理的重要內(nèi)容。

    從這個角度來說，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營與財務(wù)管理實際上是結(jié)合在一起的，二者的目標(biāo)及其實現(xiàn)過程也是統(tǒng)一的。企業(yè)經(jīng)營的目標(biāo)通常表現(xiàn)為一定的財務(wù)指標(biāo)，而企業(yè)財務(wù)管理的主要作用是為企業(yè)日常經(jīng)營的順利進行和未來發(fā)展戰(zhàn)略的實現(xiàn)提供服務(wù)。作為現(xiàn)代企業(yè)管理的主要內(nèi)容之一，企業(yè)的財務(wù)管理實際就是對現(xiàn)金和其他資產(chǎn)的綜合管理，就是把企業(yè)資金管理和贏利目的結(jié)合在一起。如何更好地實現(xiàn)企業(yè)的贏利目標(biāo)，是我們財務(wù)管理最重要的核心點。