【中國(guó)鞋網(wǎng)-廣告公關(guān)】在過(guò)去的一年里，運(yùn)動(dòng)品行業(yè)頻頻傳來(lái)負(fù)面新聞：庫(kù)存高企、現(xiàn)金流問(wèn)題、關(guān)店潮。本組文章，我們?cè)噲D從財(cái)務(wù)角度來(lái)分析這一系列問(wèn)題，并探討可能的破解之道。

　　縱觀2012年國(guó)內(nèi)各大運(yùn)動(dòng)品牌，業(yè)績(jī)下滑是無(wú)可爭(zhēng)議的主旋律。6大國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)品牌2012年?duì)I收，無(wú)一例外告別了增長(zhǎng)，平均增長(zhǎng)率下滑至歷史最低點(diǎn)-19%。匹克營(yíng)收下滑60%至29億元，成為退步最快的公司，而李寧以32%的跌幅位居第二。

　　運(yùn)動(dòng)品市場(chǎng)中的品牌商們?cè)庥隼Ь�，渠道商亦不能�?dú)善其身。寶勝和百麗，作為國(guó)內(nèi)最大的兩家運(yùn)動(dòng)品渠道商，2012年的經(jīng)營(yíng)壓力同樣倍增。其中寶勝雖然表面上營(yíng)收有所增長(zhǎng)，但此增長(zhǎng)并非來(lái)自于銷(xiāo)售的增加，而是受惠于會(huì)計(jì)期間的改變。而百麗運(yùn)動(dòng)品業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)壓力體現(xiàn)在終端的盈利能力上，雖然全年新開(kāi)店達(dá)794家，但店效在下降，庫(kù)存周轉(zhuǎn)情況不容樂(lè)觀。

　　跟業(yè)績(jī)下滑相匹配的，是國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)品市場(chǎng)毛利率的集體跳水。2012年，除了ADIDAS和百麗外，其他品牌都經(jīng)歷了不同程度的毛利率下滑。李寧和動(dòng)向的下滑最為劇烈，尤其是動(dòng)向，其KAPPA產(chǎn)品的毛利率從2011年開(kāi)始就出現(xiàn)了大幅度下降。

　　凈利率上，李寧和寶勝都出現(xiàn)了虧損。李寧的虧損很大程度上來(lái)自于資產(chǎn)減值損失，這部分費(fèi)用在未來(lái)經(jīng)營(yíng)好轉(zhuǎn)時(shí)很有可能會(huì)回調(diào)。而寶勝的虧損則屬于自然虧損。由于其業(yè)務(wù)中較大一部分來(lái)自國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌，因此我們預(yù)計(jì)其他國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)品在2013年的業(yè)績(jī)會(huì)進(jìn)一步下滑，光鮮的凈利潤(rùn)率不會(huì)維持太久。

　　伴隨運(yùn)動(dòng)品市場(chǎng)的衰退最直觀的反映是零售終端的減少。截至2012年底，除361°以外，另外5大國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)品的店鋪數(shù)量累計(jì)減少4930家，相當(dāng)于少掉一家年收入近40億元的公司。

　　由于店鋪擴(kuò)張速度超過(guò)消費(fèi)者需求增長(zhǎng)速度，各運(yùn)動(dòng)品牌的店效逐漸下降，再加之產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品之間的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)趨于白熱化，對(duì)終端的調(diào)整在所難免。關(guān)閉眾多低效的店鋪是店鋪數(shù)量下降的直接原因，而已經(jīng)鋪在這些店鋪里的貨品則直接增加了企業(yè)的存貨成本。來(lái)自終端調(diào)整的反噬甚為劇烈，運(yùn)動(dòng)品牌正在為之前的粗放增長(zhǎng)埋單。

　　值得一提的是361°和百麗運(yùn)動(dòng)。361°的財(cái)務(wù)表現(xiàn)令我們感到些許疑惑，其在2012年依然保持著店鋪的擴(kuò)張趨勢(shì)，店鋪數(shù)量已經(jīng)領(lǐng)先于其他品牌。計(jì)算其平均店效僅60萬(wàn)元/年，在國(guó)產(chǎn)品牌中處在中下水平。我們認(rèn)為該等店效并不能支持其繼續(xù)擴(kuò)張，其他運(yùn)動(dòng)品牌所遭遇的問(wèn)題也會(huì)在361°身上體現(xiàn)。而百麗由于大部分收入來(lái)自一線運(yùn)動(dòng)品牌，營(yíng)收下降的壓力較小，依托于兩大運(yùn)動(dòng)品牌的渠道下沉，其店鋪規(guī)模應(yīng)該會(huì)進(jìn)一步增長(zhǎng)，但增速會(huì)放緩。

　　跟361°的案例一樣，分析國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)品牌的財(cái)報(bào)，我們發(fā)現(xiàn)其中存在諸多可解讀的現(xiàn)象。例如，渠道商的資金壓力究竟有多大，國(guó)內(nèi)品牌跟國(guó)際品牌在研發(fā)、營(yíng)銷(xiāo)等投入上的差距有多少等等。

　　在本組文章中，我們較為系統(tǒng)地梳理了國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)品牌在過(guò)去兩年內(nèi)在庫(kù)存和現(xiàn)金流方面存在的問(wèn)題，并試圖給出可能的破解之道。　(中國(guó)鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專(zhuān)業(yè)的鞋業(yè)資訊中心)