文|滿投財經

12月20日，耐克(NKE.US)發布了截至2022年11月30日止三個月內的2023財年第二季度業績報告。報告顯示，二季度耐克實現總營收133億美元，同比增長17%，凈利潤約13.3億美元，較去年同期的13.4億元微降。

對于公司二季度收入的出色表現，耐克公司總裁John Donahoe在財報中表示：“我們的增長是由于不斷擴大的數字領導力和品牌力量，這些成果讓耐克對今年的業績充滿信心，也將繼續為我們的發展勢頭注入動力。”

01、大中華區仍舊拖后腿，數字業務取得較好增長

具體來看，在2021年下半年至2022年年初，因受全球供應鏈危機的阻礙，公司產能縮減，庫存減少，對業績造成了沖擊，收入環比持續下滑。但從近幾個季度來看，耐克的單季收入已經重新回到增長的通道，本季度耐克公司實現收入133億美元，同比增長17%，較上季度4%的增速提升明顯。其中耐克主品牌錄得收入127億美元，同比增長18%;匡威錄得收入5.86億美元，同比增長5%。

(數據來源：公司財報)

按地區收入來看，耐克將收入分為北美、EMEA、大中華區、APLA四個部門。2023財年Q2北美地區實現收入58億美元，固定匯率下同比增長31%。EMEA實現收入35億美元，同比增長33%。大中華區實現收入18億美元，同比增長6%。APLA實現收入16億美元，同比增長34%。耐克本季度除了大中華區以外的每個地區，均實現了超過30%的增長，對北美洲市場的依賴加深，亞太地區和拉丁美洲地區依舊是耐克最快的市場，大中華區持續拖累。

近年來，耐克在大中華地區的業績持續放緩，本季度以前已經連續三個季度收入同比下降，盡管本季度大中華區的收入增速回正，但仍舊是拖累耐克整體營收增長的主要市場。為此，公司仍對大中華地區保持信心，認為抓住中國需求的最佳方式是加強與本地文化的關聯程度，同時公司快速擴張00后年輕消費群體，與國內賽事、活動合作提高年輕一批消費者群體對品牌的認知度。在剛過去不久的雙十一活動中，耐克蟬聯天貓運動戶外榜第一，并連續兩年位列天貓新增會員榜首。

值得一提的是耐克的數字業務。按渠道來看，2023財年Q2耐克的Direct部門(直銷)增長了25%，數字業務增長了34%，門店增長了11%，批發增長30%。作為全球運動鞋與服飾銷售龍頭，耐克一直在強調公司的數字化戰略，對數字營銷持續投資，并希望通過D2C電商業務加速數字化轉型。目前來看，公司的數字化轉型成效顯著，數字業務增長強勁，增速遠高于整體收入以及其他渠道。公司表示，數字化戰略成功的關鍵是會員基礎，Q2耐克的會員參與度實現了兩位數的增長，活躍會員數量達到約1.6億人。

02、清算庫存導致毛利率下滑，耐克增收不增利

雖然耐克二季度的收入有著超預期的表現，但卻沒有帶來凈利潤的增長。2023財年Q2耐克的凈利潤約為13.3億美元，較去年同期的13.4億元微降。這與公司大量清庫存的降價促銷活動有關，促銷帶來收入的增長，但毛利率的下降也壓縮了利潤空間，導致公司增收不增利。外匯匯率的變化、貨運和物流成本的上升，也使得產品投入的成本增加。Q2耐克的毛利為57億美元，同比下降了10%，毛利率也從去年同期的45.9%下降了300個基點至42.9%。

與此同時，耐克二季度的費用支出也有所增長，其中銷售和銷售管理費用增長了10%至41億美元，需求創造費用增長了8%至11億美元，運營管理費用增長了10%至30億美元。

那么在耐克積極清理過剩庫存的舉措之下，庫存的改善成效如何?事實上，耐克在一季度的時候就面臨庫存壓頂的窘境，受供應鏈持續波動或中斷的影響，耐克一季度的庫存增長了44%，其中北美地區的庫存積壓最為嚴重，增長率為65%，耐克表示二季度會繼續加快庫存清算速度。

據耐克透露，經過90天的努力，公司二季度在清理庫存方面取得了巨大的進展，其中大中華區庫存水平已經恢復正常，實現雙位數下降。財報顯示，與去年同期相比，第二季度庫存同比增長43%至93億美元，較上一季度的97億美元有所下降，庫存天數處于四個季度來的最低水平。雖然庫存的峰值已過，但耐克還沒有到樂觀的時候，整體的庫存仍處在較高水平。

耐克預計，在繼續清庫存行動以及外匯的持續逆風下，三季度的毛利率將以與第二季度相似的速度下降。

(數據來源：公司財報)

綜上，由于全球供應鏈的波動及中斷，耐克作為全球性的運動企業受到較大的影響，庫存壓頂下耐克二季度以“健康的庫存”優先。積極清理庫存疊加旺季，公司在二季度取得強勁的業績，但毛利率也持續下滑，同時面臨外匯逆風的挑戰，公司預計下季度毛利率仍會繼續下降。大中華區市場有所回暖，加深與中國消費的聯系以及本地文化關聯程度或許是大中華區市場突破的關鍵。

耐克在財報會議中表達了對未來的信心，將朝著長期的目標前進：“我們目前的阻力，如外匯和庫存挑戰，都是暫時的。但我們的優勢是結構性的，就像不斷擴大的體育定義，消費者走向數字，文化轉向舒適和健康。”