近日中國證監會發布了最新版的《上交所首次公開發行股票正常審核狀態企業基本信息情況表》，體育排在上交所主板首次公開發行股票企業信息表中的首位。2011年11月末過審至今已有9個的年頭喬丹體育，仍是目前IPO審核通過尚未發行公司中過審最早的一家。

在這9年籌備上市的“馬拉松”之路中，2016年3月中旬喬丹體育以“通過發審會”狀態出現在證監會IPO企業信息名單，留給市場印象最為深刻——業內認為那是喬丹體育時隔4年再度沖刺上市批文的信號。彼時喬丹體育董秘在接受《中國經營報》采訪時表示，公司已在補充年報，其他事件還需要看證監會安排。時隔4年，那么這一次又如何呢？

截至7月27日，IPO審核通過尚未發行公司統計

傳統體育品牌服飾業老而彌堅

近年來，我國體育產業增加值占GDP僅約1%（按2019年GDP接近100萬億測算，體育產業增加值約1萬億），對標發達國家2%到3%的占比，還有很大成長空間。

2019年9月，國務院辦公廳發布《促進全民健身和體育消費推動體育產業高質量發展的意見》，核心為：進一步放開管制，激活市場活力；進一步刺激消費，挖掘體育消費潛力；進一步促進基建，增加設施供給，等等。當時國家體育總局副局長李建明表示，預計到2035年我國的體育產業總量占GDP的比重將達到4%左右，體育產業將成為國民經濟支柱性產業之一。

2020年1月，體育總局、國統局聯合發布了2018年度全國體育產業總產出和增加值等數據：2018年全國體育產業實際總規模(總產出)略超行業統計的2.4萬億，達26579億元；體育產業增加值為10078億元，首次突破1萬億元，體育產業增加值占國內生產總值的比重為1.1%。

根據國內4家大型體育服飾品牌公司的年報統計情況看，2018、2019年的營收增長總體表現不俗，（、李寧分別達41%和32%），同期的毛利率增幅亦有表現，但增速節奏已落后于營收增速，銷售費用的增加約束了凈利潤的進一步提升。以安踏為例，2018與2019年的銷售費用達到65.25和97.21億元，同比增幅分別為71%和49%。

國內4家體育服飾品牌上市公司營收增速統計

國內4家體育服飾品牌上市公司銷售毛利率統計

全球范圍來看，體育服飾品牌商位于產業鏈中游，在產業鏈中的競爭力最強，頭部企業通常會獲得40%-55%的毛利率水平。以為例，2017至2019年的銷售毛利率保持在接近44%的水平。結合此方面來看，國內體育服飾品牌頭部企業的毛利率很可能面臨瓶頸。

著眼于體育全產業來看，根據體育總局、國統局于今年初發布的數據，分項而言，體育服務業表現最為搶眼，增加值在體育產業中的已升至64.8%，除了居民收入提升的因素以外，與傳媒、信息服務等產業較強關聯性較強，成為體育服務業快速發展的動力�？梢娫隗w育產業大發展之際，傳統體育品牌服飾業雖不是風口，但稱得上是老而彌堅。

勇氣猶存 新業態下的挑戰

2020年初，新冠疫情席卷全球，至二季度時，海外疫情仍舊猖獗。 全球體育產業遭受打擊，體育服飾業也不能獨善其身。耐克最新財報顯示，公司今年3月至5月的收入同比下滑38%至63億美元，凈虧損達7.9億美元，其中，大中華區銷售額增速難得轉正，實現了1%的增長。

而至于國內，4家大品牌商仍是受關注焦點。開源證券紡織團隊7月初的研報觀點認為業內龍頭將迎來階段性復蘇，預計安踏上半年恢復高單位數增長，麾下FILA有望恢復30%以上增長；五一后的恢復情況較為波動較大，預計5月整體線下流水增幅呈中等單位數，線上銷售增速約為20%至30%，5月折扣提升中單位數。

喬丹體育有理由希望在行業復蘇之際完成IPO。2012年至2015年，喬丹體育與籃球明星邁克爾.喬丹之間引發的商標爭議及訴訟結果，影響喬丹體育上市計劃，公司遲遲無法拿到上市批文。李寧、安踏、、361°已于2004、2007、2008和2009年在香港IPO上市，本來有望拿下“A股第一體育品牌”喬丹體育錯過了一輪大牛市，也躲過了一輪暴跌。

2016年3月，喬丹體育一度重返資本市場眼球，但因上述訴訟余波影響，IPO最終又沒有了下文。喬丹體育相關負責人當時曾向北京商報表示，公司注冊時間超過5年的74件商標已經取得勝訴，其中包括常用的25類中文“喬丹”、圖形商標、拼音“qiaodan”在內的核心商標；注冊時間未超過5年的4件商標發回商評委重新作出裁定。

為了實現IPO，喬丹體育近3年來也頗有舉措。2018年是一個起點，喬丹體育召開了主題為“新征程百億夢”的戰略啟動大會，公司希望在2022年銷售額突破百億元。2019以來喬丹體育頻頻贊助體育大賽，先后成為世界大學生冬季運動會、國際大學生體育聯合會官方贊助商，也是第25-30屆世界大學生夏季運動會中國和俄羅斯代表團的裝備贊助商，以此來對外界傳達改變品牌形象的努力。在2019年的“雙11”中，喬丹體育也交出了截至1點11分全品牌全網銷售額破億的成績。

相比其他4大品牌，還未實現上市融資的喬丹體育撐到今天著實不易。2018年年報看，安踏、李寧、特步、的營收已達241、105、64和51億元；2019年年報看，4家公司的營收已達339、139、82和56億元，可見喬丹體育的營收百億之夢仍顯示其挑戰雄心猶在。

2020年5月，喬丹體育全資子公司香港喬丹投資宣布，與美國品牌管理公司艾康尼斯達成協議，擬以4.4億元人民幣（約合6250萬美元）收購足球品牌茵寶（Umbro）在國內市場的知識產權和經營權，交易預計將于今年9月中旬完成。此次喬丹體育巨資收購茵寶，或許是其重塑品牌的又一重大舉措。

自2018年5月初金陵體育(38.660, 0.66, 1.74%)上市募資2.19億元以來，至今A股再未見新的體育產業公司登陸，兩市也未有相關企業成功借殼的案例。近幾年中，體育產業已做一定規模的中小型企業，因上市門檻高，因財務指標而被擋在A股門外的公司不少，它們多數選擇在新三板掛牌。比如今年一月中旬登陸新三板的中奧體育，公司公開發行5000萬股，募資5000萬元用于投資子公司、補充流動資金。

成長性面臨瓶頸、要應對體育傳媒信息等新興業態對市場格局的影響，且新冠疫情尚不能被肅清之際，傳統的體育品牌服飾業要想贏得國際資本更濃厚的青睞，還需要更多努力，對早已上市的4家大品牌商來說是如此，對目前業內唯一保留A股IPO過會資格的喬丹體育來說也是如此。公司已做了改變，至于其財務表現與更重要的后期發展思路，監管層與資本市場均拭目以待。