【-品牌動態】維持“增持”評級。公司精準定位大眾體育藍海市場,全方位打造泛體育生態圈,前端引流導流后端變現。綜合考慮中報業績及未來杰之行與名鞋庫并表、投資收益預計增加及外延擴張落地有望超市場預期,我們下調2016上調2017-18年EPS預測至0.58/0.74/0.89元(原值0.63/0.73/0.85),維持目標價39.28元,對應2017年53倍PE。

　　定位大眾體育市場,預計未來迎來發展良機。

    1)去中心化時代下海量體育IP崛起。草根群體有望嶄露頭角,大眾體育賽事將發展起來。

　　2)移動互聯網時代技術的發展能解決運動需求的痛點。國民對健康的追求已經顯現,互聯網的應用將帶來大眾體育浪潮中的掘金機會。

　　全方位打造泛體育生態圈,前端引流導流后端二次流量變現。公司戰略定位大眾體育,布局體育全產業鏈。涉及體育用品、體育運營和體育運動三大板塊。首先通過線上體育社區、媒體、線下賽事吸引獲取流量(參股虎撲、成立動域資本、舉辦線下賽事),然后通過內容端體育IP運營服務進行一次變現(切入校園體育、投資BOY經紀公司、投資星友科技),最后通過體育用品進行流量二次變現(收購杰之行名鞋庫、定增打造服裝供應鏈已過會),體育生態圈布局完善。

　　公司體育生態圈戰略清晰,預計外延擴張落地速度超市場預期。公司大體育生態圈戰略清晰,布局已初見雛形,精準定位大眾體育藍海市場,我們持續看好公司以體育服飾用品制造為基礎,多種體育產業形態協調發展的體育生態發展,預計持續通過外延并購方式完善生態圈布局,項目落地速度有望超市場預期。

　　風險提示:主業持續低迷、校園體育業務虧損、收購失敗等。(中國鞋網-全球專業的中文鞋類加盟門戶網站)