公司見改善但估值仍然過高

　　現價： HK$10.60 潛在上升空間： -10% 目標價： HK$9.50↑

　　我們再次確定此前看法，即安踏將于FY14 較同業率先撥開陰霾，預期訂單(預期FY14 的同店銷售見低單位數字增長vs. 2013 年第1 至第4 季均持平)及利潤率改善將帶動其純利增長10%，扭轉FY13 預期純利下跌3%的弱勢。公司能扭虧為盈，我們相信是其市場推廣工作有效，成功于中端市場建立品牌。然而，盡管去庫存化及零售折扣的問題改善，考慮到行業競爭激烈 (網上購物令情況加劇)，消費者持謹慎的消費態度，我們對行業復蘇仍存疑。有鑒于此，公司目前的股價相當于15.1 倍的FY14 市盈率，屬非必需品消費行業(行情 股吧 買賣點)的高端，我們認為個股欠缺獲重新評估的催化劑。維持「中性」評級（中國鞋網-最權威最專業的鞋業資訊中心。合作媒體：  ）