中國鞋網(wǎng)9月28日訊　明日，中國知名體育品牌匹克體育用品有限公司（“匹克體育”）（股份代碼：1968）將在香港交易所正式掛牌上市。

　　此前市場狀況顯示，在港上市的泉州服飾品牌休閑體育品牌特步國際上市港交所首日即跌傳發(fā)行價(jià)，當(dāng)日以3.79港元報(bào)收，較其4.05港元的發(fā)行價(jià)縮水6.17%，其后在港上市的361開盤3日即跌破發(fā)行價(jià)，9月25日而同在泉州的服裝品牌中國利郎，也在港交所掛牌上市首日破發(fā)，其開盤價(jià)僅為3.76港元/股，更在開市十分鐘內(nèi)即跌至3.63港元/股。雖與大盤走勢不無關(guān)系，但很明顯，“破發(fā)”反映市場對該公司增長前景尚有疑慮

　　據(jù)此前香港消息，匹克體育本次公開招股凍結(jié)的資金約38億元，錄得超額認(rèn)購逾20倍。在更早時間進(jìn)行的國際配售中，匹克體育表現(xiàn)良好，獲得超8倍認(rèn)購。有內(nèi)部消息稱，本輪公開發(fā)行價(jià)將定為4.1港元/股，總募集資金為17億港元，較之前15億港元的預(yù)估值高出約一成四。

　　國泰君安(香港) 研究員李準(zhǔn)認(rèn)為，與安踏及361度相相比，至09年6月底，匹克品牌零售店總數(shù)達(dá)5,667家，略低于安踏的6,129家。從06-08年經(jīng)營來看，零售店數(shù)的復(fù)合增長為49%，而收入和利潤的復(fù)合增長分別為81%及109%。09上半年，鞋類和服裝產(chǎn)品分別貢獻(xiàn)收入46%、52%，從銷售區(qū)域來看，國內(nèi)銷售占比91%。

　　“很明顯，公司的歷史盈利復(fù)合增長高于安踏及行業(yè)平均，但這主要是因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張的復(fù)合增長達(dá)49%所致”。往前看，公司應(yīng)維持健康的同店增長以維系增長動能合理可期。李準(zhǔn)表示。

　　香港金利豐證券研究部董事黃徳幾認(rèn)為：“即便匹克以招股上限定價(jià)，估值較特步高，應(yīng)收賬水平較361度健康，上市后料可穩(wěn)守招股價(jià)。”

　　著名咨詢公司弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）于2008年11月進(jìn)行的一項(xiàng)市場調(diào)查顯示，匹克名列中國三大最具知名度的運(yùn)動鞋及籃球鞋品牌之一，2007年匹克籃球鞋在中國市場的占有率已經(jīng)超過耐克成為行業(yè)第一。而據(jù)此前媒體公布的數(shù)字，2006年-2009年，匹克體育連續(xù)三年銷售額保持80%的增長。2009年上半年，公司毛利率較2008年增加了近6個百分點(diǎn)，達(dá)到38.1%，而在2年內(nèi)，匹克會把毛利率提升至行業(yè)的高位水平。

　　相關(guān)市場分析人士指出，全世界的運(yùn)動品牌事實(shí)上可以分作兩大陣營：一類是以專業(yè)運(yùn)動為主的體育品牌，通常以專業(yè)賽事和球星星代言人作為自己的品牌背書，國際品牌耐克、阿迪達(dá)斯和國內(nèi)品牌匹克、李寧與安踏分屬此列。另一類則是以時尚運(yùn)動為主的體育品牌，通常以時尚元素和娛樂明星作為自己的品牌背書，國際品牌PUMA、KAPPA和國內(nèi)的特步、361°分屬此列。雖然兩大陣營都互有交叉空間，但并未改變品牌的本質(zhì)屬性，都以各自的既定路線穿行市場。

　　相較而言，時尚運(yùn)動品牌的消費(fèi)人群更多聚焦于追求時尚、體驗(yàn)新奇、個性十足的人群，受“擠出效應(yīng)”（即每一個穿著時尚衣服的人不會希望在同一時間同一場合看到另外的人跟自己穿同樣的衣服，以經(jīng)濟(jì)學(xué)的術(shù)語來表達(dá)就是邊際效應(yīng)遞減）影響，必須不斷推出新款產(chǎn)品以求提升市場份額，而新產(chǎn)品受時尚風(fēng)潮等因素影響較大，因此時尚運(yùn)動品牌的市場業(yè)績始終處于波動的曲線之中，而對于專業(yè)運(yùn)動品牌而言，歸屬感更強(qiáng)，比如喜歡NBA火箭對的人都會愿意共同為擁有火箭隊(duì)的某些標(biāo)記而為一個類群，不會“撞衫”，而更多會產(chǎn)生重復(fù)購買行為，因此溢價(jià)能力相對較大，邊際效應(yīng)遞增。基于此種原因，投資者對于此二類上市公司的投資會出現(xiàn)不一樣的態(tài)度。

　　據(jù)市場調(diào)查，中國籃球裝備消費(fèi)的直接和間接參與者據(jù)調(diào)查有近3億人，如果以運(yùn)動參與者每個人平均每年三雙籃球鞋的消費(fèi)來計(jì)算，可以得出驚人的蘊(yùn)量，這還不包括衣服的消費(fèi)，不包括運(yùn)動邊緣消費(fèi)群體的消費(fèi)在內(nèi)，不管是體育教學(xué)還是玩耍，中國從小學(xué)生開始第一接觸的運(yùn)動對象就是籃球，而且絕大多數(shù)是在水泥地上打籃球，這意味著籃球鞋的消耗很大。籃球運(yùn)動隨著在基礎(chǔ)層面的普及、文化的層面的共通性、滲透性、以及參與性和觀賞性等幾個方面的增容，這個領(lǐng)域的消費(fèi)需求在繼續(xù)擴(kuò)大。這也可以解釋為什么絕大多數(shù)運(yùn)動品牌都涉及籃球裝備領(lǐng)域而且有著不菲的投入，但籃球鞋對技術(shù)要求很高，如果跨不過技術(shù)這道門檻，那就意味著選擇了放棄。實(shí)際上，做籃球裝備除了需要更高的技術(shù)以外，還需要相當(dāng)?shù)哪土�和積累。

　　該人士稱，匹克體育的“專攻”路線，決定了匹克具備非常強(qiáng)的品牌粘性，由于消費(fèi)者更看重的是裝備所提供的技術(shù)含量和文化歸屬，因此匹克用品的消費(fèi)人群始終處于穩(wěn)定增長之中。近年來，匹克體育在堅(jiān)守專業(yè)化主線的同時，大力推動國際市場的開拓，通過與國際籃球賽事及眾多NBA明星、NBA的合作，匹克體育獲得了國際市場對于其品牌和技術(shù)的高度認(rèn)可，未來增長力度可期。同時，專業(yè)運(yùn)動裝備的技術(shù)和資金門檻較高，一定程度上會阻礙潛在競爭者的進(jìn)入，也保障了專業(yè)運(yùn)動裝備市場領(lǐng)先者（如匹克、耐克、阿迪達(dá)斯等）市場業(yè)績的穩(wěn)定增長。高持續(xù)、高增長、高門檻的“三高”特性，都使得專業(yè)類品牌具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，同時也更受資本市場的歡迎。在席卷全球的金融危機(jī)中，匹克依然保持了穩(wěn)定的增長，使得投資者對其充滿信心。