中國鞋網9月28日訊　事件 : 中國動向自 8 月份高位回落 13% 后 ，現價 提供不俗的買入時機。

　　本行相信中國動向最近呆滯的股價表現提供長線投資者一個不俗的買入機會。公司于 9 月上旬公布了優于預期的中期業績。 2009 年上半年，營業額按年增長 33.5% 至 18.7 億元人民幣。純利按年增長 9.9% 至 7.22 億元人民幣。撇除 2008 年上半年透過收購 Phenix 所錄得的 1.46 億元人民幣一次性收益，中期純利按年增長 41% 。

　　Kappa 品牌運動鞋在中國的銷售額按年增長 22.5% 至 3.67 億元人民幣。盡管平均售價按年下降 3.4% ，毛利率從 2008 年上半年的 50.2% 上升至 2009 年上半年的 53.2% ，主要由于生産成本下降。

　　Kappa 品牌運動服在中國的銷售額按年增長 32.6% 至 12.3 億元人民幣。由于産品組合轉移，平均售價按年上升 3.4% ，但毛利率從 2008 年上半年的 68.2% 下降至 2009 年上半年的 67.6% 。

　　由于高毛利率的服裝産品銷售額增長較運動鞋産品快，整體毛利率從 2008 年上半年的 61.1% 上升至 2009 年上半年的 62.2% 。加上分銷開支控制嚴格，經營利潤率從 2008 年上半年的 43.7% 上升至 2009 年上半年的 45.5% 。

　　2010 年第 1 季度訂貨會訂單額按年增長 16% ，與其同業相近。

　　2009 年 6 月 30 日， Kappa 品牌零售店擴張至 3,315 家店。由于門店基數相對同業較小，本行認爲中國動向門店擴張潛力較大，而這正是盈利增長最主要的推動力。

　　本行維持 2009 年至 2011 年每股盈利預測分別爲 0.261 元人民幣、 0.309 元人民幣及 0.355 元人民幣，相當于 3 年每股盈利年復合增長 14% 。

　　中國動向現價相當于 17.6 倍 2009 年市盈率、 14.9 倍 2010 年市盈率，本行認爲估值吸引。

　　本行重申對中國動向的買入評級， 6 個月目標價不變仍爲 6.31 元，相當于 18 倍 2010 年市盈率。