銀泰股份積累已久的問題與矛盾終于爆發(fā)！烈焰終于從冰山一角噴薄壓抑已久的能量。

　　這次爆發(fā)的烈焰來自銀泰股份公司內(nèi)部。連續(xù)五次調(diào)低定向增發(fā)價格，導(dǎo)致直接少拿17.09億元現(xiàn)金，部分引發(fā)中小股東的不滿情緒。

　　而隨后又出售金融資產(chǎn)來粉飾財務(wù)報表，以求季報業(yè)績飄紅，則直接導(dǎo)致投資者的激烈問責(zé)： 8位主要高管對公司的貢獻是否值250萬元的年薪?

　　中小股東不滿增發(fā)定價過底

　　最近銀泰股份一直不平靜。主要原因是定向增發(fā)價格偏低，故此有必要回顧增發(fā)的具體進程：

　　2007年10月25日，由于首份定向增發(fā)方案反應(yīng)冷淡，銀泰股份拋出第二份方案：控股股東中國銀泰投資有限公司(下稱中國銀泰)出資7.89億元認購8175萬股外。北京市基礎(chǔ)設(shè)施投資有限公司(下稱京投公司)和北京銀宏投資有限公司(下稱銀宏投資)，也分別現(xiàn)金出資15.18億元認購15725萬股和現(xiàn)金出資2.03億元認購2100萬股。發(fā)行價不低于9.65元/股，募資25.10億元。

　　2008年6月10日，銀泰股份再次調(diào)整增發(fā)方案，京投公司和中國銀泰將分別以現(xiàn)金認購1.3億股和4499萬股，不超過18.68億元募資，發(fā)行價格不低于10.38元/股。銀宏投資這次則主動退出。

　　2008年8月8日，銀泰股份第四份方案出爐：擬以不低于7.11元/股的價格向京投公司和中國銀泰發(fā)行不超過2.116億股股票，募資15.04億元。

　　2009年1月19日，銀泰股份第五更改方案，發(fā)行價格改為不低于3.73元/股，數(shù)量不超過2.12億股，所募資金約7.91億元。京投公司認購不超過1.47億股;銀泰投資認購不超過6440萬股。募資將用于：約1.56億元購買京投置地95％的股權(quán)、約1.37億元購買錢湖國際15％的股權(quán)、對京投置地的大紅門項目追加投資約2.5億元以及對錢湖國際的東錢湖項目追加投資約2.46億元。

　　銀泰股份相關(guān)人士表示，增發(fā)方案五度調(diào)整，中小股東已經(jīng)產(chǎn)生了不滿情緒，公司與中小投資者做了不少溝通。銀泰股份證券事務(wù)代表鮑慧慧也解釋稱：“由于股價在不斷地下滑，為了能順利增發(fā)和維護各方利益，只能調(diào)低發(fā)行價格”。

　　杭州證券評論分析師金林立指出：由于股價調(diào)低增發(fā)價沒有錯，可是現(xiàn)在股價上去了，是否要將增發(fā)價格調(diào)上去，或者是對大小股東作一些補償？“銀泰股份愿以如此低價增發(fā)出讓大股東地位，或是為改變經(jīng)營困境吧”。

　　“目前股市不好，加上樓市低迷，地產(chǎn)股票普遍被看空。銀泰股份如此連續(xù)降價增發(fā)至少反映了其急需資金。”長城證券房地產(chǎn)行業(yè)分析師萬知認為。

　　中小股東們則表示，銀泰股份的決策者賤賣股權(quán)的行為，損害了其他股東的利益，如此急于出賣股權(quán)表明經(jīng)營境況不佳現(xiàn)狀。

　　為何要低價出售金融資產(chǎn)？

　　除了低價賤賣股權(quán)外，讓投資者不滿的還有低價出售金融資產(chǎn)填補主業(yè)經(jīng)營虧損。

　　銀泰股份2008年三季度報顯示，1-9月份，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是-3847.3萬元，比去年同期減少133.03％。1-9月份的凈利潤是962.6萬元，這其中靠出售所持有上市公司股票的收益占據(jù)了利潤的大頭。三季度，公司共計出售寧波銀行（002142行情,愛股）股權(quán)121萬股，產(chǎn)生投資收益768萬元；而在二季度，共計出售交通銀行（601328行情,愛股）股權(quán)200萬股獲利1442.49萬元。

　　二季度去掉賣股所得1442.49萬元，二季度實際盈利-572.07萬元，連一季度的盈利393.22萬元也沒有了；去掉前三季度總共的投資收益2249.64萬元，盈利-1287.04萬元。同期，其旗下地產(chǎn)公司均處于凈投入、虧損狀態(tài)。

　　銀泰股份年報披露高管高薪后，引來眾多投資者激烈問責(zé)：“雖然250萬元的薪酬在業(yè)界并不算高，但是公司目前的業(yè)績，這些高管否能對得起這250萬元？”

　　銀泰股份董秘顧荻江向《證券日報》記者回應(yīng)道：“銀泰股份高管的年薪在上市公司中并不高，投資者如此質(zhì)疑高管的能力我也無話可說”。對于銀泰股份爆出的諸多問題，本報將繼續(xù)跟蹤報道。