上周滬膠在突破18100一線后，多空雙方在18100至18600元區域展開了激烈的爭奪，K線圖中上下影線不斷，上周二成交也創下滬膠市歷史第二高量495522手。但最終多空爭奪未能分出勝負，滬膠雖然上沖受阻，但依然持穩于18100上方。
    截至上周五，滬膠主力3月合約收盤價較前一周稍跌65點（跌幅0.4%）。膠市總持倉繼續擴大，達到84912手，比前一周增加2720手，連續第六周增倉。
    相較期貨市場的止步不前，現貨現場卻在逐步回溫。國內農墾電子商務中心市場的5號膠上周成交均價報于17107元/噸，比前一周上漲572元（漲幅3.5%），成交量也多548噸到3552噸。其中絕大部分交易還是發生在海口交易廳，昆明交易廳只在上周四周五以高價象征性的成交了20噸。
    期膠價格在技術關口前受阻，并與現貨價格表現出漲跌差異，反映了在現貨小幅反彈的過程中，市場對于膠價的未來預期并不樂觀。這一方面緣于全球最大的消費市場——中國對橡膠的消費在年底逐漸疲軟，庫存量不斷增加；另一方面，東南亞在雨季過后產量穩定，供應并未出現明顯的不足。
     具體來看，上海期貨交易所的天膠庫存連續12周增加，從36000噸到74000噸翻了一倍有余。由于大量低價的越南10號膠和進口復合膠沖擊國內5號膠的銷售，國產5號膠大量流入期貨市場，造成期膠實盤壓力大增，嚴重考驗多頭的接盤實力和壓制多頭的買進熱情。在10月前后的消費旺季過后，國內消費企業的年底備庫也已接近完成，消費走向疲軟。況且東南亞產區供應并未出現明顯問題，這一點從印尼和泰國政府紛紛行政干涉天膠出口可以得到旁證。
    現貨市場中現實存在的利空使得現貨商更傾向于逢高殺跌。但是與當前現貨市場的疲軟相反，原油價格、東京膠資金趨向以及國際橡膠聯盟的入市干預等外部積極因素又使得投機資金對膠價的未來走勢樂觀向好。
    東京膠的主力資金實力逐漸向多頭聚集。隨著11月下旬東京膠持倉開始擴大，主力多頭持倉的集中度明顯增強，其前五名主力凈持倉量也由原來的-4000余手縮減并翻多到+1000余手。這是個積極的信號，傳達出了國外基金對未來膠價的判斷。
    國際橡膠聯盟在膠價下跌近半年后終于按捺不住，開始入市干預。繼此前印尼宣布2007年將減少10%出口量后，泰國也于近日表示可能暫停本月的橡膠出口，這對橡膠的利多推動更為直接。雖然政府的行政干預難以從根本上改變整體供需狀況，但是對短期供應的調整還是會產生效果，同時讓市場看到，前期的天膠低價似乎已經觸及國際橡膠聯盟的容忍底線，這個膠價底部也相對有保障。
　　不難看出，目前的膠市正是在這種現實的利空與外部因素預期逐漸向多的矛盾中徘徊，現實的利空對短期膠價的影響作用大，但在近期膠價底部附近出現的不少積極因素預示著在陸續紛繁的利空因素出來之后，新的機會正在醞釀。
　　筆者認為，操作上可能要在謹防短期調整和中長期向多的操作中找到平衡，而前期的底部很可能是多頭可以考慮的堅守陣地。