道通期貨 周世博

　　天膠在經歷了6—9四個月的震蕩下跌后，不斷在尋找和構筑著底部。而隨著泰國的暴雨使得天膠供應突然進入偏緊，日膠成功站穩了230，國內天膠期價也成功突破了2萬，這都預示著天膠階段性底部已經形成。

　　一、供應開始減少

    橡膠本身作為農產品，有著農產品本身的季節性特定，根據往年規律，7—10月是全年供應量最大的時間段。而隨著進入十月份，東南亞產區將結束產膠旺季，并進入為期兩個月的雨季，割膠面臨較多雨水的干擾和阻礙。同時，國內云南農墾雖然今年增產了20％，但到了十一月中旬，也進入了停割期。海南農墾今年減產15％，但還是按照規律在12月底也將全面停割。因此，天膠供應量從目前開始將進入逐漸減少階段。

    由于天膠價格從3萬跌到了目前的18000，為了保護天膠價格，最近國際橡膠組織（ＩＲＣＯ）曾表示，橡膠價格需要穩定，如果膠價進一步下跌，泰國、印尼及馬來西亞將可能會逐漸縮減出口量，以控制市場供應規模。實際上，國際橡膠組織代表著三大產膠國膠農的植膠利益。雖然迄今，國際橡膠組織尚未決定在何價位上限制天膠出口規模，但該組織執行機構依然保留態度，并可能將在近期ＩＲＣＯ會議上對限制天膠出口規模作出決定。

　　二、需求開始旺盛

   隨著橡膠在18000啟穩，特別是開始步入減產期，需求開始旺盛。根據中橡網的成交記錄，原先冷淡的現貨成交開始活躍，最近的十天，每天成交了掛單的80％以上。根據對近兩個月的統計，在18500——19000之間，現貨成交了將近2萬噸。這也顯示了現貨商對其價格的認可。特別是這兩天，隨著期貨價格的上漲，現貨也跟著上調，在19000以上，依然有強烈的購買欲望，顯示了市場對其上漲的認可。海關的數據表明，8月份橡膠進口17萬噸，同比增長超過19．7％，說明我國消費非常強勁。雖然目前的期現價格相差了將近1300點，會使得現貨商進入期貨市場中拋售，但期價穩步的上行，就使得現貨商即使套利，利潤空間也不大。同時，輪胎企業又將迎來夏秋季節交替之際的采購高峰期，產膠淡季和消費旺季相迭加，將顯著加大輪胎企業對現貨膠源的采購規模，推動膠價走出年中低位區域。

　　三、原油下跌空間有限

    原油在經過3個月的季節性下跌后，現在已經接近于前期的強力支撐位55．09。從季節上看，每年的冬天都是用油的高峰期，這必然會限制原油的下跌空間。歐佩克的減產決定也許不一定能扭轉原油的長期下跌趨勢，但至少會使得原油在未來的中期會重新上漲。同時，國際形勢的錯綜復雜都會使得原油處于特別敏感。

    綜上所述，在經歷了漫長的四個月的下跌后，天膠在18000—20500形成了階段性底部，后市隨著供應量的逐步減少，天膠將逐步走高。從技術圖形上看，240是日膠連的60日均線阻力，20800是滬膠0701的阻力位。從周Ｋ線看，下周是日膠突破的重要時間周期，如果能成功突破240，那這次上漲的目標將可以看到260，而國內可以看到22500。