本周二滬膠終于擺脫前期與東京膠背離的走勢出現力度較強的反彈，市場一般的看法是滬膠的大B浪反彈已經展開，但周三滬膠下午受東京膠跌停的影響大幅回落，從某種程度上破壞了B浪反彈的形態和市場信心，那么，滬膠的大B浪反彈結束了嗎？技術面可能難以回答這個問題，筆者本文擬從天然橡膠的基本面對此做出回答。
　　海南天膠產能尚未恢復
　　海南天膠集團是國內最大的天然橡膠生產企業。該集團預期2006年產量可望較2005年的16萬多噸略有回升，達18萬噸。而按照海南往年天膠產能年增長率看，如果沒有2005年臺風的影響，該集團2006年的天膠產量應該達到25萬噸，而今年18萬噸的產量相對該推算的25萬噸的正常產量，下降了28%。該集團估計，要全面恢復到2004年的生產水平，還需要三至四年時間。
　　與海南天膠產量下降幅度形成對照的是，主要用膠大戶輪胎行業用膠量出現增長，今年1-2月的產量達到5579.1１萬條，同比增長9.7％。這種一增一減的變化，導致國內天膠供應呈現相對更加緊張的狀態。而且，隨著國家對小排量汽車政策放寬的影響逐漸顯現，未來2-3月內輪胎的需求將再次大幅增長，從而拉動天膠需求的增長。
　　此外，據海南天膠集團的消息，該集團3月30日能夠開割的膠樹估計只有該集團總的可產膠膠園面積的八分之一，所有膠園全面開割時間預計要延遲至今年6月，較往年晚兩個月。而中國橡膠工業協會的一份年度展望報告稱，預計2006年中國天然橡膠 需求在150萬噸左右，缺口為90萬噸，仍然需要依靠進口來彌補。如果海南天膠集團全面開割代表了海南的普遍情況，則3-6月期間，海南天膠的供應量將至少減少6.25萬噸，這相當于正常年份5月或6月國內的天膠產量的水平。這不僅將在供應環節上對天膠價格形成支持，而且從心理上影響著消費者的心態，待價而沽的現象會增加。
　　不利因素在減少
　　首先，從近期泰國的局勢看，東南亞的政局有向亂的方面全面發展的跡象。如果這種推斷最終得到證實，將導致天膠產量和出口量受到明顯的影響，從而使主要用膠國如中國和日本的天膠供應出現短期甚至中期的緊張。這種局勢的發展可能已經引起貿易商的擔憂，3月中旬期間，有東南亞供應商稱，他們不愿出售5月之后的船貨，因為他們對5月后的供應情況心存憂慮。
　　其次，馬來西亞政府3月22日宣布新的國家汽車政策，這一政策將刺激馬來西亞汽車需求的大幅增長，并且刺激亞細安地區汽車業的發展。從全球看，天膠的需求將有新的增量出現，從而導致天膠供應相對減少。
　　第三，美國紐約原油期貨年內有可能再創新高。對于目前的原油市場來說，原油價格再創歷史新高不僅僅是價格的問題，再創新高后，它將對整個能源市場產生深遠的影響，尤其是對市場的心理產生強烈的沖擊，對供應短缺的擔憂將演化成對未來成本大幅增加的恐慌。因此，合成膠的價格將出現大幅上漲，從而刺激天膠的需求相對增加。
　　根據上面分析，筆者推斷滬膠一瀉而下的可能性不大，后期應有反彈。不過，從技術上看，存在以下兩種可能：大B浪反彈仍未結束或還未展開。如果是后一種情況，則滬膠0607有可能下探到19155元附近。如果已經展開，則B浪至少要看高到21300元附近，筆者傾向于認為，如果已經展開了B浪，應該高于21300元。