周二滬膠全線上漲，總成交量和持倉量分別達到68994手和62646手，其中主力合約RU0604繼續上漲并創下18960元新高，距離19000元僅僅相差40元。

　　自去年12月至今，滬膠連續上漲，接連創下新高，并逐漸逼近萬九整數位關口。隨著多頭投機資金盈利豐厚，高位技術性阻力漸趨沉重，滬膠漲勢也趨于緩和，短線走勢呈現高位橫向盤整態勢，盡管如此，中期上升趨勢仍未受到影響。

　　筆者認為，全球
天膠供應緊張將成為今后一段時期內膠價上漲的主要推動因素，滬膠中期突破萬九整數位關口的可能性也將越來越大。

　　天膠供應不增反減　　

　　每年12月份和次年1月份是國際市場天膠供應傳統旺季，而同時又是年底年初全球天膠需求消費淡季。因此，全球天膠價格處于年中季節性低點位置。

　　然而，去年年底至今年年初，全球最大天膠生產國和出口國———泰國主產區持續降雨。

　　按割膠旺季泰國每日上市1萬噸計算，累計一個多月的降雨將使泰國天膠嚴重受損，這將對國際膠市第一季度供應產生重大負面影響。

　　天膠供應在旺季不增反減，將成為目前乃至今后一段時期膠價上漲的主要推動因素。原因是：首先，膠市供應可能出現短缺現象；其次，天膠終端消費采購意愿將因為天膠旺季減產而改變，尤其是國內天膠進口商將被迫放棄逢低小批量采購計劃，改變為積極主動大批量采購；最后，由于消費性需求強勁，還將促使投資者對天膠現貨的囤積，引發投機性需求趨強。

　　國內產區供應斷檔　　

　　目前國內天膠產區全面進入停割期，市場將不斷消耗停割前現貨庫存。當前膠市日成交量高達500噸—1000噸，而庫存量僅有5萬余噸。為此，筆者預計，今年4月底庫存將被全部消耗，屆時產區將面臨無膠可賣處境。

　　此外，由于去年早期干旱和達維臺風災害對海南產區的全面重創，即使到今4月底開割，產膠規模顯著縮減，僅為14萬—15萬噸，相當于正常產量的2/3左右，天膠供應缺貨效應凸顯，國產天膠供應在國內天膠供應中的比重將繼續縮減，天膠自給率將下降至30%以下。

　　國內天膠供需關系已成為國際天膠供需關系的重要組成部分，由此將加劇國際膠市供應緊張、需求消費旺盛、庫存量易減難增的利多局面。

　　國內膠需求穩步增長　　

　　全球最大天膠進口國和消費國———中國進口需求增長，天膠消費量已超過全球消費量的20%，依然是決定天膠消費的主要因素。

　　隨著國內天膠停割開始，及國內天膠原有庫存量不斷消耗，進口需求將漸趨強勁，1-11月份天膠進口量同比大幅增長8.4%至125萬噸，超過天膠國內產量的2倍以上，天膠進口商將在東南亞產區膠市進行積極采購活動。

　　據報道，國內對東南亞產區近期船貨需求較強，由此反映，目前國內膠源供應已因低庫存因素，而處于緊張狀態，終端消費商迫切需求補充膠源，滿足輪胎及膠鞋等橡膠制品生產需求，而國內天膠強勁進口采購活動直接推動產區膠價上漲，對國內外天膠期貨市場走勢也均構成強勁推漲作用。

　　膠庫存量處于歷史低位　　

　　截至12月10日，日本民間倉庫生膠庫存量為8406噸，較11月30日的8395噸小幅增加11噸，比8月份的庫存量最低值7106噸也僅增加1300噸，說明東南亞產區天膠供應短缺，導致日本國內天膠庫存不斷被動用，而始終維持在1萬噸以下低位。

　　截至目前，滬膠庫存量僅為2萬余噸。由此導致投機空頭持倉信心嚴重動搖，即使加上目前瓊滇產區5萬余噸庫存量，國內天膠總庫存量僅為7萬余噸較小規模，按照目前國內天膠年消費量200萬噸，月均消費量16.7萬噸計算，上述庫存量尚不足半個月的消費量。

　　由此可見，國際國內天膠庫存量均處于較低水平，并對內外膠價走勢構成強勁支撐作用。

　　綜上所述，國際產區遭遇災害性氣候襲擊，將導致第一季度天膠供應緊張，引發消費性需求和投機性需求雙雙旺盛，促使國內外膠價全面上漲，后市滬膠繼續上攻19000元上檔整數阻力位作用。