進入本周之后，國際國內天然橡膠市場在歷史高位區間由于多空分歧的加大，行情呈現寬幅振蕩。本周三受日膠全線跌停的影響，滬膠期貨大幅回落，但是頑強的買盤還是在尾市收盤前將期價牢牢的封在16800元/ 噸一線之上，周四略微低開后便大幅度回升，可以說進入本周后，滬膠期貨行情表現出強烈的抗跌性。 　　日膠本周三的大幅度回落，對國際現貨市場并未形成很大的沖擊，其形成的短期利空很快便在周四結束。而現貨市場，周三午盤后在國際國內期貨行情聯動走高的推動下，天然橡膠現貨市場報價呈現企穩回升的態勢，國際市場泰國詩董集團的對華報價印尼20號標膠為1530美元/噸，而海南、云南標準五號膠競價已升至16500元/噸以上，與期貨繼續保持緊密聯動性。很顯然，基本面供應緊張強烈利多表現依然存在，盡管目前膠價處于相對的歷史高位，但無論是技術面還是基本面，目前仍未看出天膠行情有任何轉弱的跡象。 　　對于后市天然橡膠行情走勢的判斷，首先應關注日膠期貨本周的大幅度回落的實質性因素。我們與東京某期貨公司的經紀人交流時，他們認為目前炒得火熱的天然橡膠期貨行情處于十年不遇的牛市進程中。周一的大幅度下跌，他們認為主要受兩點因素影響：一方面是前期上漲速度過快幅度過大，導致橡膠期貨行情始終處于一種超買狀態下，如果不進行適當調整，將勢必會影響上漲的連續性。第二點因素是，自本輪天然橡膠牛市行情啟動之后，東京工業品交易所有基金力量進入，從作盤角度分析，基金自5月初底部介入市場，經過兩個半月的連續拉升，已經基本上完成一輪近50%的漲幅，面對日膠期貨17年來的新高，基金也需要對國際現貨市場的供應形勢進行重新評估。因此周一第一大產膠國泰國三大中央市場的原料成交價格，一時間成為全球天然橡膠市場的焦點，大家都需要通過期貨的跌停來看一下，現貨供應情況是否真的如此緊張。周四市場原料供應數量還是不大,割膠的農民似乎并不理會國際期貨行情的大幅度回落。泰國的農民表示,目前原料供應依然存在很大問題,首先是南部的動亂已經造成本地區30%左右的減產,而天氣因素對割膠的影響依然存在。從測試的結果來看，國際現貨時常尤其是產區的確是沒有多少原料可供應給市場。因此，午盤開市后日膠期貨與滬膠受到相應的激勵再度強勢回升,使周三的突然下跌成為曇花一現,市場在經過短暫回落之后，重新納入漲勢中。 　　國內市場，滬膠走勢明顯強于日膠，從金融屬性來看，這與本輪牛市行情啟動之后，場外資金開始陸續關注并且進駐市場有直接關系；從持倉觀察，多頭持倉集中度似乎更高，另外自本輪牛市行情啟動之后，國內滬膠期貨市場上漲幅度明顯小于日膠期貨。做為全球第一大天然橡膠消費國，我國開始逐漸感受到全球天然橡膠供應緊張的形勢，飛速上漲的膠價及稀缺的市場資源使我國的用膠企業被迫開始進行采購，并在與出口商進行貿易協商訂價采購的過程中感受到目前的供需失去平衡的形勢，體現在期貨市場上，就是大量買入保值盤的介入，這一點我們可以從作為我國第二大產區的云南農墾在滬膠期貨上繼續做多看出。因此，后市隨著滬膠逐漸活躍，不排除滬膠領漲日膠的可能。目前，我國現貨市場也處于一種相對矛盾的對峙中，來自產區海南、云南兩大農墾集團下屬的各農場由于庫存已經降低為零，處于一種現割現賣的狀態，海南、云南農墾電子商務中心市場甚至出現個別工作日掛單量只有100多噸的現象。而在銷區，盡管目前對天然橡膠市場的高價膠仍存在一個適應的過程，但是也可以看到一些輪胎企業迫于庫存周轉的壓力，開始在國外進行采購補充庫存，本周就有部分企業開始以1550美元/噸的到岸價格采購印尼的20號標膠。 　　綜上所述，基本面強烈的供應緊張局面在進入7月底絲毫未發生任何變化，滬膠期貨價格定位盡管處于2003年11月份的高點附近，但是我們看到隨著資金的不斷入駐，17580元/噸的高位一旦被突破，滬膠將以加速的方式向萬八挺進。