本周國內期貨市場多頭氣氛極其濃厚，滬膠也拉出了一波凌厲的漲勢。主力407合約連補去年11月初出現的兩個跳空缺口，期價直逼17360前期高點。周五滬膠走勢依舊強勁，開盤后期價快速上沖，在周三創出的高位附近展開震蕩行情，午盤多頭突然發力欲再創新高但效果不佳，隨后期價在多頭的平倉盤作用下有所回落。當日滬膠各合約放量增倉，主力407合約以16995元/噸開盤，最高上摸17290，最低下探16995，尾盤收于17145元/噸，大漲320元，成交11.4萬余手，持倉量增至9.7萬余手。

周五東京膠繼續攀升態勢，各合約上漲1.6-2.4日元/公斤不等，成交量大幅增加至10000余手。東京膠近日連拉陽線，盤中動力主要來自于中國市場買方需求增加以及日元走弱。東京市場經紀人稱，中國市場購買轉為活躍的消息刺激了東京膠市的交易氣氛，有跡象顯示，中國在過去幾天已經增加了橡膠的采購量，輪胎制造商開始補充庫存。日元兌美元自周三回軟以來，仍沒有企穩的跡象，短期目標直指108.00價位。交易商指出，日元走弱通常會刺激期貨市場買方興趣，拉動期價走高。技術面來看，東京膠市場顯示為牛市特征，基準7月合約周五收于149.7日元，超越了147.4日元的前次反彈高點，并且仍然呈上升趨勢，后市如突破150日元整數位，將會刺激更多投機商買盤的介入。

東南亞方面，泰國、印尼天膠現貨再度上揚。當地交易商表示，中國強勁的需求以及對原材料供給緊張的預期推動膠價走高。中國本周已購入逾2,000噸2/3月發運的印尼膠，價格在每磅55-56美分。一些交易員此前表示，中國今年的天膠消費量料將達到180萬噸，高于去年估計消費量150萬噸，因汽車銷量的迅猛增加支撐了對輪胎的需求。國內方面，天膠產區和銷區的報價出現回落，國標5號膠海口周五報14886元/噸，成交量有所增加，達1180噸，也顯示出現貨采購商正在開始入場采購。

滬膠407合約仍然是周五的交易焦點，從周五盤面來看，盡管407合約表現最強，大幅上漲320元/噸，創出了年內高點17290，再次拉大了與406和408合約的價差，但多空雙方對于該合約的爭奪相當激烈，當日持倉量增加了5500多手。很明顯，主力多頭正集中力量，寄希望于一舉擊潰407合約空頭的信心，逼空方因“浮虧”過大而止損出局。但處于逼倉主動方的主多資金也有很大的風險，一是如果忽視客觀因素，把期價拉的過高，不僅會吸引更多期限套利盤的介入，還會招致場外投機游資的注意，這對主力多頭非常不利；二是交易所從風險控制角度出發發布的限制性措施，考慮到上期所希望年內上燃料油期貨品種，它不會對天膠的劇烈波動熟視無睹的，事實上，本周上期所已經發文各經紀公司警惕市場過渡波動的風險。總體上看，由于東京膠市場和東南亞現貨市場保持穩步向上局面，且國內現貨采購商已有進貨跡象，滬膠在2004年的上半年仍將走強，但短期內可能面臨調整，多單不宜久留。