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　　投资重点：

　　公司是国内轮胎龙头，配套与零卖并行，且合手续鼓励全球化布局。公司主要产物包括乘用及轻卡子午线轮胎、卡客车子午线轮胎和非公路轮胎。公司制定“7+5”全球布局战术，当今在国内已布局有招远、德州、吉林、广西、湖北等坐蓐基地，在国外已布局有泰国、塞尔维亚两个坐蓐基地，全球化布局稳步鼓励中。公司坚合手配套业务与零卖业务并举，公司新零卖战术合手续升级。配套业务方面已为群众、奥迪、良马、通用、福特、比亚迪（002594）、吉祥等全球60多家主机厂的200多个坐蓐基地提供配套管事，辘集多年位居国内轮胎配套第一。在新动力汽车配套界限公司市占率近24%。

　　轮胎行业空间宽敞，且2024年以来轮胎需求保管增长。长逻辑看，2021年全球轮胎销售额达到1775亿好意思元，阛阓空间宽敞。而频年来轮胎三巨头米其林、普利司通和固特异阛阓份额着落显耀，三家所有阛阓份额从2003年的55.7%着落至2022年的38.9%。中国轮胎企业快速崛起，霸占阛阓份额。短期看，2024年以来全球主要隘区轮胎需求呈现增长态势。证实米其林官网，2024年1-6月全球乘用车及轻卡轮胎替换需求同比增长4%，全球(除中国)卡客车轮胎替换需求同比增长4%。

　　7月中旬以来海运脚回落、10月中旬以来原材料价钱回落，利好轮胎企业本钱。罢休11月27日，自然橡胶、顺丁橡胶、丁苯橡胶、炭黑分歧相较于10月中旬着落2.8%、19.4%、12.2%、4.6%。罢休11月22日，上海出口集装箱运价详尽指数为2160.08，较7月最高点已着落42.1%。

　　公司产能开释保险成长性，配套业务上风显耀，且泰国工场受益于PCR反推销税率下调，盈利显耀擢升。1)证实公司2023年年报，罢休2023年，公司轮胎筹划产能达到12067万套，达产产能为9134万套，明天跟着产能合手续开释，公司成长性有保险。2)公司泰国工场PCR反推销税率从21.04%着落至4.53%，盈利智商有望进一步擢升。3)公司配套业务居于国内轮胎配套业务第一，新动力界限市占率近24%。4)公司合手续打造新零卖业务，塑造公司品牌力上风。

　　盈利预测与投资提倡：咱们展望公司2024-2026年收入分歧为239.00、274.41、300.02亿元，归母净利润分歧为22.73、27.83、30.78亿元，EPS分歧为1.55元、1.90元、2.10元。弃取可比公司估值法，证实Wind一致预期，2024-2026年可比公司平均估值为11.50、9.20和7.79倍，公司当今估值倍数高于行业平均。咱们觉得公司配套业务行业独特、全球化布局合手续鼓励、明天产能有序开释保险长久成长性，公司可享受部分估值溢价。初度隐私，赐与“买入”评级。

　　风险提醒

　　海表里新建形势投产不足预期、自然橡胶等原材料价钱波动、国际交易摩擦加重等、需求不足预期九游体育app官网。