李寧公司交出2022年業績報時，重新強調了“頂尖專業運動科技”的品牌定位。這一次，市場會為“李寧式體驗”買單嗎?

李寧公司(02331.HK)交出2022年業績報時，重新強調了“頂尖專業運動科技”的品牌定位。這一次，市場會為“李寧式體驗”買單嗎?

3月17日，李寧公司公布2022年財報。財報顯示，2022年，李寧公司實現營收258.03億元，較2021年上升14.3%;凈利潤40.64億元，同比增長約1.32%。其中，集團權益持有人應占凈溢利同比2021年上升1.3%至40.64億元。反觀上一年業績，財報顯示，2021年營收225.72億元，同比增長56.1%;凈利潤為40.11億元，同比增長136.1%。

對此，李寧公司在財報中表示，2022年受疫情影響，直營渠道的店鋪流水減少，收入擴張有所放緩。另外，電子商務渠道則受局部管控政策影響，物流速度有所減緩，收入擴張受到挑戰。

東吳證券發布研報稱，考慮李寧公司2022低于預期，以及管理層謹慎樂觀指引，其將2023年和2024年歸母凈利潤從57.6億元和70億元下調至48.9億元和59.4億元。

2022年業績公布迅速在二級市場上有所反應。截至3月17日收盤，李寧公司報每股57.7港元，跌幅達到9.91%，總市值為1521億港元。

大店策略成效初顯

2022年，李寧公司的門店擴張速度加快。財報顯示，截至2022年12月31日，李寧牌(包含李寧核心品牌及李寧YOUNG)常規店、旗艦店、中國李寧時尚店、工廠店、多品牌集合店的銷售點數量為7603家，較2021年同期凈增466個。

其實，自2019年錢煒出任李寧集團執行董事及聯席CEO后，“開大店”“開好店”“拓展高質量可盈利店”成李寧公司布局線下渠道策略的關鍵詞。

錢煒在財報會議上透露，“2022年內實現店鋪總面積增加10%-20%高段，單店平均面積超過230平。大店占比進一步上升高單位數個百分點，大店數量超1600家，平均面積超410平。”

對于門店數量的變化，錢煒表示，是基于過去兩三年整體提升帶來的結果。一方面在于疫情影響下，有門店位置空出來，李寧公司找到了合適的選址;另一方面是李寧公司對于自己的品牌有信心，有能力把多層級市場旗艦店做好。“未來只要時機成熟，條件合適，我們會繼續促成開店”。

“大店雖好卻意味著要承擔更大的運營成本。”鞋服行業獨立分析師程偉雄在接受時代周報記者采訪時表示，李寧公司從傳統的大批發模式到以消費者為導向的零售商業運營模式，再到如今關注于拓展大店實則是正確的發展策略。然而大店業態意味著，必須要有與之配套的商品運營能力、人員培訓等，且店內的展示品也要突出新鮮感、主題感，不能重復展示商品。同時，大店的高投入也要對應高收益，否則是沒有未來的。

在積極拓店的同時，李寧也在管控庫存風險。財報中，李寧公司表示，本集團將采用審慎的存貨管理政策，積極消化庫存。同時，優化庫齡結構，增加新品儲備以應對疫情后的市場發展和流水需求。

財報數據顯示，2022年，李寧的平均存貨周轉天數為58天，較2021年增加4天。但作為對比，特步在2020年及2021年存貨周轉周期在70至80天，361度2022年存貨周轉周期為91天，耐克2023財年Q2庫存周轉天數則超百天。

錢煒在財報會議上表示，為了確保流水，并控制庫存風險，其有意圖地結合商品銷售的“暢滯平”降低零售折扣，當季新品折扣率為70%-80%高段，新品售罄率雖由于同期庫存短缺等原因同比下降，但仍達到合理水平。

李寧的初心

對于2023年的展望，李寧公司在財報中表示將繼續秉持“單品牌、多品類、多渠道”的策略，推進業務發展，不斷增強零售運營能力，深化李寧式體驗價值，推動公司業績保持可持續增長。

李寧公司旗下自我孵化的品牌“中國李寧”和“ LI-NING 1990 ”或是觀察其向上走的兩個窗口。

2018年，紐約時裝周首推“天貓中國日”，李寧公司作為其中唯一參與的國產運動鞋服品牌，在時裝周亮相后一炮而紅。借勢時裝周熱度，李寧公司順勢推出子品牌“中國李寧”，定位運動時尚品牌。

彼時，中國李寧服裝首席設計師陳李杰曾在采訪時表示，公司要通過時裝周，讓李寧重新回到代表身份、高端品質、潮流時尚的品牌形象，這是一次品牌回歸。

而后，李寧公司又在2021年通過“LI-NING 1990”切入高端運動時尚賽道，服飾單品的價格大多在千元以上，甚至過萬。財報顯示，2022年，李寧1990門店數量從2021年的3家增長至16家。

在程偉雄看來，推出高端品牌可以提升品牌調性，輻射高消費人群。但他也坦言，“李寧主品牌在大眾市場已經深入人心，當前中國李寧和LI-NING 1990的加入只能算是差異化品牌矩陣的補充，難言是否成功。”

值得注意的是，李寧公司始終在強調自己是一個專業運動品牌。2022年財報，“專業”二字幾乎貫穿始終。財報中表示，要在專業產品方面，持續聚焦產品科技升級，在產品科技上尋求突破，進一步完善專業產品矩陣，強化李寧品牌專業運動屬性。

然而無論是產品科技升級還是產品創新，都離不開研發力的支撐。財報顯示，2022年，李寧研發開支為5.34億元，占總收入的比重提升0.3個百分點至2.1%。

事實上，成為世界品牌一直是中國運動品牌的愿望，在這一方面，李寧、安踏都不遺余力。但從研發支出來看，中國品牌還是略遜一籌。已經成為國產第一運動品牌的安踏在2021年的研發支出占總營收比為2.3%，而耐克、阿迪達斯等國際品牌的產品研發投入動輒占比10%左右。顯然，在研發方面的投入占總營收的比重，國產品牌還有較大進步空間。

“針對研發領域，我們未來兩三年是有一定規劃的。”錢煒在財報會議上表示，依托現有李寧䨻科技平臺，公司會不斷地升級迭代，去強化更好的運動體驗和產品競爭能力。“我認為，好的研發可以帶來更好的創意，李寧公司七大賽道業務的改革當中就包括了研發創新能力的增強，這也會是今年核心去推動的業務。”