圖：安踏體育(02020)

近日體育用品股股價表現平平，不論是本地上市，抑或是在外國上市的體育用品股，股價表現均比以往遜色，兩大外國體育品牌—Nike(NKE.US)及Adidas(ADDDF.US)在大中華地區的業績仍未見復蘇。

早前Nike公布上一季(2022年3至5月)的營運資料，銷售額從一年前的123.4億美元降至122.3億美元。其最大銷售市場——北美，季內銷售額按年降5%至51.1億美元。而大中華地區銷售表現更差，按年降19%至15.6億美元，2021年同期為19.3億美元。季內毛利率為45%，按年降0.8個百分點，低于市場預期的46.7%。

Adidas今年第二季來自大中華地區銷售額(不計匯率變動)按年跌35.1%，是連續5個季度負增長。第二季跌幅更比第一季的34.6%跌幅進一步擴大。集團公布是次業績后，調低全年業績預測，并指內地市場復蘇遜預期，及其他經濟體可能出現衰退。集團更預計，今年余下時間，大中華地區收入或將持續錄得雙位數跌幅。

至于內地體育用品企業，既是行業龍頭又是藍籌的安踏體育(02020)，銷售表現尤為出色。早前公布今年上半年業績，收入首次超越Nike中國，成功坐上內地運動鞋服市場一哥的寶座。安踏上半年收入按年增13.8%至259.7億元(人民幣，下同)。歸母淨利按年微跌6.6%至35.9億元。

疫情期間，部分實體店暫停營運，線下零售業務受到客流量減少而出現放緩。惟集團戰略性拓展電商業務并積極推動線上銷售，抵銷了疫情帶來的負面影響。

另一龍頭李寧(02331)，雖然今年上半年營收僅是安踏的一半，唯其增速超市場預期。李寧上半年收入124.09億元，按年增22%。歸母淨利按年升11.6%至21.9億元。盡管在疫情陰霾下，李寧仍維持較佳庫存管理。其上半年存貨周轉期為3.6個月，低于安踏近5個月和特步(01368)近4.5個月，反映其優秀的運營及庫存管理能力。

展望后疫情時代，全民運動意識日漸增強和體育用品消費持續增長，預計體育及相關用品在中國居民人均消費支出占比亦會不斷地提高，屆時不論是本地或是海外的體育用品企業均可從中分一杯羹。