借著冬奧會的余溫和國潮崛起的勢頭，李寧公司(02331.HK)交出了一份近乎完美的答卷。

近日，李寧公司公布了截至2022年6月30日止6個(gè)月的中期業(yè)績，2022年上半年，營收124.09億元，較2021年同期上升21.7%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤21.89億元，同比上升11.6%;毛利則較2021年同期的56.99億元上升8.8%至約62.01億元。不過，集團(tuán)整體毛利率為50.0%，較去年同期的55.9%下降5.9%，凈利率則由19.2%下降至17.6% 。

對于整體毛利率的下降，李寧公司聯(lián)席CEO錢煒在線上財(cái)報(bào)會議上表示，“首先在保證收入穩(wěn)定增長的同時(shí)，保證我們利潤和利潤率完成，在此情況下，毛利率會變成實(shí)現(xiàn)我們財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)非常重要核心指標(biāo)。上半年我們看到和去年同比毛利率有所下降，這是基于在3月初疫情影響來臨前提下進(jìn)行有意識、戰(zhàn)略性調(diào)整，來保證整個(gè)庫存健康與穩(wěn)定�！�

李寧財(cái)報(bào)穩(wěn)了?

李寧公司收入品類分為體育相關(guān)鞋類、服裝、器材及配件。2022年上半年，李寧公司全品類收入均呈現(xiàn)出增長趨勢，其中鞋類是李寧公司收入的主力，共收入67.59億元，同比增長47.1%;服裝收入則同比下滑3.1%至49.07億元;器材及配件收入同比增加37.4%，至7.43億元。

但在目前零售市場環(huán)境充滿挑戰(zhàn)的情況下，李寧公司也難獨(dú)善其身。財(cái)報(bào)顯示，截至2022年6月30日止第二季度，包括零售及批發(fā)在內(nèi)的線下渠道流水均有所下降，具體數(shù)字并未提及，僅用“錄得高單位數(shù)下降”來形容。

對于線下銷售，李寧公司延續(xù)過去三年的門店策略，聚焦于高效大店。集團(tuán)副總裁兼首席財(cái)務(wù)官趙東升透露，當(dāng)前在主品牌店鋪數(shù)量同比增加中單位數(shù)的情況下，店鋪總銷售面積及單店平均面積均同比增長超過20%。

“大店意味著裝修成本、租金等投入增加，一方面可以體現(xiàn)出李寧公司與其他品牌間的差距，形成競爭優(yōu)勢，另一方面也是為了增加體驗(yàn)空間。”鞋服行業(yè)獨(dú)立分析師程偉雄在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示，目前單純的買賣關(guān)系，對于業(yè)績增速的幫助并不快，而大店則有助于在門店中增加創(chuàng)新性的事物，與消費(fèi)者進(jìn)行良性互動(dòng)。

除了線下銷售布局，李寧公司還對其零售終端消費(fèi)的體驗(yàn)環(huán)節(jié)進(jìn)行創(chuàng)新嘗試。今年年初，李寧體育(上海)有限公司申請注冊“寧咖啡 NING COFFEE”商標(biāo)，而后李寧公司在廈門開設(shè)了總面積超過2000平米的旗艦店，店內(nèi)布局了李寧公司旗下的咖啡品牌“寧咖啡”。

在程偉雄看來，“線下并不僅只是售賣場所，還是體驗(yàn)交互的場所。李寧在滿足售賣產(chǎn)品的初級目的后，倘若想要成長，就必須賦予其新的文化內(nèi)涵�！�

除了線下門店布局，李寧公司也更加關(guān)注線上業(yè)務(wù)。一年前李寧公司提出“大電商”商業(yè)模式后，其在電子商務(wù)渠道積極發(fā)展直播板塊業(yè)務(wù)，相關(guān)收入獲得19.2%增長，占總收入28.5%，不過去年同期線上渠道增速為77.8%。

對此，程偉雄坦言，線上的競爭只會愈發(fā)激烈�！按蠹叶紨D到線上，因此都在比拼價(jià)格。”

財(cái)報(bào)顯示，李寧公司采取更多零售折扣拉動(dòng)流水增長，同時(shí)，為了驅(qū)動(dòng)疫情放松后的流水復(fù)蘇，廣告與營銷費(fèi)用增加了2.34億元。

“折扣其實(shí)就是降低了利潤，降低利潤也能獲得更大的市場占有率�！狈�裝行業(yè)分析師馬崗在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示，促銷是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過程，跟整個(gè)行業(yè)大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境有關(guān)系，跟企業(yè)自身的經(jīng)營壓力也有很大的關(guān)系。目前很多品牌的業(yè)績都不好，因此大環(huán)境不好的情況下，會采取更靈活的促銷策略提升經(jīng)營業(yè)績。

競爭激烈

事實(shí)上，2022年上半年，李寧公司收入上漲的原因也在于體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和國民運(yùn)動(dòng)參與度的不斷提升，運(yùn)動(dòng)鞋服市場最近幾年快速增長。艾媒咨詢發(fā)布的《2021年中國運(yùn)動(dòng)鞋服行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀與市場調(diào)研分析報(bào)告》(以下簡稱《報(bào)告》)顯示，2021年中國運(yùn)動(dòng)鞋服行業(yè)市場規(guī)模達(dá)到3858億元，到2025年運(yùn)動(dòng)鞋服市場規(guī)模有望達(dá)到5989億元。

此外，全國參與運(yùn)動(dòng)鍛煉的人數(shù)也正在上升。今年7月5日，國家衛(wèi)生健康委召開新聞發(fā)布會，介紹“健康中國行動(dòng)”實(shí)施以來的進(jìn)展與成效。發(fā)布會上，國家體育總局群體司副司長高元義介紹，全民健身活動(dòng)狀況調(diào)查結(jié)果顯示，2020年全國經(jīng)常參加體育鍛煉的人數(shù)比例為37.2%，比2014年提高了3.3個(gè)百分點(diǎn)。可以預(yù)見，國內(nèi)體育產(chǎn)業(yè)仍然值得深度挖掘。

更值得注意的是，上述《報(bào)告》中還表示，隨著中國新生代消費(fèi)群體的民族自豪感在不斷增強(qiáng)，中國運(yùn)動(dòng)服裝消費(fèi)者在面對國內(nèi)外品牌的選擇時(shí)，有78.1%會選擇國產(chǎn)的運(yùn)動(dòng)品牌。

國元證券研報(bào)中，曾對李寧公司有過這樣的表述：發(fā)現(xiàn)公司所具備的抓住風(fēng)潮的能力和滿足消費(fèi)者不斷變化的需求的能力才是分析李寧崛起的關(guān)鍵。

2012年，李寧公司的市值曾一度縮水至只有40億港元，彼時(shí)李寧公司關(guān)閉了1821家門店，虧損達(dá)到了19.8億元。在持續(xù)近十年的低谷期里，李寧公司進(jìn)行渠道改革，制定了新的營銷策略等措施，李寧先生本人也回歸了管理層。2018年的紐約時(shí)裝周上的一炮而紅，也讓李寧公司“國潮”形象正式確立。2021年，國產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌紛紛抓住了國貨紅利機(jī)會，李寧公司市值也再次創(chuàng)造歷史高點(diǎn)。

不過，擺在李寧公司面前的問題在于，如何長久的抓住國潮紅利。

“在國潮風(fēng)來臨之時(shí)，李寧恰好抓住了這一點(diǎn)，一舉成為代表。但國潮紅利并不能長久帶給李寧帶來較高的增長，其需要進(jìn)一步的布局和完善企業(yè)自身�！背虃バ劢忉尩�，任何品牌都存在生命周期，在某個(gè)階段中也可能會成為時(shí)代的標(biāo)簽或者大眾的代表性偏好，但品牌想要長春，則需要在每一階段都進(jìn)行成長，進(jìn)行長久的準(zhǔn)備和積累。

近年來，李寧公司也在試圖提升增長速度，三年間李寧公司依托第一大股東非凡中國，先后收購了堡獅龍、鐵獅東尼和Clarks等三家高端品牌，其未來能否帶來明顯的第二增長曲還需時(shí)間驗(yàn)證。