國產運動品牌的春天來了。

圖片來源：李寧

8月13日早間，李寧(2331.HK)發布年中業績報告，截至6月31日，李寧營收為101.97億元，同比增長65%，毛利率上升6.4個百分點至55.9%，凈利潤超19.62億元，同比增長187%，超過李寧2019年全年凈利潤15.4億元，多項指標為2004年李寧香港上市以來同期歷史最高水平。

李寧方面表示，取得喜人成績是因為集團針對疫情期間的各項銷售改善舉措持續獲得回報。同時，得益于國內消費者對健康生活的要求提升、對國產運動品牌的充分肯定和大力支持。

8月13日上午，時代財經就此次業績報告表現、后續可持續高增長等問題聯系了李寧公關部門，但工作人員回應目前不便接受采訪，僅表示：“今年的數據還是很不錯的，關鍵數據都有很大優化，尤其是盈利能力和運營效率提升效果很明顯。”

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李寧的“好時代”

李寧迎來了它的高光時刻。財報顯示，營收、毛利率、凈利潤等指標均超過上市以來歷史同期水平。

李寧2004年-2021年中報營收及增長率 圖片來源：Wind數據

李寧2004年-2021年中報凈利潤及增長率 圖片來源：Wind數據

No Agency分析師唐小唐認為，李寧高增長的主要原因有兩點：首先，新疆棉事件以來，消費者對國際運動品牌抵制情緒高漲，民族品牌受益，群聚效應凸顯，李寧作為擁有更多資源的頭部品牌自然獲得更高的增長。

其次，2016年以后運動行業整體向好，運動由專業發展為大眾化，專業運動品牌開始拓展時尚、休閑運動品類，李寧、安踏、耐克、阿迪達斯、斐樂等品牌開始不斷吞噬傳統時裝品牌和尾部運動品牌的市場份額，例如女鞋品牌星期六、達芙妮，運動品牌德爾惠、貴人鳥等。2016年-2020年，李寧的營收從80.34億元穩步增長至144.79億元，除2020年外，營收均實現了雙位數增長，且增速在2019年高達31.85%。

唐小唐認為，這是國產運動品牌最好的時代。實際上，不僅僅是李寧，今年6月以來，其他中國運動品牌也不斷傳來好消息。

安踏體育(2020.HK)、特步國際(1368.HK)、361度(1361.HK)均已發布上半年業績盈利預喜，上半年凈利潤增長分別不少于55%、65%、30%。根據財報，去年同期這三家公司凈利潤分別為16.58億元、2.48億元、3.02億元。

年初至今，李寧、安踏體育、特步國際、361°股價漲幅分別達58.39%、36%、210%和212%。

時尚行業獨立分析師黃凱對李寧表示持續看好，但他也向時代財經表示，“此次業績更多的是來自新疆棉事件的消費回流所帶來的爆發式增長，并非是李寧自身實力有了跨越式飛躍。增長勢頭還會延續，但之后的業績增速可能回落。”

半年度業績公布后，截至8月13日11:59分，李寧股價下跌2.55%至83.9港元/股，近20日跌幅達9.54%。投資者們正在關心，一旦國潮消費熱退潮，李寧是否還能維持如此亮眼的增速?

唐小唐認為，中國運動品牌競爭格局呈現出馬太效應。強者愈強，品牌聲量越大，增速越高，發展越穩。但李寧多年來的單品牌策略，使得其抗風險能力不如擁有國內、國際多品牌矩陣的安踏。產品價格、競爭格局和國家政策的變化都有可能給李寧未來的發展帶來不小的風險。

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國際運動品牌失意中國市場

值得關注的是，在國產運動品牌強勢進擊的同時，耐克、阿迪達斯等國際運動品牌在中國市場業績卻表現出全線低迷。“國人的抵制情緒給國際運動品牌帶來的打擊前所未有。”唐小唐表示。

阿迪達斯第二財季報告顯示，4月1日至6月30日，雖然其營收上漲52%至50.77億歐元，凈利潤為3.97億歐元，均高過分析師預期，但是大中華區收入下滑近16%至10.03億歐元。其中電商是大中華區受影響最大的業務。

截至5月31日，耐克2021財年第四財季報告中，大中華區銷售雖增長17.4%至19.33億美元，但排除匯率影響后增速僅9%，遠低于2019年同期增速22%和市場預期。耐克集團首席財務官Matthew Friend還在上月披露中國市場3-5月數字銷售出現下滑。

阿迪達斯CEO Kasper Rorster曾表示，中國的市場需求已偏向本土品牌，“由于地緣政治的緊張局勢，我們確實看到了影響，特別是第二季度我們在中國的在線業務。但我們認為，隨著時間的推移，這將恢復正常。”

另外，作為耐克、阿迪達斯等品牌在中國的經銷商，寶勝國際(3813.HK)7月綜合經營收益凈額(即相當于總銷售額減銷售折扣及銷售退貨)為17.45億元，同比下跌13.3%，這一指標已連跌四個月。資料顯示，寶勝國際90%的營收來自于耐克、阿迪達斯、匡威、彪馬等品牌的收入。

“對于海外運動品牌來說，目前歐美市場的恢復能一定程度上掩蓋中國市場的疲軟，但如果中國市場持續低迷，他們肯定會采取降價等一系列措施挽救中國市場。”唐小唐認為，中國作為這些品牌的重要增量市場，如果抵制情況持續，或將引起國內運動品牌與國際運動品牌的“價格戰”。

一份專家交流紀要顯示，李寧向參與交流的人士透露，其熟悉耐克的促銷節奏和產品，會去打時間差做競爭。