受益于休閑裝業(yè)務(wù)恢復(fù)增長、兒童業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長及網(wǎng)上銷售的快速發(fā)展，浙江服飾股份有限公司(以下簡稱“服飾”)的業(yè)績正在獲得進(jìn)一步的增長，來自森馬服飾的財(cái)報(bào)預(yù)計(jì)，2018年全年，歸屬于母公司的凈利潤預(yù)計(jì)達(dá)到13.65億元-17.06億元，同比增長20%-50%。

分析師認(rèn)為，森馬服飾2018年布局了高端童裝、高端，產(chǎn)業(yè)布局逐漸明晰;童裝領(lǐng)域市占率連年第一，占據(jù)童裝領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢和龍頭優(yōu)勢;同時(shí)休閑服飾端也呈復(fù)蘇態(tài)勢，使得公司業(yè)績整體向好。

公開資料顯示，森馬服飾是一家以虛擬經(jīng)營為特色、以系列成人休閑服和兒童服飾為主導(dǎo)產(chǎn)品的品牌服飾企業(yè)。2011年3月，公司成功在深交所上市，成為市值領(lǐng)先的服飾類上市公司。旗下目前擁有“森馬”和“”兩個(gè)主要服牌，

財(cái)報(bào)顯示，森馬服飾近五年來營收復(fù)合增速13.32%，其中童裝業(yè)務(wù)發(fā)展快速，5年復(fù)合增速達(dá)25.66%;休閑服飾業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，5年?duì)I收復(fù)合增速為4.73%。2017年公司營業(yè)收入120.26億元，同比增長12.74%，歸屬于母公司的凈利潤11.38億元，同比下降20.23%。歸屬于母公司的凈利潤下降主要是由于電商占比提升以及去庫存速度加快導(dǎo)致的毛利率降低，隨著庫存調(diào)整接近尾聲，公司毛利率開始提升，業(yè)績開始轉(zhuǎn)好。

2018年上半年，森馬服飾實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入55.32億元，同比增長24.80%，歸屬于母公司的凈利潤6.67億元，同比增長25.00%。按業(yè)務(wù)分類，童裝、休閑服飾2017年?duì)I收分別為63.22億元、56.34億元，同比增長26.41%、0.9%。值得注意的是，童裝營收占比首次超過50%，高達(dá)52.56%。而由于較高的毛利率，童裝毛利貢獻(xiàn)在2016年便已超過成人裝。

近年來，童裝業(yè)務(wù)已成為森馬服飾重要的收入來源，且2017年童裝業(yè)務(wù)的營業(yè)收入占比首次超過休閑業(yè)務(wù)，達(dá)到52.56%。2017年公司童裝業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收63.22億元，同比增長26.40%。截至2018年6月31日，兒童服飾線下門店共有4981家，總面積753762.84㎡。由于品牌布局早，門店多開在地理位置優(yōu)越的區(qū)位，能夠享受更大的流量紅利，同時(shí)，童裝業(yè)務(wù)在淘寶、天貓、唯品會(huì)等國內(nèi)知名電子商務(wù)平臺(tái)均建立了線上銷售渠道。

森馬休閑服飾業(yè)務(wù)近年來整體保持穩(wěn)定，2017年休閑服飾實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入56.34億元，同比增長0.60%。2018年上半年實(shí)現(xiàn)營收26.25億元，同比增長21.91%。截至2018年6月31日，休閑服飾共有3883家線下門店，遍布全國31個(gè)省、市、區(qū)，總面積860301.5㎡。

森馬服飾從2013年開始逐步精簡供應(yīng)商，將原有的松散型供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)變?yōu)榧�中式供�?yīng)鏈，到2014年底，公司供應(yīng)商數(shù)量從400家減至200家，SKU由8000減為5000。目前森馬服飾核心供應(yīng)商有70多家，其中有30-40家為天虹紡織、申洲國際等知名公司，進(jìn)一步保證產(chǎn)品質(zhì)量與供應(yīng)效率。隨著供應(yīng)商數(shù)量精簡，單款單量得到提升，訂單規(guī)模化優(yōu)勢開始顯現(xiàn)，供應(yīng)商體系得到優(yōu)化，產(chǎn)品競爭力得到提升，成本實(shí)現(xiàn)了有效的控制。

光大證券分析師李婕認(rèn)為：長期來看，森馬服飾童裝和休閑裝行業(yè)地位領(lǐng)先優(yōu)勢穩(wěn)固，同時(shí)公司近年來針對休閑裝的主要改革措施逐步顯效，線上線下融合背景下對品牌綜合競爭力要求更高，規(guī)模效應(yīng)和龍頭優(yōu)勢凸顯有望促森馬和巴拉巴拉兩大品牌份額進(jìn)一步提升;與此同時(shí)，森馬服飾近年來推進(jìn)多品牌戰(zhàn)略，通過自行培育、代理、并購多種方式引入新品牌，品牌陣容、覆蓋風(fēng)格品類進(jìn)一步擴(kuò)大，帶來多個(gè)新增長點(diǎn)。