12月1日，彭博社再次引援知情人士的消息稱，與方源資本計劃貸款42.15億歐元，用于收購芬蘭體育用品公司亞瑪芬體育(AmerSportsCorporation)。而這筆交易的總體估值約為46.6億歐元，折合371億人民幣。

若交易完成，這將是中國行業最大的一筆對外并購。由于交易規模龐大，在自有資金之外，收購方需要尋求更多現金。

據悉，此次貸款收購計劃，包括亞洲機構提供的22億歐元的5年期貸款，以及歐洲機構提供的17億歐元和3.15億歐元貸款。

第一紡織網記者此間了解到，AmerSports是芬蘭體育用品巨頭，旗下擁有Salomon薩洛蒙、Arc’teryx始祖鳥、Atomic阿托米克、Suunto頌拓等13個戶外、極限運動服飾、鞋履、配件品牌，同時擁有SportsTracker這一運動追蹤科技公司，涵蓋領域包括自行車、滑雪、登山、棒球、網球、潛水等，品牌矩陣非常豐富。縱觀其發展歷史，是典型的外延式成長模式，從煙草制造和分銷起家，逐步收購體育用品做運營，再剝離煙草業務，專注體育行業，并成長為一個優質的體育品牌運營管理公司。

過去幾年，由于存在不定期的并購，AmerSports的收入穩定增長，但利潤變動非常大。過往5年的銷售收入復合增速為5%,凈利潤復合增速為1%。2017年，AmerSports受到一次性無形資產剝離的影響，出現了4670萬的非經常性損失，導致凈利潤出現了較大后退。2018年，受益于北美區市場復蘇和亞太區持續的強勁，公司的業績出現明顯復蘇。

西南證券分析師沈雯琪此前曾表示，AmerSports通過兼并各國專業頂尖運動品牌起家，其各類產品多定位專業運動人群，強調頂級、嚴謹、科技，價格往往上千人民幣，這樣的產品定位和在價格段和定位人群上正好互補。收購Amer，首先能夠幫助安踏形成“單聚焦、多品牌”的產品體系，特別對DESCENTE和KOLON_Sports兩大戶外運動子品牌的完善提升大有裨益。由于Amer旗下品牌多專注于高端專業產品，相對于安踏產品價格較高，因而有利于幫助安踏開拓高端市場。

在沈雯琪看來，Amer產品的專業性、嚴謹度和科技感也有利于提升安踏品牌價值，形成優質商譽，重塑安踏產品的定位。此外，Amer產品市場聚焦歐洲和北美，在全球都有非常廣闊的渠道資源和運營經驗，收購對于提高安踏集團的國際知名度和影響力，幫助安踏目前旗下品牌比如Sprandi在歐洲市場的持續發展提供幫助，有利于安踏集團進一步拓寬海外市場。從行業角度看，中國尚無一家真正做到國際化的大型體育用品公司，安踏的勇敢收購有利于其鞏固在國內的龍頭地位，成為一家真正的全球化運營的體育用品公司。

近些年來，亞太地區已成為AmerSports增速最快的地區，營業收入從2013的271.9百萬歐元到2017年的388.9百萬歐元，5年CAGR約7%。亞太區中，增長最快的屬于中國區，過往2年，基本保持雙位數以上的增速增長。

根據AmerSports2018年的新戰略，中國區已經作為公司重點開拓的市場，2020年銷售目標在2億歐元。Amer現有的銷售渠道，除了體育用品連鎖商、專營零售商、大賣場、健身房等作為經銷商外，其直營渠道包括品牌直營店、工廠奧特萊斯和電子商務。而在中國，公司主要以賣場、品牌直營店和電子商務為主要渠道。按照公司未來3年的規劃，直營渠道將作為公司未來重點開拓的渠道之一，這與安踏目前的渠道開拓方向一致。如今Salomon、始祖鳥、Wilson等都已進駐天貓，公司在亞太地區開設了約90家品牌直銷店。

沈雯琪強調，相比于Amer，安踏在中國深耕多年，擁有更為完善全面、控制力強的營銷網絡。從20世紀90年代遍地開花的代理商時代，到21世紀初的直營專賣店時代，再到如今的網絡營銷時代和零售精細化管理時代，在多年的營銷模式探索上，安踏可謂是見證了中國體育用品市場銷售的變遷。

沈雯琪進一步指出，安踏目前已有Descente、KolonSport等戶外運動品牌，主要優勢在滑雪和登山兩個領域。如果此次收購完成，安踏有望實現戶外運動的全品類覆蓋。

此外，AmerSports過往幾年在中國區一直維持高增長，安踏在中國擁有強大的渠道和運營資源，收購后能實現賦能，加速AmerSports在中國區的發展。同時，AmerSport的上游供應鏈比較分散，而旗下品牌所羅門和始祖鳥都以服裝為主，和安踏旗下Descente、KolonSport以及Fila都能進行供應鏈的整合。

沈雯琪預計，安踏此次收購的交易架構最有可能為51%為安踏持股，按47億歐元(約為375億人民幣)計算，扣除安踏賬上現金，至少應借款100億人民幣，假設利率為3-4%，在樂觀情況下，并表有望增厚凈利潤2.5億元人民幣。