印地紡集團為Zara 推出最新的線上線下結合門店模式

在前期銷售增長放緩，以及股價跌跌不休的危機之下，全球第一大集團正在通過降價、擴張在線業務，迎接公司的關鍵時期。

Inditex SA (ITX.MC) 印地紡集團根據秋裝新品“廣受消費者歡迎”的初步表現，預計下半財年可比銷售很大機會加速增長，刺激該全球最大服裝零售商的股價在周三盤中一度飆升5%。

在截至7月底的2018上半財年，Inditex SA 印地紡集團實現4%的可比銷售增長，持平于2017下半財年，這是2013年以來的最低增速。涵蓋實體和線上渠道的可比銷售占集團總收入的85%，上半年在所有地理市場均取得增長。

管理層反常地提供了下半年可比銷售增速介于4%-6%的展望，反而罕有地沒有透露新季度首六周(8月至9月中旬)的銷售數據。

Associated British Foods PLC (ABF.L) 英聯食品集團在本周的業績更新中指出，旗下平價快時尚品牌Primark 受累于歐洲熱浪導致到店客流減少，截至9月中旬的最近一季北歐同店銷售出現倒退。歐洲零售商也在這個夏天遭遇尤其顯著的挑戰，酷熱天氣下最暢銷的都是售價和毛利較低的背心、T恤等單薄產品，與此同時，Hennes & Mauritz AB (HMb.ST) 正加緊削價促銷，務求清理多達40億美元的積壓庫存。

西班牙本土市場和歐洲其它地區在上半財年合共為Inditex SA 印地紡集團貢獻六成銷售。Morgan Stanley 摩根士丹利分析師指該集團為應付同業競爭，在部分市場下調了定價，幅度最高達25%。

Zara 的全新零售概念結合了科技和在線功能

上半年內Inditex SA 印地紡集團在44個市場開設了新店，包括首次采用最新零售概念的英國倫敦Westfield Stratford City 購物中心Zara 旗艦店，增加了大量科技功能的此店將成為Zara 未來擴張和翻新的模板。

今年的一般資本開支約為15億歐元，持平于2017財年，增加黃金地段的新銷售面積為主要開支項，反映管理層整合中小型門店并擴張旗艦店網絡的決策，以及全速推進電子商務的決心。

Inditex SA 印地紡集團首席執行官Pablo Isla 上周出席意大利Corso Vittorio Emanuele Zara 旗艦店重新開業的儀式時，宣布全球任何地方的顧客都能于2020年底前在線購買集團旗下所有品牌的商品。

與此同時，過去三個季度實體門店規模持續收縮。截至7月31日該集團在全球96個市場設有7,422間門店，比4月底的7,448間凈減少26店，而截至1月底上財年結束時的數量為7,475間。最近一季除Uterqüe 外，其它七大品牌都凈關閉了數量不等的門店。

Inditex SA 印地紡集團的中期凈銷售為120.25億歐元，較去年同期的116.71億歐元增加3.0%，撇除匯率影響后增幅為8%。按實際匯率計算，只有Pull & Bear 、Oysho 和Stradivarius 超出平均水平，銷售分別同比上漲11.3%、7.0%和3.9%。

毛利率從2017年的十年新低有所反彈，按年提高了30個基點至56.7%，管理層預期下半年毛利率可進一步上升50個基點。凈利潤為符合市場預期的14.11億歐元，比去年同期增加3.3%。

上半年該集團的收益深受歐元走強的沖擊，為實現“快”時尚，Inditex SA 印地紡集團在歐元區采購大部分商品，而非歐元區占據超過一半收入，過去一年俄羅斯盧布和土耳其里拉等貨幣兌歐元大幅貶值。根據Société Générale SA 法興銀行分析師Anne Critchlow 的估計，該集團15%的產品在土耳其生產。

Anne Critchlow 在今天的最新研究報告中，指出管理層對下半年的積極業績展望有助緩解投資者憂慮。Inditex SA (ITX.MC) 周三收報26.57歐元，全天上升4.1%，截至周二該股在過去三個月累計下挫了14.8%。

最近兩周Morgan Stanley 摩根士丹利和Credit Suisse Group AG 瑞信都對Inditex SA (ITX.MC) 發表了不利的評論，前者認為該集團已經走過黃金時期，近年的銷售和利潤率表現趨向平庸，因此首次將該股評級下調至“低于平均”，最新目標價為21歐元。

瑞信則認為占據Inditex SA 印地紡集團戰略重心的電商業務不僅未能如實體商店滿足消費者需求，更加重了成本負擔，然而管理層還是要依賴該業務提振銷售增長。