【-要聞分析】有了FILA這一成功收購案例，安踏布局海外業務的野心越發強烈。

　　據路透社最新消息，中國體育用品集團體育周三稱，公司確認與亞洲私募股權基金方源資本向芬蘭體育用品公司Amer Sports亞瑪芬體育提出價值47億歐元(約合370億人民幣)的收購要約。

　　聯交所聲明顯示，安踏體育支持的投資團體已發出無約束力的初步意向書以現金方式收購Amer Sports(以下簡稱亞瑪芬體育)的全部股份，該收購要約的實現還需若干步驟，包括進行盡職調查、獲得安踏董事會及方源資本投資委員會的最終批準，以及進一步的監管審批等。

　　亞瑪芬體育昨日向交易所遞交的文件也證實，公司已收到安踏體育支持的投資團體所提出的收購意愿。該消息傳出后，亞瑪芬體育股價一度上漲24.59%，隨后在赫爾辛基市場早盤交易中停牌。

　　資本市場積極反映的原因之一，在于亞瑪芬體育在全球專業體育領域的重要地位。該體育用品公司龐大的品牌矩陣幾乎囊括了大部分知名戶外及專業運動品牌，以及這些品牌擁有非常忠實的消費者。

　　據公開資料顯示，除了網球拍Wilson和登山鞋Salomon，亞瑪芬體育的其它品牌還包括戶外裝備始祖鳥，滑雪設備Atomic，健身品牌Precor，騎行品牌Mavic，和棒球棒Louisville Slugger等13個品牌。

　　亞瑪芬體育成立于1950年，最初從事煙草行業，后又涉獵船運、印刷出版及造紙業。直到1974年，公司開始進軍體育產業，買下冰球球棍和保護裝備生產商Koho-Tuote，從此亞瑪芬在體育界擴張的腳步便一直沒有停止，不斷剝離非體育相關業務。1977年在公司在納斯達克北歐市場上市，2004年公司正式更名為Amer Sports。

　　亞瑪芬體育被視為體育戶外品牌的收購狂人，其最大的特點是不斷買入新品牌，并快速剝離表現不佳或不符合戰略發展方向的資產。

　　2005年，亞瑪芬體育收購了法國Salomon集團，意味著間接收購了Salomon, Bonfire, Arc’Teryx, Cliché和Mavic。2011年亞瑪芬體育以650萬歐元并購了女性滑雪品牌Nikita，但2015年，由于業績不佳，集團將Nikita連同Bonfire以100萬歐元打包賤賣。去年，亞瑪芬體育以19億丹麥克朗從丹麥時尚集團IC Group手中收購了北歐運動時尚品牌Peak Performance，交易于今年上半年正式完成。

　　有分析認為，亞瑪芬體育更像一家PE公司(私募基金公司)，其存在的意義是通過不斷的識別資產的價值，進行品牌價值的管理，通過并購和處置資產實現公司價值的增長。

　　在這樣的收購策略下，亞瑪芬體育不僅橫向擴展產品領域，令其品牌矩陣覆蓋網球、羽毛球、高爾夫、高山滑雪、越野滑雪、滑板、健身器材、自行車、越野跑裝備、徒步裝備及潛水等種類繁多的運動項目，該公司還進而通過多個品牌不斷加強同一細分領域。

　　另外，據外媒最新消息，亞瑪芬體育或將出售法國輪組品牌Mavic和美國品牌ENVE，前者已被放到戰略審核范疇中，而后者兩年前才被亞瑪芬體育收購。

　　目前，亞瑪芬體育擁有3個事業部，分別是戶外產品事業部、球類事業部以及健身產品事業部。從近年來的銷售收入占比來看，戶外事業部大約占60%，球類事業部占25%，健身產品事業部占13%，從利潤貢獻來看，戶外產品事業部是現金奶牛，大約占了近80%。

　　據亞瑪芬體育第一季度財報顯示，其銷售額同比增長1%至6.238億歐元，凈利潤同比增長40.5%至2460萬歐元，息稅前利潤增長至4040萬歐元，毛利率為46.8%。其中，亞太市場銷售額增長9%，增幅領跑所有市場。戶外部門銷售表現最佳，錄得3.812億歐元。

　　本月初，亞瑪芬體育還宣布了公司的最新戰略，包括在繼續推動盈利可持續增長的同時，加速服裝和鞋類業務、直營業務、中國業務、美國業務和數字化業務五個方面。顯然，亞瑪芬體育也察覺到包括中國的了亞太市場、電商以及智能運動裝備的趨勢。

　　此次安踏支持的投資團體向亞瑪芬體育提出收購要約，或意味著安踏盯上了專業運動領域細分市場。

　　事實上，全球運動領域鞋服市場近年來一直保持上升態勢。根據市場研究機構歐睿國際的數據顯示，2007-2017 年全球運動鞋服銷售規模由 1762.7 億美元增長約5.47%至 3001.5 億美元，同期全球鞋服整體銷售規模增幅僅為 1.67%，而占全球鞋服的比重則由 2007 年的 14.7%逐年穩定增至 2017 年的17.7%。

　　根據《國務院關于加快發展體育產業促進體育消費的若干意見》的通知，2025年中國體育產業規模可望達人民幣5萬億元，較2016年的人民幣1.5萬億元增長逾3倍;預料中國體育產業對中國GDP的貢獻將由2015年的1.9%增至2025年的3%以上。

　　來自中國的資本方及大型體育用品集團也正看好這一趨勢。今年6月，IDG資本宣布完成對法國高端戶外運動時尚品牌ROSSIGNOL逾20%的股份的投資。體育也推行多品牌策略，于5月底收購瑞士高端戶外品牌奧索卡。

　　在北京奧運會后，安踏意識到中國體育運動行業將出現新的拐點，過于單一的品牌結構或將被市場迅速淘汰。2009 年，安踏斥資 6億港元從國際手中收購了運動品牌 FILA 在中國的專營權和商標使用權，負責在中國內地、香港和澳門推廣及分銷 FILA 產品。

　　收購FILA被證明是安踏最成功的戰略舉措之一。據安踏體育發布的上半年業績報告顯示，在截至6月30日的6個月內，集團銷售額同比大漲44.1%至106億元人民幣，凈利潤則同比大漲33.8%至19.4億元，均超過分析師預期。其中，安踏品牌在第二季度的零售額同比錄低雙位數的增幅，上半年則錄得高雙位數的增幅;包括FILA在內的其他品牌產品第二季度零售額同比猛漲90%至95%，上半年的增幅也高達85%至90%。

　　早前，安踏還曾被認為是最有潛力的買家，不過后者的母公司開云集團宣布已將其持有的 70% 的 Puma 股份分配給股東。

　　目前，市值高達1000億港元的安踏體育一直在努力拓展海外業務，尋求收購知名的全球品牌，集團執行董事兼總裁鄭捷在今年8月表示，公司在尋找商業合作伙伴，最快明年進入歐洲市場，收購的對象主要關注專業運動品牌。

　　值得關注的是，早前被安踏反超的也在不斷布局海外業務，不過其收購的樂途和Danskin等品牌的中國運營權未對集團業績帶來明顯的提振作用。從近期核心品牌李寧主打的年輕化、時尚化和國貨情懷策略來看，李寧也逐漸與有意專攻專業運動品牌的安踏呈現不同的打法。

　　作為首個提出大宗海外收購要約的國內體育集團，安踏及其支持方若邁出收購亞瑪芬體育這一步，市場格局變化將激發極大的想象空間。雖然亞瑪芬體育目前在包括中國的亞太區體量較小，季度只有1億多歐元的銷售收入，還未完全發揮潛力，但以安踏收購FILA等品牌的經驗來看，有望加快亞瑪芬體育在中國的市場滲透。

　　截至發稿，亞瑪芬體育今日股價下滑近1%至33.89歐元，市值約為39.48億歐元。

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