這已經是近4個月以來，貴人鳥集團第三次質押貴人鳥股份的股權。除此之外，貴人鳥股份面前還擺著其他問題，比如銷售終端的關店潮。

　　4個月3次質押股權

　　1月17日和3月20日，貴人鳥集團分別質押3900萬股和3500萬股，為泉州市海浩文化用品有限公司與貴人鳥投資有限公司的借款提供擔保。

　　公告顯示，截至5月7日，貴人鳥集團共計持有貴人鳥股份47911.5萬股，占總股本的76.22%。而本次質押完成后，貴人鳥集團累計質押股份41242萬股，占公司總股本65.61%。

　　以5月9日收盤價計算，貴人鳥股份被股東質押出去的部分股權市值超過100億元。

　　香頌資本董事沈萌在接受《國際金融報》記者采訪時表示，股份高質押率是A股上市公司的常見現象，上市公司股東這樣做主要是為了提高自身資產的流動性，又不至于喪失對上市公司的控制權。但如果質押比率過高，股價的業績支撐又容易導致質押爆倉的話，那么可能會引發上市公司實際控制人發生變更、導致經營狀況不穩定。

　　一位業內人士告訴記者：“短短不足兩個月時間，貴人鳥集團兩次為海浩文化提供借款擔保，這表明貴人鳥集團與海浩文化關系非同一般。”

　　查閱相關資料發現，成立于2009年的海浩文化，主要從事文具用品的設計、生產及批發，其法人代表正是貴人鳥股份的董事長林天福。貴人鳥股份證券部相關人員也向記者證實了這一關系。

　　貴人鳥股份在公告中強調，海浩文化的資信狀況良好，具備償還能力，具有良好的抗風險能力。

　　然而沈萌卻認為，借款需要擔保，恰恰說明企業資質可能不足以單獨完成借款條件，而且上市公司大股東用股份這樣的優質資產做質押進行擔保，說明借款企業的信用可能不太符合要求。

　　同時，公告還表示，根據質押協議約定，該筆質押設有履約保障比例平倉線，當履約保障比例低于平倉值時，可能引發質權人對質押股份的平倉行為，后續如出現平倉風險，貴人鳥集團和貴人鳥投資將采取包括但不限于補充質押、提前還款、支付足額補足資金等措施應對上述風險。

　　一位業內人士在接受記者采訪時指出，這表明貴人鳥股份方面在試圖安撫資本市場的擔憂情緒。

　　除了股票質押外，貴人鳥股份近日還發布了一則關于申請發行超短期融資券的公告。公告顯示，擬申請注冊規模不超過15億元的超短期融資券，主要用于補充營運資金及其他交易商協會認可的用途。

　　沈萌認為，超短期融資券主要是為補充臨時的資金缺口，這表明貴人鳥現在資金鏈比較緊張。

　　陷入關店潮

　　目前，貴人鳥股份還陷入銷售終端的關店潮中。

　　公開資料顯示，貴人鳥股份成立于2004年，于2014年在A股上市。公司主營業務為貴人鳥品牌運動鞋服的研發、生產和銷售，銷售以批發為主。

　　相關數據顯示，2017年，貴人鳥股份新開零售終端 503 家，關閉零售終端 879 家，凈關閉376家，相當于平均不到一天就凈關閉一家店。2018 年第一季度新開零售終端78家，關閉零售終端133家。

　　一位業內人士分析，這主要是因為商業地產價格的攀升增加了銷售終端的成本壓力，加之受到電商與新型零售渠道分流的沖擊。

　　但清華大學快營銷研究員孫巍在接受《國際金融報》記者采訪時指出：“這實屬正常的商圈轉移。”

　　貴人鳥股份相關工作人員表示，關店現象除因商圈遷移外，還因為公司在執行“開新店、替換小店”的戰略，而建新店的速度遠遠慢于撤店速度。

　　孫巍認為，貴人鳥股份正在進行“以體育服飾用品制造為基礎，多種體育產業形態協調發展的體育產業化集團”的轉型升級，在這一轉型過程中，貴人鳥原先的專業能力、品牌資產將會逐漸弱化。

　　對于貴人鳥股份未來的發展，灼識咨詢執行董事朱悅在接受記者采訪時表示：“貴人鳥股份一方面需要在主營業務上穩固自己的地位，重新聚焦自身中高端鞋服品牌的發展，把握低線城市消費升級的契機，在新零售趨勢下，促進多品牌、多市場、多渠道運營模式的打造;另一方面，在大體育產業鏈的多元化投資布局中，應把握重點，在跨界擴張的同時，發揮出與主業的協同效應。”

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