【-鞋企股市】2016年奧運(yùn)會(huì)下周將開幕，有望令運(yùn)動(dòng)熱潮進(jìn)一步升溫，消費(fèi)者對(duì)運(yùn)動(dòng)用品需求料持續(xù)旺盛，特別是運(yùn)動(dòng)鞋銷售明顯跑出。裕元集團(tuán)(00551) 為多個(gè)大型國(guó)際運(yùn)動(dòng)品牌的運(yùn)動(dòng)鞋制造商，并兼營(yíng)運(yùn)動(dòng)用品零售業(yè)務(wù)，食正奧運(yùn)熱，股價(jià)有望挑戰(zhàn)35元。

　　近年運(yùn)動(dòng)熱潮冒起，適逢今年舉行巴西里約熱內(nèi)盧奧運(yùn)會(huì)，預(yù)料在奧運(yùn)效應(yīng)下，將持續(xù)帶動(dòng)運(yùn)動(dòng)鞋及運(yùn)動(dòng)服裝的銷情。本港的體育用品股中，除一眾熟悉的內(nèi)地體育品牌外，(02331) 、體育(02020) 及特步國(guó)際(01368) 等，受惠于熱潮帶動(dòng)銷售增長(zhǎng)外。國(guó)際運(yùn)動(dòng)品牌的運(yùn)動(dòng)鞋制造商、兼營(yíng)銷售運(yùn)動(dòng)鞋及服裝的裕元，也在此運(yùn)動(dòng)熱潮中分一杯羹。

　　國(guó)際運(yùn)動(dòng)品牌大客多

　　裕元的業(yè)務(wù)主要分為兩項(xiàng)，其一是為多個(gè)大型國(guó)際品牌代工制鞋，客戶包括、、 New Balance及新興運(yùn)動(dòng)品牌Under Armour等，均為國(guó)際性運(yùn)動(dòng)鞋品牌。同時(shí)集團(tuán)旗下從事運(yùn)動(dòng)服裝零售業(yè)務(wù)的寶勝國(guó)際(03813) ，于大中華地區(qū)設(shè)零售網(wǎng)絡(luò)，銷售國(guó)際品牌的鞋類及服裝。在運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品熱賣下，裕元既可得益于各品牌的制鞋訂單增加，并且其零售業(yè)務(wù)增長(zhǎng)也有望加快。集團(tuán)今年首季業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，首季純利約9,533萬美元，按年上升5.8%;營(yíng)業(yè)額亦升3.1%至約20.3億美元。其中運(yùn)動(dòng)鞋和運(yùn)動(dòng)涼鞋業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)額分別上升5.7%和17.6%，合共貢獻(xiàn)近10億美元收入;有助抵銷便服鞋及業(yè)務(wù)收入下跌10.8%的影響。期內(nèi)運(yùn)動(dòng)鞋類業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)額持續(xù)上升，相信很大程度受惠于其客戶Adidas新推出的NMD系列運(yùn)動(dòng)鞋熱賣，令裕元承接的訂單增加。Adidas NMD系列的限量版運(yùn)動(dòng)鞋，今年3月在香港及臺(tái)灣開賣期間，均引起搶購(gòu)熱潮。在NMD系列熱賣帶動(dòng)下，Adidas今年首季鞋類產(chǎn)品收入達(dá)26億歐元，按年大增23%，增幅遠(yuǎn)高于運(yùn)動(dòng)服的11%升幅。Adidas經(jīng)已上調(diào)今年持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)盈利的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，由10%至12%提高到15%至18%，以反映運(yùn)動(dòng)鞋業(yè)務(wù)表現(xiàn)勝預(yù)期。受惠于Adidas運(yùn)動(dòng)鞋銷售強(qiáng)勁，裕元未來訂單有望增加。

　　券商花旗早前發(fā)表報(bào)告指，Adidas和Under Armour業(yè)績(jī)，在過去幾個(gè)季度持續(xù)增長(zhǎng)，將成為推動(dòng)裕元業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?

　　今年純利增長(zhǎng)料加快

　　至于集團(tuán)另一主要客戶Nike，截至2016年5月底止第四季度營(yíng)業(yè)額僅增6%至82.4億美元，盈利則倒退2.2%至約8.5億美元�；ㄆ煺J(rèn)為， 雖然Nike銷售增長(zhǎng)放緩，但料削減訂單的機(jī)會(huì)不大;加上裕元的客戶基礎(chǔ)多元化，支持其首季純利續(xù)升，可見Nike銷售放緩對(duì)集團(tuán)影響輕微。另外，集團(tuán)旗下寶勝6月經(jīng)營(yíng)收益凈額逾1.85億美元，按年增加8%;上半年累計(jì)經(jīng)營(yíng)收益凈額約12.7億美元，按年升6.8%。寶勝的零售收入貢獻(xiàn)于裕元，目前零售業(yè)雖然吹淡風(fēng)，但寶勝上半年業(yè)績(jī)反映其零售表現(xiàn)仍堅(jiān)挺。

　　據(jù)湯森路透綜合券商預(yù)測(cè)，裕元2016年?duì)I業(yè)額約87.5億美元，按年上升3.7%;純利增長(zhǎng)25.5%至4.9億美元。據(jù)券商預(yù)測(cè)，集團(tuán)今年純利較去年的18%增長(zhǎng)，明顯加快，相信與集團(tuán)近年將生產(chǎn)線，由內(nèi)地轉(zhuǎn)向東南亞國(guó)家，有莫大關(guān)系。目前集團(tuán)逾70%產(chǎn)能位于越南及印度尼西亞等國(guó)家，受惠當(dāng)?shù)厝斯こ杀据^低，有助提升毛利率。同時(shí)，裕元以美元作為收入，成本則以人民幣等亞洲貨幣計(jì)算，在現(xiàn)時(shí)美元偏強(qiáng)、亞洲貨幣偏弱下，集團(tuán)在匯兌上享有一定優(yōu)勢(shì)。走勢(shì)上，裕元股價(jià)自4月1日及21日分別于26.3元水平，形成「雙底」，其后掉頭向上，并形成「上升通道」。建議投資者31元吸納，目標(biāo)價(jià)35元;跌穿30元作止蝕。(中國(guó)鞋網(wǎng)-全球?qū)�業(yè)的中文鞋類加盟門戶網(wǎng)站)