【網-品牌觀察】改革開放后，大量農村勞動力進入城市、輕工和紡織發展迅速、生產廉價商品出口國外；部分公司開始自營，銷往國內，部分公司開始建立品牌。2000年以后，大眾品牌建立，渠道為王的時代到來；2012年以后，海淘，電商的沖擊，傳統服裝企業開始受到沖擊(回購一下百貨，都是二房東模式，靠聯營扣點為生，百貨的收入就是服裝公司的銷售成本，因此在電商時代，傳統渠道的價值開始下降，網上銷售直接節約渠道開支，對服裝公司的沖擊很大)。

　　因此，從以上的分析看，和百貨一樣，供大于求。但是，這個時候就需要精選公司。

　　目前服裝公司的看點：a)行業龍頭，高股息率：比如(60%鞋，40%運動服飾代理)，占據中國中高端女鞋30%的市場份額，2萬間門店。比如，國內專業體育服飾的市場占有率第一名，7000多家門店。它們都強大的渠道管控力，完備的供應鏈體系，快速的補單和生產流程，精準的產品定位，渠道建設加品牌營銷，這些都決定了短期內龍頭地位很難撼動，每年維持40%以上的派息率，符合宏觀分析里說的，資金青睞高股息率的公司。

　　低市值，低市盈率的精品公司：比如利邦，23億人民幣的市值，擁有4大男裝品牌，都是源自歐洲可追溯的貴族品牌，在全球有400家門店，所有的過季存貨都已經出清，開始進入新一輪的增長周期。低市值，高品質的品牌，就是安全邊際，巨大的安全邊際。看看A股的海瀾之家吧，在資金出海的當下，就不要說兩地估值的差異，這個鴻溝遲早會被填平，真正的貴族品質，它的光輝，遲早是會被體現的。比如萊爾斯丹，30年悠久歷史的家族企業，在百麗的多次收購要求下都不動心，在中高端女鞋領域做性價比，舒適度和設計感最好的品牌，精準的定位，對品質的追求，5%的股息率，7倍的市盈率，依然是，巨大的安全邊際。

　　不再細說具體的公司業務，僅提供一個分析具體公司的思路。

　　從歷史出發，理解公司的背景。而為什么要理解歷史，因為企業的發展具有慣性，企業文化是企業的內在基因，我們需要從它們的發展歷史，知道他們成功的因素來自什么方面，由此判斷以后可能的方向。

     從海外經驗出發，看看國外同行里龍頭公司的發展路徑，如此做是為了借鑒成功的經驗。結合歷史和海外分析，站在宏觀和行業的大背景下，了解行業的發展歷史，行業未來的發展趨勢，行業的競爭格局，立足當下，分析公司的業務模式，競爭策略，管控能力以及核心競爭力。

　　比如，以安踏為例，為什么它的業績能夠是行業第一?為什么是它?

　　從歷史分析入手，安踏是做工廠起家，積累了第一桶金后，開始做品牌(由此我們可以推知，公司的成本控制力和生產能力很強)---》

　　安踏是第一家采取分銷商進行銷售的公司(由此我們可以推知，公司很有創新精神，能夠推動行業的發展)---》

　　安踏是第一家在規模做大后在07年時就采用ERP系統監控門店的公司(由此我們可以推知，公司對于渠道的建設和控制真正落到實處)---》

　　安踏是第一家規定分銷商如何進行產品組合和陳列的公司(由此我們可以推知，公司對于終端消費的理解力非常深厚，從源頭上避免了存貨產生的可能)---》

　　生產占優，渠道占有，對終端消費的理解占優，創新占優---)安踏的未來的路徑是?---》

　　接下來海外分析，看看美國的，在規模擴張和品牌建立后，開始贊助各大賽事，提升品牌內涵，不斷推出新產品---》

　　安踏的可能方向是，學習耐克，掌控體育資源，立足大眾，提供最優性價比的專業運動服飾---》

　　接下來，財務分析，安踏的ROE，存貨周轉天數，應收款周轉天數，同店增速，等等指標，都優于同行---》

　　因此，無論是實業層面，還是財務層面分析，安踏的行業龍頭，不是浪得虛名。（網-最權威最專業的鞋業資訊中心。）