【中國鞋網-品牌動態】在童裝業務、渠道扁平化、電商發展等方面受到交銀國際好評，認為特步未來提升的空間大。

　　童裝業務仍有增長空間

　　公司和奇虎 360 合作將推出，同時之前也做了一系列推廣營銷活動(動畫片等)，我們預計要到16,17年兒童業務可能會出現比較好的增長，而截至到15 年上半年兒童業務收入占比為低單位數(2-3%左右)。

　　渠道扁平化

　　公司從過去年開始就一直在實行渠道扁平化的工作，預計到15年年底將能達到40 個一級經銷商，預計未來每年增加 4-5 個一級經銷商。目前一級經銷商所直接管 理的的門店數量占總門店數量為 50%，預計未來也保持相若的水平。

　　推廣營銷支出保持穩定的規模

　　公司的營銷推廣支出將保持在 13%左右的收入占比，在有特定大型賽事的年度時 (例如奧運會、世界杯等等)，公司會適當減少一些其他小型的推廣贊助活動，來 保持相對穩定的 A&P 支出規模。從品牌建設方面，公司未來希望贊助更多運動相 關的明星，特別是跑步相關的運動員。未來大型馬拉松賽事和相關跑步活動會繼 續贊助。

　　海外業務規模仍較小

　　公司海外業務主要通過多品牌的經銷商來代理，銷售的區域包括西班牙和中東地 區。這些海外經銷商也會從海外飛到公司參加訂貨會訂貨。海外業務收入占比為 低單位數，海外產品的售價和國內統一。

　　毛利率還有提升空間

　　隨著功能性產品的占比逐漸提升(目前占比為 40%左右，未來希望達到 50%或以上 的目標)，未來公司整體毛利率水平還是有增長空間。從價格方面，休閑鞋的平均售價在 200-250 元，而功能性鞋子的售價為 300 元以上。目前公司終端產品超過 2 季度的售罄率達到 60%左右，新品的零售端占比在 60-70%，新品不打折。未來 1-2 年不會太多開店，主要以提升店效為主，例如把門店平均面積從目前的 80 平米逐 漸提升至 100 平米或以上。

　　電商為未來發展的重點之一

　　公司電商業務增速很快，是由獨立的團隊在運作，大約接近 400 人的規模，電商由于是公司直營，所以其毛利率預計接近 50%左右。目前線上銷售 70%為特供品， 線上產品平均折扣為 10-20%，主要為了吸引對價格敏感的年輕顧客。按照目前電 商的增速(15 年上半年高單位數占比)，預計明年其收入占比將超過 10%。另外公 司也允許線下的經銷商在線上銷售，但是必須經過公司的審批才行，并由公司提供相關技術支持。

　　預計應收賬款明年會改善

　　由于實行渠道扁平化，公司給予經銷商更長時間的賬期，所以預計今年全年的應 收賬款水平還是比正常情況下偏高，預計下半年還會有一些撥備，但不會很多。 公司的應收賬款天數在 90 天以下算是正常情況，所以只有達到這個標準公司才會 考慮作撥備的回撥，我們預計在 16 年或 17 年應收賬款撥備的撥回的可能較大。 公司下半年回款會更多一些，預計全年經營性現金流保持正數。（中國鞋網-最權威最專業的鞋業資訊中心。）