【中國鞋網-鞋企股市】奧康國際收購蘭亭集勢股權，增厚互聯網基因，將充分發揮自身產業鏈和渠道優勢，為其產業級電商平臺規劃打下第一步;鞋類主業穩健，積極實踐O2O云店、定制等新服務，業績有望繼續維持較好增長。預測15-17 年EPS 為0.73、0.78、0.86 元，維持“增持”評級，未來6 個月目標價30 元。

　　投資邏輯

　　投資蘭亭集勢25%股權，步入跨境電商領域：公司7 月發布公告，7700 萬美元收購蘭亭集勢25.6%的股權，成為其第一大股東。蘭亭集勢是在紐交所上市的跨境電商，主營服裝、3C 等產品的B2C 出口。蘭亭在管理團隊、銷售規模和知名度上有一定優勢。高管團隊在互聯網營銷以及IT 技術方面的背景雄厚，曾助蘭亭成功取得海外市場。同時，跨境電商行業是近年熱門，國家此前亦出臺《關于促進跨境電商健康快速發展的指導意見》等系列政策，明確支持跨境電商未來的發展。奧康此舉涉足行業熱點，將在摸索中找尋傳統企業與跨境電商的結合點;

　　調配產業鏈資源，嫁接互聯網基因，發展進口電商：除單純的財務投資和戰略合作外，奧康亦將利用全球品牌、供應鏈及國內渠道資源優勢，探索進口電商，而蘭亭可以成為互聯網業務中優秀的合作伙伴。奧康與多個歐美品牌皮鞋合作，海外品牌資源豐富;同時具有齊全的鞋類供應體系;線下擁有四千余家終端實體店，有優勢將鞋類進口電商做強。此次收購蘭亭股權能使奧康融入優質互聯網基因，發展全渠道銷售、針對性營銷和O2O 銷售服務等更好商業模式，實現未來的轉型路徑。

　　產品升級、大店化、品牌影響力維持傳統鞋類業務穩定向好：公司持續推進大店化和O2O 門店建設，2014 年全年開設了200 家多品牌集合店，融入公司旗下男女鞋品牌，引進韓國潮牌，同時銷售皮具等多種品類，取得較好銷售業績。今年目標為大店盈利，虧損門店會進行積極調整。同時，公司在研發理念上融入消費者思維，打造女鞋舒適精品設計，提升男鞋高端精品設計。通過材料招標整合、采購品種精簡降低產品生產成本;通過集中采購、小單專線、材料儲備加快產品交期。

　　投資建議及估值

　　公司收購蘭亭集勢股權，增厚互聯網基因，將充分發揮自身產業鏈和渠道優勢，為其產業級電商平臺規劃打下第一步;鞋類主業穩健，積極實踐O2O云店、定制等新服務，業績有望繼續維持較好增長。預測15-17 年EPS 為0.73、0.78、0.86 元，維持“增持”評級，未來6 個月目標價30 元。

　　風險提示

　　進軍進口電商面臨激烈競爭和行業差異;

　　公司大型集合店增長不達預期，實現盈利周期較長。（中國鞋網-最權威最專業的鞋業資訊中心。優秀品牌推薦：、）