安踏早于四至五年前，已奠定運(yùn)動(dòng)用品行業(yè)的國產(chǎn)龍頭地位。惟經(jīng)歷內(nèi)地經(jīng)濟(jì)放緩、行業(yè)供過于求的危機(jī)，運(yùn)動(dòng)用品行業(yè)隨著整個(gè)中低檔零售行業(yè)向下沉，安踏股價(jià)于2012年中跌至約4元低位，至今又再回升至昔日高位附近。當(dāng)年安踏是以內(nèi)需增長股掛帥，事隔四年，雖然行業(yè)仍處于低谷，安踏收入及盈利基礎(chǔ)卻保持當(dāng)年水平，而過去四年儲(chǔ)足實(shí)力，令財(cái)政狀況遠(yuǎn)較當(dāng)年穩(wěn)健。安踏2013年純利倒退3%至13.15億元人民幣;收入則跌4.5%至72.81億元人民幣。今年上半年行業(yè)略為回穩(wěn)，安踏已成為內(nèi)地運(yùn)動(dòng)用品股當(dāng)中，反彈能力最強(qiáng)的公司。

　　上半年業(yè)績大翻身

　　安踏今年上半年收入上升22.4%，至41.22億元人民幣;純利升28.3%至8.03億元人民幣;毛利率更大升4個(gè)百分點(diǎn)至45.1%，表現(xiàn)非常理想。至于同業(yè)李寧、特步國際及361度，同期收入僅以單位數(shù)字增長。規(guī)模較大、但增長更快，顯示安踏的市場地位及執(zhí)行能力遠(yuǎn)較同業(yè)為佳。另外，今年7月結(jié)束的2015年第一季度運(yùn)動(dòng)用品訂貨會(huì)，訂單金額仍保持按年低雙位數(shù)的升幅，反映復(fù)蘇持續(xù)，其他同業(yè)股份表現(xiàn)亦有所不及。

　　與NBA訂品牌合作

　　經(jīng)營策略靈活多變，屬安踏對抗行業(yè)低潮的殺著之一。占其收入10%的Fila品牌，透過改變批發(fā)渠道，轉(zhuǎn)為催谷零售渠道銷售，成為銷售增長動(dòng)力。 至于網(wǎng)上銷售業(yè)務(wù)，占安踏整體銷售約5%。集團(tuán)透過網(wǎng)上將產(chǎn)品售予分銷商，再轉(zhuǎn)售予最終客戶，亦將部分獨(dú)家產(chǎn)品放于網(wǎng)上銷售來催谷銷情，效果不俗。 內(nèi)地消息指出，匹克體育結(jié)束與美國職業(yè)籃球聯(lián)賽(NBA)的七年合作，安踏隨即冷手執(zhí)個(gè)熱煎堆，接替與NBA合作。 據(jù)悉，安踏有權(quán)利用NBA品牌來宣傳運(yùn)動(dòng)鞋產(chǎn)品，每年贊助費(fèi)2億元人民幣，相當(dāng)于2015年銷售額的2%。 大行高盛相信，一旦交易獲得確認(rèn)，安踏將能銷售NBA相關(guān)產(chǎn)品，帶來收入。 預(yù)計(jì)要多售300萬雙鞋來填補(bǔ)成本，相當(dāng)于全年運(yùn)動(dòng)鞋銷量7%，或每個(gè)銷售點(diǎn)每日多售一雙鞋，便能讓交易收支平衡，可見有利可圖的機(jī)會(huì)頗大。 國策亦有利安踏長遠(yuǎn)發(fā)展。國務(wù)院總理李克強(qiáng)于9月2日主持國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，提倡要盤活、用好現(xiàn)有體育設(shè)施，積極推動(dòng)公共體育設(shè)施向社會(huì)開放。 市場預(yù)料，此舉提升運(yùn)動(dòng)用品長遠(yuǎn)需求，對安踏有利。

　　盈利增長媲美恒安

　　寒冬過后，運(yùn)動(dòng)用品行業(yè)再不是增長行業(yè)，至于安踏亦已成為一家成熟的消費(fèi)品企業(yè)。由于基數(shù)高及行業(yè)固定投資投入不算大，安踏經(jīng)營杠桿約一倍，即假設(shè)收入升10%，盈利大約上升10%左右。換言之，未來安踏的盈利波動(dòng)性不會(huì)太大。今年上半年安踏毛利率上升4個(gè)百分點(diǎn)，令盈利升勢加速至28%，惟毛利率擴(kuò)闊的趨勢難以長時(shí)間持續(xù)。至于收入，亦難以大幅增長，可見將來，不能期望安踏盈利會(huì)出現(xiàn)爆發(fā)性增長。以安踏良好的執(zhí)行能力，于行業(yè)回穩(wěn)下;加上NBA協(xié)議催谷銷售，未來兩年收入及盈利增兩成左右仍不難達(dá)到。截至6月底，集團(tuán)凈現(xiàn)金高達(dá)45.48億元人民幣，相當(dāng)于每股凈現(xiàn)金達(dá)1.8元人民幣，可見財(cái)政狀況相當(dāng)穩(wěn)健。（中國鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心。合作媒體： ）