【中國鞋網(wǎng)-鞋企股市】(2020)四月份舉行了2014年第4季的訂貨會(huì)。評論: 過去一年，公司股價(jià)表現(xiàn)對訂貨會(huì)公布的結(jié)果十分敏感。由每次訂貨會(huì)結(jié)果公布前兩周起計(jì)，截至公布后當(dāng)日，公司股價(jià)升6%至18%。若這個(gè)模式是有效的，則將于5月中公布的訂貨會(huì)結(jié)果，將是短線的股價(jià)催化劑。除了這個(gè)模式之外，安踏作為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，將最快走出困難時(shí)期。 

　　訂貨會(huì)結(jié)果月中公布

　　稍作回顧，體育服裝行業(yè)2010年至2013飽受供應(yīng)過剩的沖擊。安踏雖然同樣受供應(yīng)過剩影響，然而公司卻能在逆勢之中爭奪本地同業(yè)的巿場份額。安踏在本地運(yùn)動(dòng)服裝的巿場份額由2010年的22%增加至2013年的28%。本行相信安踏巿場份額的增加是由于管理層在庫存及信用政策方面處理得宜。安踏2013年的庫存周轉(zhuǎn)日及應(yīng)收賬周轉(zhuǎn)日分別為59日及38日，遠(yuǎn)低于同業(yè)平均水平。

　　控制應(yīng)收賬減庫存壓力

　　安踏嚴(yán)格控制應(yīng)收賬額度，有效控制分銷商的的庫存水平。管理層的穩(wěn)健作風(fēng)最終減輕了分銷商在行業(yè)供應(yīng)過剩時(shí)的壓力。換言之，安踏的分銷商受到庫存減值的影響也較少，在財(cái)政方面較同業(yè)更具彈性去迎接行業(yè)回暖的格局。當(dāng)行業(yè)回暖勢頭漸趨明朗，本行相信安踏在這個(gè)趨勢中續(xù)領(lǐng)群雄。

　　產(chǎn)品改善 提升毛利率

　　展望將來，2014年第1至第3季的訂貨金額增長達(dá)高單位數(shù)，本行預(yù)料營業(yè)額增長將會(huì)加快。本行公司2014年的營業(yè)額分別增長達(dá)12%(分析員普遍預(yù)計(jì)11%)。考慮到產(chǎn)品組改善，毛利率于2014年均會(huì)擴(kuò)張大約1.3個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)公司2014年每股盈利按年升17%。安踏現(xiàn)價(jià)相當(dāng)于撇除現(xiàn)金巿盈率11.9倍，較歷史平均水平折讓17.3%。本行建議投資者買入安踏，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)不變?yōu)?3.5元(昨天收市11.62元)，相當(dāng)于歷史平均撇除現(xiàn)金巿盈率14.4倍。巿場共識目標(biāo)價(jià)僅為13.10元。（中國鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心。合作媒體： ）