【中國鞋網-品牌觀察】日前，服飾發布“解除購買股權框架協議”公告，截止到2013年12月31日，公司與股權轉讓方未能就股權轉讓協議具體條款達成一致，收購寧波中哲慕尚控股有限公司(GXG母公司)71%股權交易正式終止。這也意味著“國內服裝業最大并購案”于2014年第一個交易日正式“流產”。

　　前者是傳統服裝業的“資深大佬”，后者是擁有中高端男裝的“潮流新貴”， 雖然森馬與中哲慕尚方對于雙方收購案的終止都表示不愿多作回應，但這并沒有阻止外界猜測的“步伐”。對此眾多網友表示難道森馬終止收購是注定結局的“獨角戲”?

　　天價收購落空

　　2013年6月，森馬宣布與寧波中哲慕尚簽署了框架協議書，擬以19.8億元至22.6億元收購后者所擁有的中高端休閑男裝品牌GXG71%股權。當時森馬在公告中稱，這一收購將幫助森馬集團增加在國內高端男裝市場的份額。為了達成此次收購，森馬的準備不可謂不充分，同期森馬服飾還專門召開了媒體及投資者交流會，高調地宣布此次收購。但是半年之后，這一收購卻宣告失敗。

　　森馬的收購不僅是其上市后的首次收購，同時也創下2013年業界并購標額紀錄。對中國服裝產業來說，涉及金額幾十億元的大手筆收購，歷史上并不多見。而從開始到結束像過山車似的，誠然讓人大跌眼鏡。

　　對于并購失敗的原因，森馬相關負責人未有具體回應，中哲慕尚相關負責人也同樣保持沉默。對此雅鹿控股董事，執行總經理程偉雄表示“說不上多驚訝，甚至覺得有點搞笑”。在他看來，幾十億交易額的并購，說放棄就放棄了，實在有些“滑天下之大稽”。

　　寧波服裝商會副秘書長陳琦翔則表示，森馬之前公布20億元的收購價格過高，這對于企業來講，是很大一筆資金。而本次交易的終止，可以讓森馬用這些錢物色到更多的好企業。

　　對此，舒朗公司董事長吳健民卻有不同的看法：“按照森馬去年6月份公布的資料顯示，這筆交易還是挺劃算的。因此，雙方沒有達成收購協議，最大的原因可能在于中哲慕尚方財務方面的因素，其根本原因還在于彼此戰略目標上的不一致。”

　　國泰君安研究報告認為，公司終止收購GXG對未來發展的利空有限，GXG定位較森馬高，偏時尚、個性化，與公司品牌協同效益不明顯，未來成功運營風險會加大。目前，國內服裝行業處于資源整合洗牌的過程，森馬服飾面向三四線城市與國內休閑品牌競爭，公司作為休閑裝龍頭企業，競爭優勢明顯。同時，公司作為中檔童裝的佼佼者前景較好，未來童裝業務或許還會出現高速增長。

　　森馬另尋

　　對于此次終止收購，森馬在公告中表示，框架協議解除(終止)不會對其整體業務發展和盈利水平產生重大影響，鄭洪偉也在接受媒體采訪時表示，森馬的多品牌戰略不會改變。

　　前述分析師指出，雖然并購失敗，但森馬本身的業績還是不錯的，三季度仍然能夠實現增長，并且存貨情況也比較理想，沒有銀行貸款，包袱不重。從財報來看，半年報時收入27.2億，增長8.5%，凈利潤2.84億，增長14.4%，三季報仍然保持了類似的增長步伐。

　　事實上，森馬在與中哲慕尚簽訂協議后，森馬動作頻頻：7月22日與靡麗虹服飾(上海)有限公司簽訂了戰略合作協議，代理意大利入門級奢侈童裝品牌Sarabanda在中國區的銷售業務;9月13日與韓國視錟時裝成立合資公司，運營視錟時裝旗下itmichaa品牌，并欲引入其他韓國品牌;11月28日又與德國高端休閑服飾品牌MarcO’Polo簽訂總代理協議。

　　根據今年1月6日森馬服飾股東會上透露的信息，目前青年中低端休閑服裝正朝“重品質”趨勢演變，且成本日益增加，靠代工為生的小品牌生存越來越難，行業集中度正逐漸提升。因此，有分析人士認為，走多品牌路線的森馬依然會關注并購，并且有了更多的選擇權，未來并購必定會在一個合理的價格下進行。

　　回望近幾年，對服裝行業來說可謂不能承受之重，從的關店潮，到凡客的討債門，無不凸顯了從傳統服裝企業乃至服裝電商的窘迫現狀，服裝企業不得不面對行業增速放緩、服裝零售渠道變革以及國外巨頭ZARA、H&M和優衣庫的三重擠壓。從森馬自身來看，目前森馬旗下童裝品牌發展迅猛，在國內童裝行業銷售額第一，巴拉巴拉童裝也順勢延伸出“迷你巴拉”品牌和兒童配飾，森馬也在股東大會上表示將會繼續拓展童裝市場。

　　敲響企業并購警鐘

　　接連兩個月，物美收購卜蜂蓮花、森馬收購中哲慕尚兩起收購案相繼告吹。盡管行業屬性不同，但在業內人士看來，價格的不統一和經營定位的差異導致雙方交易最終破裂。曾經抱著互相借力對抗微利的美好憧憬如今已化為泡影，二者的合作不再，需獨自面對零售寒冬。

　　雅鹿控股董事執行總經理程偉雄表示，所謂合作都是你情我愿的行為，收購金額談不攏，會直接影響雙方合作。目前，在服裝行業面臨整個市場挑戰面前，品牌間相互合作要尋找最大公約數，或從品牌經營模式通過互補減輕壓力，或通過借力雙方所屬市場尋找新增長點。

　　不過，由于行業的整體低迷，均采用加盟模式的森馬與中哲慕尚在經營模式方面都在承受壓力。程偉雄認為，森馬與中哲慕尚的合作雙方品牌本身也不具包容性，即便本次交易成功，未來整合也存較大難度。

　　對于國內迄今最大收購案的流產，在一位資深業內人士看來，不僅是森馬，對于整個服裝行業都是一次警醒。服裝企業需謹慎思考，不能依靠收購增長品牌就撿到便宜的“抄小路”辦法改良公司盈利狀況，這是一條行不通的路。

　　目前，美邦、森馬、波司登、朗姿、九牧王等都已開啟了多品牌策略，豐富品牌產品線。對此獨立鞋服評論人馬崗認為，品牌收購是服裝企業在“寒冬”中重要的突破方式之一。由于服裝企業難以通過現有的產品線、渠道結構突圍，此時收購便成了最優方式之一。”

　　不過，互補品牌并非是服裝企業收購中最正確的選擇。崔洪波表示，未來幾年內整個服裝行業還是會充滿變數。崔洪波建議，服裝企業不要一味追求市場的大而全，而需注重品牌資產健康、產品風格、線路清晰有個性的價值品牌收購。（中國鞋網-最權威最專業的鞋業資訊中心。合作媒體：  ）