【中國鞋網(wǎng)-品牌觀察】服飾(002563.SZ)收購GXG，這起號稱2013年國內(nèi)服裝業(yè)最大的并購，在一片質(zhì)疑聲和意外聲中流產(chǎn)了。

　　為了達(dá)成此次收購，森馬的準(zhǔn)備不可謂不充分。在簽署框架協(xié)議前雙方經(jīng)過了近一年的接觸，2013年6月森馬服飾還專門召開了媒體及投資者交流會，高調(diào)地宣布此次收購。但是，半年之后卻落得一個失敗的結(jié)局。

　　值得注意的是，與此前大張旗鼓地宣傳形成鮮明對比的是，收購方森馬服飾并不愿意回應(yīng)這次收購終止的具體原因，理財周報記者多次致電森馬董秘鄭洪偉和副董事長邱堅強(qiáng)，均無確切的回應(yīng)。據(jù)記者了解，這或許是因為事涉公司高層之間的分歧。

　　對手握40多億現(xiàn)金的森馬來說，終止收購GXG負(fù)面影響也許并不大，或許還有許多的并購選擇，甚至還可以其他的多品牌發(fā)展方式，比如代理、合資等。

　　2013年下半年以來，森馬服飾股價在二級市場也是風(fēng)生水起，屢創(chuàng)年內(nèi)新高。截至1月9日，森馬服飾總市值為178億元，趕超雅戈爾(152億)成為行業(yè)第一。

　　但是，對于被收購方中哲慕尚來說，問題卻頗為復(fù)雜。被森馬拋棄后，此前市場對它業(yè)績等方面的懷疑似乎得到了印證。

　　“收購失敗，責(zé)任并不在我們這里�！敝姓苣缴忻襟w主管朱珺向記者表示。她還回應(yīng)了市場對GXG的各種質(zhì)疑，并提供了GXG2013年最新的財務(wù)數(shù)據(jù)。

　　然而，故事似乎并沒有結(jié)束。中哲慕尚董事長楊和榮于1月9日回復(fù)記者稱，鑒于公司與森馬就并購的后續(xù)事宜還在商議，暫時沒有新的資訊可提供。“過幾天我們可能有些后續(xù)的東西�！彼�補(bǔ)充道。

　　森馬避談并購失敗

　　從開始接觸到簽署收購協(xié)議歷時近一年，協(xié)議簽署后又耗費(fèi)了半年多的時間，但是這筆數(shù)額高達(dá)20億的并購最終還是夭折了。

　　2014年1月2日晚，森馬服飾公告稱，由于2013年12月31日前未能簽署收購中哲慕尚(GXG)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，因此公司于半年前簽訂的購買中哲慕尚股權(quán)的框架協(xié)議書到期自然解除(終止)。這意味著這家目前服裝行業(yè)市值最大的公司，正式放棄收購GXG這一高端男裝品牌。

　　時間拉回到半年前。2013年6月19日，森馬服飾專門就此次收購GXG在上海大酒店舉辦媒體及投資者交流會。彼時雙方高層悉數(shù)到場，面對包括30家媒體和76家機(jī)構(gòu)共100多人，對收購后的輝煌前景侃侃而談。

　　沒想到半年之后，卻落得一個失敗的結(jié)局。

　　值得注意的是，與此前大張旗鼓地宣傳形成鮮明對比的是，森馬服飾并不愿意談及此次收購失敗的原因。

　　在2014年1月2日發(fā)布的公告中，公司只是籠統(tǒng)地說與轉(zhuǎn)讓方“未能就股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議具體條款達(dá)成一致”，但并無具體的細(xì)節(jié)說明。

　　1月6日，理財周報記者致電森馬服飾董秘鄭洪偉，欲了解此次收購終止的詳情。不過，鄭洪偉表示：“因為牽涉到兩家公司的事情，所以我們現(xiàn)在按照公告披露的口徑，其他的不方便去做評論�！�

　　理財周報記者撥通了森馬服飾董事長邱光和的座機(jī)，接電話的工作人員表示：“我們這邊接到的通知是不接受采訪，一切以我們公告的為主�！�

　　此次并購的主導(dǎo)者、森馬副董事長邱堅強(qiáng)也稱：“我們不接受采訪，所有的內(nèi)容在公告里寫了。有問題你跟董事會秘書鄭洪偉聯(lián)系。”

　　理財周報記者了解到，此次森馬不愿意對外披露收購失敗的原因，或許與涉事公司前后兩任總經(jīng)理邱堅強(qiáng)和周平凡之間的分歧有關(guān)。

　　周平凡于2012年6月取代邱堅強(qiáng)成為森馬服飾總經(jīng)理，之后就開始對森馬品牌采取包括大力度處理存貨、關(guān)閉不盈利店鋪、減少對外投資等在內(nèi)的一系列改革措施，并于2013年開始取得效果，2013年前三季度森馬品牌收入、利潤均擺脫了下滑之勢，實現(xiàn)了正的增長。

　　而森馬原總經(jīng)理邱堅強(qiáng)則在2012年6月后轉(zhuǎn)任公司副董事長，并擔(dān)任上海森馬投資有限公司執(zhí)行董事，開始從事服飾行業(yè)的投資及合作。

　　據(jù)溫州一家服裝行業(yè)上市公司高管透露，與副董事長邱堅強(qiáng)積極推進(jìn)此次收購不同，從一開始森馬總經(jīng)理、邱堅強(qiáng)的姐夫周平凡就不同意收購GXG，“剛開始的時候不同意見還好，但后來不同意見就比較強(qiáng)烈了”。

　　不過，這一消息未得到森馬服飾方面的證實。

　　緣起森馬反悔?

　　由于森馬服飾方面沒有公布收購終止的具體原因，市場上對此有很多猜測，一種普遍的觀點(diǎn)是雙方在價格方面有分歧。

　　“現(xiàn)在服裝行業(yè)還是沒有明確的回暖，可能在這些方面森馬會有一些考慮，所以在收購價格上雙方可能有一些分歧，我猜是這樣。因為從戰(zhàn)略上看，肯定是雙方都有意向才能談到這一步。”北京一位服裝行業(yè)分析師表示。

　　前述溫州服裝上市公司高管也表示：“據(jù)我了解，GXG可能跟森馬之前了解的情況不大一樣，不一樣了以后價格就高了，價格高了以后森馬就要降價或者調(diào)價，結(jié)果就沒談成�！�

　　而在鞋服行業(yè)獨(dú)立評論員馬崗看來，收購失敗主要是因為森馬的注意力已經(jīng)轉(zhuǎn)移了。

　　“之前森馬收購GXG的緊迫性是比較強(qiáng)的，特別需要一個企業(yè)能幫它完成多品類或者多品牌的擴(kuò)張，這個公司體量要足夠大，要有比較好的知名度，成長性也要比較好，選來選去可選的比較少，愿意賣的企業(yè)就更少了，所以就選擇了GXG�！瘪R崗說。

　　然而，森馬公布以20億收購GXG一事以后，市場并不買賬。2013年6月19日公告當(dāng)日，森馬股價開盤即下跌，當(dāng)日跌幅達(dá)8%。

　　“一個是大家覺得它買貴了，也有說GXG是假洋牌，還有一個是GXG庫存比較大，媒體主要爆出來這三個消息�！瘪R崗表示，“然后我們再看下半年森馬發(fā)生了什么：下半年森馬童裝類的業(yè)務(wù)發(fā)展得很好、增長得很快。這樣它對成人品牌多元化擴(kuò)張的緊迫性就不如以前了，再加上我們前面說到因為收購這個事情它的股價也跌了，也沒得到投資機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，所以后面終止收購就很順理成章了。”

　　在接受理財周報記者第二次采訪時，森馬服飾董秘鄭洪偉雖然依舊不對收購GXG失敗一事做評論，不過他提醒記者：“我建議你多看看我們的季報，看看我們多品牌發(fā)展的情況，看看我們的業(yè)績在今年服裝行業(yè)普遍不景氣的背景下，取得的一些成績�！眰�中緣由，值得玩味。

　　實際上，中哲慕尚媒體主管朱珺也稱，此次收購失敗責(zé)任不在中哲慕尚。

　　“是我們催著他們讓審計機(jī)構(gòu)進(jìn)來，催著他們?nèi)ゴ_定這個事情，都是我們在催。包括回應(yīng)媒體，一開始收購也都是森馬出面在做宣傳，我們沒有做過任何宣傳，然后結(jié)束也是他們說的，我們沒有任何的東西。那么你覺得責(zé)任在哪一方呢?”她表示。

　　GXG力證清白

　　對于森馬來說，此次收購失敗的負(fù)面影響或許不大。

　　長江證券雷玉1月3日發(fā)布研報認(rèn)為，取消收購GXG對森馬未來發(fā)展的利空有限，一是因為原約定收購價格較貴且現(xiàn)金交易，對穩(wěn)定GXG核心管理團(tuán)隊有限，二是因為森馬優(yōu)勢主要在于休閑服飾的運(yùn)營，而GXG定位較森馬高，偏時尚、個性，與公司品牌協(xié)同效益不明顯，未來運(yùn)營成功風(fēng)險較大。

　　“對于森馬來說，雖然現(xiàn)在找不到合適的品牌，但是已經(jīng)不像之前那么緊迫了，它可以有更多的時間去選更多的品牌。對GXG 也是一樣的，它也有機(jī)會去選其他有收購意向的公司，但是也不一定�！瘪R崗表示。

　　“我們知道，森馬是最大的一個收購商，那除了它哪家公司還有實力去收購GXG?我相信不會很多，就算愿意出錢，也要相得上，業(yè)務(wù)要有互補(bǔ)性、協(xié)同性，就是說我的一些梯隊可以和你的合并在一起，能形成協(xié)同效應(yīng)，比如采購成本會降低，運(yùn)營成本會降低，市場的份額會擴(kuò)大。但是，要找這么一個契合的公司是很難的。并且經(jīng)過森馬這么一甩，對GXG本身來說也是一個不好的消息，肯定是在評估上有很大的分歧，對于其他人來說它愿不愿意出這么高的價錢去收購呢?”

　　實際上，對于GXG來說，被森馬拋棄后還需面對市場對它的各種質(zhì)疑。

　　對此，GXG電子商務(wù)總經(jīng)理李淑君表示并不擔(dān)心：“往下走，清者自清，路在走，大家看得到。上市的很多行動，也不一定只有一條路說一定要參與并購，并購也不在于說只有一家公司可以并購。公司發(fā)展得好不好，市場可以說明這個問題。我們自己線上、線下都做得那么好，我想男裝里線上、線下都做得好的也就我們了�！�

　　“可能由于我們對外界的公布僅僅是以產(chǎn)品和時尚的東西為主，很少去披露公司內(nèi)部的事情，我們和金融方面的媒體接觸也比較少，大家還不了解我們，所以猜度的比較偏向森馬那邊�！敝姓苣缴忻襟w主管朱珺表示。

　　她還試圖澄清了市場對GXG的質(zhì)疑，包括假洋品牌、存貨和資金鏈等問題。

　　“認(rèn)為GXG是假洋品牌，那是大家理解上的錯，因為我們一直在說我們是法式風(fēng)格，但并沒有說是法國的。我們經(jīng)營也沒有任何問題的，庫存也清得很快，因為我們是定量生產(chǎn)，就是經(jīng)銷商定多少，我們才生產(chǎn)多少，而不是說一批生產(chǎn)出來再去賣。我們在資金上也沒什么壓力。”朱珺表示，“說句實話，上不上市、是否與森馬合并對我們沒有任何影響，我們照樣去賣我們的衣服，照樣去開店，照樣進(jìn)行我們的內(nèi)部管理，包括電商。你看雙11電商我們一天賣一個億，那也不是吹出來的，都是有真實案例的。”

　　朱珺還給記者發(fā)來GXG最新財務(wù)數(shù)據(jù)。2013年全年GXG銷售預(yù)計19億，凈利2.7億，實繳稅金2.2億;2012年銷售13.98億，凈利2.06億(審計)，銷售同比增長36%，凈利潤同比增長31%，均已達(dá)到甚至超出要求。

　　對于此次收購為何放棄收購GXG，朱珺表示：“因為森馬畢竟跟我們不一樣，他們做的是傳統(tǒng)的，而我們做的是時尚的，畢竟定位等各方面可能他們也不是很了解，所以說各有各的看法，只能這樣講。而且你也知道森馬是上市公司，他們內(nèi)部有很多管理層和這么多的股東，可能大家的意見都不是很統(tǒng)一的，雙方接洽也只是當(dāng)時邱總，小邱總，他可能跟我們楊總關(guān)系比較好，所以作了這個決定，但是可能回過頭去他們內(nèi)部會有一些分歧�！�

　　然而，故事似乎并沒有結(jié)束。中哲慕尚董事長楊和榮于1月9日回復(fù)記者稱，鑒于公司與森馬就并購的后續(xù)事宜還在商議，暫時沒有新的資訊可提供。“過幾日我們可能有些后續(xù)的東西。”他補(bǔ)充道。

　　對于所謂的后續(xù)事宜，朱珺表示：“因為雙方擬合約的時候，按照常規(guī)有一筆森馬的費(fèi)用過來，我們也就是放著而已，什么都沒有動。如果合約取消，那其實相當(dāng)于他們單方面沒有積極地去完成這個東西，那到時候會怎么樣，雙方還在洽談中。”

　　究竟未來事件如何進(jìn)展，讓我們拭目以待。（中國鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心。合作媒體： ）