【中國鞋網-鞋企股市】自(2020, $10.54)于圣誕節時代進行預訂會后，股價表示優于恒指14%。評論: 本行認為昨日該行業的強勢表示反映了投資者對公司未來12個月銷售回暖的預期。本行寄望到活動服裝行業景氣自2013年上半年起頭有所改善，因分銷商所供給的折扣起頭收窄。按照行業數據，安踏供給過季商品的折扣率約25%，而2013年上半年的過季商品折扣率為35%。本行認為這顯示分銷商所持的存貨水平有所下降，對整個活動服行業而言是利好動靜，因這代表分銷商的盈利能力改善，同時亦令他們于買賣會進行訂貨的意欲大增。本行認為即將公布的買賣會訂單數字將會是公司投資評級獲上調的催化劑，該數據約于二月底公布。

　　安踏固然同樣受供給過剩影響，然而公司卻能在逆勢之中爭奪當地同業的巿場份額。安踏在當地活動服裝的巿場份額由2010年的22%增加至2013年上半年的28%。本行相信安踏巿場份額的增加是因為辦理層在庫存及信用政策方面處置得宜。以2013年上半年為例，安踏的庫存周轉日及應收賬周轉日別離為52日及33日，而同業平均水平則高達93日及127日。安踏嚴酷節制應收賬額度，有用節制分銷商的的庫存水平。辦理層的穩健作風最終減輕了分銷商在行業供給過剩時的壓力。換言之，安踏的分銷商受到庫存減值的影響也較少，在財政方面較同業更具彈性去迎接行業回暖的款式。本行相信訂貨會的數據將確認公司的復甦情況。

　　安踏2013年的股價表示優于恒指41%，巿場展望值仍未有反映行業即將復甦的景況。本行估計分析將于即將到的業績期上調展望數據。基于現時的巿場數據，安踏現價相當于撇除現金巿盈率12.9倍，較歷史平均水平折讓10%。本行建議投資者買入安踏，3個月方針價為11.75元，相當于歷史平均撇除現金巿盈率14.4倍。本行方針價有上調風險。現時巿場共識方針價為10.90元，比擬之下，本行客歲10月8日建議買入安踏時，巿場共識方針價僅為9.26元。（中國鞋網-最權威最專業的鞋業資訊中心。合作媒體：  迷彩鞋）