分析與判斷

　　看清局勢(shì),戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,從單一的“產(chǎn)品提供商”轉(zhuǎn)型為“專(zhuān)業(yè)戶外服務(wù)提供商”,分享整個(gè)戶外行業(yè)增長(zhǎng)的盛宴

　　探路者清晰的認(rèn)識(shí)到了戶外行業(yè)的巨大空間與增速放緩的事實(shí),以及國(guó)外戶外品牌對(duì)高端消費(fèi)領(lǐng)域的滲透,提前布局,調(diào)整戰(zhàn)略,提出“產(chǎn)品+服務(wù)”的大平臺(tái)戰(zhàn)略,從單一的“產(chǎn)品提供商”轉(zhuǎn)型為“專(zhuān)業(yè)戶外服務(wù)提供商”,通過(guò)“服務(wù)平臺(tái)”滿足戶外這個(gè)特殊群體愛(ài)好交流分享,和需要專(zhuān)業(yè)的指導(dǎo)服務(wù)的需求,如行程安排攻略、裝備建議、領(lǐng)隊(duì)推薦、酒店機(jī)票預(yù)訂等,獲得服務(wù)收入和大批有高度黏性的戶外社交群體,形成強(qiáng)護(hù)城河,在此基礎(chǔ)上與“產(chǎn)品平臺(tái)”結(jié)合,精準(zhǔn)推薦專(zhuān)業(yè)的產(chǎn)品,促成線上交易。且該平臺(tái)對(duì)所有品牌商開(kāi)放,如果服務(wù)平臺(tái)獲得了高流量,眾多戶外產(chǎn)品將樂(lè)意在該產(chǎn)品平臺(tái)銷(xiāo)售,探路者將能分享整個(gè)戶外行業(yè)增長(zhǎng)的盛宴。目前公司市值僅64億,發(fā)展空間巨大。

　　公司舉措均圍繞核心戰(zhàn)略,11月預(yù)計(jì)會(huì)有更具體的戰(zhàn)略舉措推出

　　13年3月,公司成立網(wǎng)絡(luò)科技公司,為電商業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售管理和戶外俱樂(lè)部業(yè)務(wù)的組織運(yùn)營(yíng)提供良好的支持,今年電商銷(xiāo)售占比預(yù)計(jì)能到20%,金額3億,明年將達(dá)30%,金額6億。5月成立天津新起點(diǎn),尋找戶外產(chǎn)業(yè)上下游、服務(wù)和應(yīng)用等相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域的投資對(duì)象。8月入股新加坡ASIatravel,學(xué)習(xí)其運(yùn)營(yíng)方式,借助其在東南亞的影響力和資源來(lái)給東南亞的產(chǎn)品提供很好的支持,同時(shí)在客群上與其有良好的合作。11月份公司將召開(kāi)大型投資者交流會(huì),到時(shí)預(yù)計(jì)會(huì)有更具體的戰(zhàn)略舉措推出。

　　雙十一銷(xiāo)售預(yù)期較好,且手環(huán)將問(wèn)世,明年初有收購(gòu)預(yù)期,對(duì)股價(jià)有刺激作用

　　公司前三季度銷(xiāo)售額8.3億,電商占比約15%,金額約1.2億,若要完成今年線上銷(xiāo)售目標(biāo)3億,除了四季度銷(xiāo)售旺季外,雙十一銷(xiāo)售預(yù)計(jì)要達(dá)到1億。且公司將在當(dāng)天推出可穿戴設(shè)備-運(yùn)動(dòng)手環(huán),預(yù)計(jì)功能比市面上的產(chǎn)品更綜合。再加上11月平臺(tái)戰(zhàn)略舉措的推出,我們認(rèn)為對(duì)股價(jià)有正面的刺激作用。公司明確“服務(wù)平臺(tái)”將通過(guò)收購(gòu)獲得,預(yù)計(jì)會(huì)收購(gòu)國(guó)內(nèi)已經(jīng)有龐大用戶群的戶外服務(wù)平臺(tái),預(yù)計(jì)很可能明年年初會(huì)確定。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議

　　服裝板塊最可能轉(zhuǎn)型成功的公司。預(yù)計(jì)13-15年EPS分別為0.58/0.74/0.93元,3年CAGR 33%。目前股價(jià)15.3元對(duì)應(yīng)PE為26/21/16倍。長(zhǎng)期來(lái)看,我們看好公司轉(zhuǎn)型成功后強(qiáng)大的市場(chǎng)滲透力,短期來(lái)看,11月與明年初均有利好事件出現(xiàn),維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí),合理估值20元。（中國(guó)鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專(zhuān)業(yè)的鞋業(yè)資訊中心。合作媒體： ）