361度(專賣店)業(yè)績蹊蹺預警

　　【中國鞋網(wǎng)-品牌動態(tài)】繼李寧(專賣店)、特步之后，又一家赴港上市的體育用品品牌公布了業(yè)績預警。361度(01361，HK)在上周五宣布，截至2012年12月31日，361度凈利潤與2011年度相比將有可能下滑40%。

　　值得注意的是，李寧(02331，HK)與特步國際(01368，HK)此前的業(yè)績預警都僅僅表示2012年的全年業(yè)績將會有所下滑，而361度卻給出了具體下滑的幅度。一名投資人向記者表示，“以361度公開的數(shù)據(jù)來看，如果2012年全年業(yè)績下滑達到40%的話，那361度去年下半年的凈利潤就不到1億元。”而就在去年10月份，361度大股東美國銀行再度對361度進行了增持。

　　去年下半年業(yè)績下滑

　　今年以來已經(jīng)多次釋放利好的361度，仍舊難逃業(yè)績大幅下滑的命運，令眾多投資者措手不及。

　　作為晉江4大體育品牌，安踏體育 (02020，HK)、匹克體育(01968，HK)、特步國際以及361度在今年上半年的業(yè)績并不理想，除了特步國際保持了凈利潤0.3%的微增，其余品牌都有所下滑。相較于匹克體育上半年凈利潤同比減少43%，361度凈利潤同比下滑了22.9%，排在倒數(shù)第二。不僅如此，361度上半年營業(yè)額28.69億元，同比下降9.9%，這一數(shù)據(jù)也優(yōu)于晉江體育品牌中的“老大”安踏體育，安踏體育2012年上半年營業(yè)額39.34億元人民幣，同比下跌11.6%。

　　與此同時，和其他品牌相比，361度在去年釋放了眾多樂觀信號。

　　一方面，361度的大股東美國銀行在去年10月12日再度對公司進行了增持，耗資560萬港元，增持了255萬股。而匹克體育卻遭到了股東的拋售。2012年12月17日，聯(lián)交所股權(quán)數(shù)據(jù)顯示，匹克體育于12月12日遭紅杉資本減持5400.47萬股，每股均價1.27元，涉資6858.6萬元，持股份額由6.22%減至3.65%。

　　另一方面，去年訂貨會數(shù)據(jù)顯示，361度2012年冬季訂貨會訂單總額仍有2%的增加，除此之外，童裝板塊的訂貨總額更是增加了20%。不僅如此，361度也在2012年半年報中表示，2012年上半年多筆應收賬款也開始在2012年8月以后陸續(xù)到賬。同時，361度去年上半年的庫存也開始有所減緩。但這些樂觀的信號背后，卻是361度業(yè)績的下滑。而且40%的下滑幅度也遠遠超出了投資者的預期。

　　“這樣的盈利預警太令人意外了，我覺得太離譜了。”一名投資人向《每日經(jīng)濟新聞》表示。另一名投資人向記者表示，“361度2012年的業(yè)績下滑居然達到了40%，這與訂貨會情況完全不符合。”同時，這名投資人還算了一筆賬：2011年361度的凈利潤為11.36億元，如果以下滑40%來計算，2012年361度的凈利潤將下滑至6.8億元。根據(jù)上半年財報顯示，截至2012年6月30日，361度的凈利潤為5.97億元，以此推算，公司在2012年下半年的凈利潤只有1億元左右。

　　361度董事會報告顯示，2012年上半年公司業(yè)績下滑，有部分原因來自于2012年冬季訂貨會的應收賬款向后拖延，并表示在2012年8月份以后開始陸續(xù)進賬。這也意味著，2012年上半年的部分收入被放入下半年。

　　記者向361度的投資者熱線進行了詢問，但截至發(fā)稿，仍舊未有回應。

　　分銷商曾要求削減部分訂單

　　2012年下半年361度業(yè)績是否真的如此低迷?令人遺憾的是，目前大部分的同類體育品牌數(shù)據(jù)還未出爐，無法進行比較。

　　一名業(yè)內(nèi)資深分析人士表示，“如果361度的數(shù)據(jù)屬實，那么可以估計其他同類型品牌的2012年下半年業(yè)績都不會太好。下滑的原因與2012年下半年開始去庫存通道減少、渠道壞賬增多關(guān)系緊密。”

　　361度與行業(yè)內(nèi)所有企業(yè)面臨的問題都極為相似，終端銷售放緩、庫存增加、渠道壓力激增最終導致業(yè)績下滑。公司在2012年半年報中表示，“利潤減少主要歸因于中國體育服裝行業(yè)面對持續(xù)具挑戰(zhàn)性的情況，具體因為行業(yè)庫存及零售折扣仍持續(xù)在一個高壓力水平，使行業(yè)在2012年間的表現(xiàn)在激烈競爭下持續(xù)受累，從而導致整體銷量減少、毛利率受壓以及銷售費用比2011年有所上升。”

　　361度解釋2012年業(yè)績放緩的原因為，“2012年上半年，公司特許經(jīng)營網(wǎng)絡的零售銷售在持續(xù)困難的市場環(huán)境下，算是令人滿意的，在2012年上半年，集團的營業(yè)額為28.7億元，2011年為31.9億元，下降了9.9%。主要原因在于2012年秋、冬季訂貨會產(chǎn)品有所削減。”其中尤其值得注意的是，由于渠道壓力過大，分銷商開始要求削減近兩個訂貨會上已下單而未生產(chǎn)的部分訂單，以加快清理零售層面的存貨。

　　同時，以361度終端銷售數(shù)據(jù)進行分析：去年上半年鞋類產(chǎn)品的平均批發(fā)價增長了14.3%，但銷量則比去年同期下降了26%，另一方面，服裝銷量增長了8.2%，但平均售價則下降了24.2%。可見，為了保證銷量，同時清理渠道和庫存，361度最終不得不以犧牲毛利率為代價。

　　上述業(yè)內(nèi)人士還表示，李寧、匹克體育、中國動向2012年上半年分別大幅減店952家、747家、569家，關(guān)店策略的背后原因是為了減輕庫存壓力。“如果361度2012年下半年業(yè)績下滑幅度過大，恐怕361度也將要考慮關(guān)店的策略。”(中國鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心)