【中國(guó)鞋網(wǎng)-鞋企股市】交銀國(guó)際發(fā)表研究報(bào)告指，百麗公布2011財(cái)年凈利潤(rùn)上升24%至42.55億元(人民幣，下同)，增幅由上半年的29%收窄至下半年的20%，符合交銀國(guó)際和市場(chǎng)預(yù)期，主要受收入增長(zhǎng)22%和利潤(rùn)率改善推動(dòng)。該行認(rèn)爲(wèi)，百麗作爲(wèi)市場(chǎng)龍頭，是行業(yè)的最大得益者。

　　然而，增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂和前景不明朗將對(duì)股價(jià)有所制約，加上其估值并不吸引，交銀國(guó)際認(rèn)爲(wèi)股價(jià)上升空間仍然不大。值得關(guān)注的要點(diǎn)包括：減價(jià)壓力增加，其百貨店的特許經(jīng)營(yíng)銷售費(fèi)用可能上調(diào)，以及因該公司過(guò)去幾年積極擴(kuò)張而造成內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)加劇。

　　百麗宣布以8.8億元收購(gòu)目標(biāo)集團(tuán)(百麗運(yùn)動(dòng)服分銷業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手)。交銀國(guó)際看好此一收購(gòu)，但由於其規(guī)模較小，對(duì)預(yù)測(cè)期內(nèi)的財(cái)務(wù)影響有限。

　　交銀國(guó)際維持百麗的“中性”評(píng)級(jí)和11.25港元的目標(biāo)價(jià)，以反映16倍的2012年預(yù)測(cè)市盈率，維持較同業(yè)溢價(jià)10%。

　　在女裝鞋板塊中，交銀國(guó)際表示其唯一喜歡的該公司爲(wèi)達(dá)芙妮(00210-HK)，評(píng)級(jí)“買入”，因該公司的增長(zhǎng)較爲(wèi)堅(jiān)挺。(中國(guó)鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心)