【中國鞋網(wǎng)-品牌動態(tài)】國際2012年中報情況:上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入、利潤總額、凈利潤、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額、EPS 分別為16.18億元、3.42億元、2.58億元、-1.30億元、0.736元, 分別同比增長21.77% 、20.50% 、19.42% 、-345.21%、8.13%,扣非后凈利潤增速為37%。符合預期。

　　經(jīng)營分析:中報業(yè)績反映了公司的發(fā)展戰(zhàn)略,即利用募集資金強化競爭實力;體現(xiàn)在經(jīng)營策略上,即發(fā)揮營銷優(yōu)勢,提升品牌形象的同時,推進終端渠道建設;報告期內(nèi),剔除掉出口業(yè)務,公司國內(nèi)市場收入增速29%: 消費疲軟的背景下,公司根據(jù)品牌定位,強化營銷力度,品牌形象的提升帶動毛利率提升2個百分點,其中公司最為強勢的產(chǎn)品、發(fā)展迅猛的皮具業(yè)務分別提升3、14個百分點至37.6%、38.9%,女鞋業(yè)務受競爭相對激烈的影響,毛利率下降1.3個百分點; 公司秉承一貫的謹慎經(jīng)營戰(zhàn)略,穩(wěn)步推進外延式擴張,報告期內(nèi),新增門店408家,其中直營、加盟分別增加70家、338家至547家、4373家,店鋪總數(shù)增長9%;產(chǎn)品類別中,男鞋、、皮具業(yè)務收入增速分別為22.3%、16.5%、37.7%; 財務指標的變動體現(xiàn)了公司調(diào)整競爭策略、支持加盟商,從而穩(wěn)步推進渠道擴張的策略:1)三項費用率提升1.38個百分點至15.4%,其中銷售、管理、財務費用率分別提升1.08、0.94、-0.63個百分點至10.16%、5.62%、-0.39%;2)存貨賬面余額較年初下降8.74%,其中金額占比79%、13%、8%的庫存商品、原材料、在產(chǎn)品分別較年初增長-15.5%、21.6%、46.1%;3)應收賬款較去年同期增長85%,較年初增長34.7%至10.6億元;4)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比下降345.21%至-1.30億元。

　　盈利預測及投資建議:公司質(zhì)地優(yōu)秀,經(jīng)營穩(wěn)健;未來將依托多品牌建設,夯實渠道資源價值,繼續(xù)強化競爭優(yōu)勢。我們預計公司2012-2014年實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤分別為6.05億、7.87億、10.15億元,分別同比增32.2%、30.1%、29%,對應EPS 分別為1.509元、1.963元、2.532元。（中國鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心）