【中國(guó)鞋網(wǎng)-鞋企股市】法巴于5月15日發(fā)表研究報(bào)告，指百麗國(guó)際龍頭優(yōu)勢(shì)和盈利前景未變，相信下半年銷售可重拾升軌，首予「買入」評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)17.7元。百麗昨收?qǐng)?bào)13.6元，跌0.4%，距離目標(biāo)價(jià)仍有30%潛在升幅。

　　法巴表示，為內(nèi)地最大的鞋類零售商，亦為全球第一的Adidas品牌分銷商，坐擁三大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：零售網(wǎng)絡(luò)廣闊、店鋪效率同業(yè)最高，以及利潤(rùn)率最優(yōu)。

　　法巴認(rèn)為，百麗的品牌、分銷渠道、管理層質(zhì)素和供應(yīng)鏈資源皆稀缺，競(jìng)爭(zhēng)者難以復(fù)制。借上述優(yōu)勢(shì)，該行相信百麗收入可穩(wěn)步增長(zhǎng)，今后三年復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為14.1%，進(jìn)一步奠定其在行業(yè)內(nèi)的龍頭地位。

　　法巴指出，最近兩個(gè)季度百麗的營(yíng)運(yùn)數(shù)據(jù)確見放緩，但相信管理層給予的全年5至8%同店銷售增速可完成，即下半年銷售有望回升。至于競(jìng)爭(zhēng)激烈的運(yùn)動(dòng)鞋市場(chǎng)，法巴指百麗有物流供應(yīng)鏈的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，故在行內(nèi)保持最高的利潤(rùn)率。同時(shí)，該行強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)期看好內(nèi)地女裝鞋市場(chǎng)，料可跑贏其他鞋類行業(yè)。

　　估值方面，法巴指百麗2012/13年預(yù)測(cè)PE分別為19.7倍和17倍，低于歷史平均水平。該行預(yù)計(jì)未來(lái)三年百麗的盈利增速為11.6%、16.1%和16.1%，動(dòng)力來(lái)自同店銷售增長(zhǎng)，及雙位數(shù)的店鋪數(shù)目增長(zhǎng)。(中國(guó)鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心)