【-鞋企股市】2012 年一季度鞋類業(yè)務的同店增長為低單位數(shù)百分比并預期全年為中到高單位數(shù)百分比。我們相信二季度開始銷售將有所恢復。管理層預期體育用品業(yè)務的同店增長將較鞋類業(yè)務差。但是2012 年店鋪擴張將維持在10%以上。由于原材料價格企穩(wěn)，安徽的生產(chǎn)線開始投入使用，以及更多的新店來自于低層級市場而扣點率相應較低，2012 年利潤率面臨的壓力較小。

　　并購深圳領跑短期內(nèi)將有助于提升體育用品業(yè)務的銷售增長以及提升公司的利潤率。我們相信長遠的增長動力來源于大眾市場品牌的擴張、銷售的增長、市場的滲透以及新推出的鞋類網(wǎng)購平臺優(yōu)購網(wǎng)。

　　因應鞋類行業(yè)的放緩，我們下調(diào)了FY12/13 的基本每股盈利預測5.0/1.9%。我們現(xiàn)在預期FY12/13/14 基本每股盈利為人民幣0.582/0.716/0.860,2011-14 年年復合增長19.5%。盡管由于宏觀經(jīng)濟的下行導致了行業(yè)短期的放緩，我們預期公司長遠能保持強勁的增長。我們維持“買入”評級和上調(diào)目標價至16.74 港元，對應23 倍2012 年預測市盈率和1.2 倍的2011-14PEG。(-最專業(yè)最權威的鞋業(yè)資訊中心)