【-鞋企股市】2012年的金融市場(chǎng)，將極度動(dòng)蕩。大起大落應(yīng)該是2012年全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格的關(guān)鍵詞。

　　今年的最大市場(chǎng)動(dòng)蕩，當(dāng)數(shù)歐債。第一季度，意大利、葡萄牙分別有占總債務(wù)三分之一的國(guó)債需要續(xù)借，希臘更達(dá)總債務(wù)的40%。法國(guó)也有37%的債務(wù)到期。不僅主權(quán)債務(wù)有超過3000億歐元要發(fā)新債償舊債，歐洲銀行也有2500億歐元到期，另有2000億抵押債券(CLO)到期。歐洲償債進(jìn)入罕見的超高峰期，以目前的市場(chǎng)情緒和避險(xiǎn)意識(shí)，在金融市場(chǎng)上依靠民間資金度過高峰期，應(yīng)該是極其困難的。

　　除了意大利之外，法國(guó)被卷入歐債危機(jī)的可能性頗高。一旦市場(chǎng)對(duì)法國(guó)政府的償債能力感到擔(dān)心，法國(guó)的融資成本可能暴漲，將歐洲危機(jī)推上新的高潮，將歐元置于前所未有的險(xiǎn)境。同時(shí)，希臘可能出現(xiàn)第二次違約，甚至以某種形式退出歐元區(qū)。這種情況一旦出現(xiàn)，不僅希臘銀行遭到擠提，歐豬國(guó)家也可能遭遇連環(huán)沖擊。

　　歐債危機(jī)中，對(duì)歐洲之外國(guó)家及市場(chǎng)最具殺傷力的，當(dāng)數(shù)歐洲銀行陷入信用危機(jī)。而一旦歐洲銀行有事，相信全世界的央行均難坐視，美、歐、日、英一齊QE的可能性不小。這種情況下，市場(chǎng)可能由絕望一夜間變成狂熱，投資者情緒擺向另一種極端。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍在持續(xù)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的最壞時(shí)間已經(jīng)過去，這是2012年的最好消息。不過美國(guó)的債務(wù)卻似滾雪球般膨脹。大選之年兩黨在債務(wù)上限上斗法不斷，仍可能影響投資情緒。

　　金磚四國(guó)在2011年遭遇瓶頸，股市表現(xiàn)很不理想，在持續(xù)6～7年高速增長(zhǎng)之后，它們的經(jīng)濟(jì)均出現(xiàn)各種各樣的失衡。匯率的大幅波動(dòng)、熱錢的舞高弄低，更加重了經(jīng)濟(jì)的難度。筆者認(rèn)為，金磚四國(guó)中在2012年起碼一國(guó)陷入困境的機(jī)會(huì)不小。

　　目前資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)充滿著警惕。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)十分明顯，一旦房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)強(qiáng)烈調(diào)整，經(jīng)濟(jì)有硬著陸的可能。更令人擔(dān)心的是，開發(fā)商現(xiàn)金流、影子銀行、地方債務(wù)，隨時(shí)可能對(duì)金融穩(wěn)定構(gòu)成沖擊。中國(guó)的金融問題，并非如歐債危機(jī)那樣無助。但是這些是新出現(xiàn)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，是新的市場(chǎng)未知因素，世界第二大經(jīng)濟(jì)及最大增長(zhǎng)源有什么三長(zhǎng)兩短，資本市場(chǎng)必然有強(qiáng)烈反應(yīng)。

　　A股市場(chǎng)的最大挑戰(zhàn)，不是增長(zhǎng)動(dòng)力不足，也不是盈利下降，而是過量的IPO、增發(fā)。大量的證券供應(yīng)，令A(yù)股連續(xù)第二年位居世界股市尾部。以目前開發(fā)商、地方政府的資金情況看，大小非在2012年售股只會(huì)更多，通過在公共資本平臺(tái)套現(xiàn)來應(yīng)付非公共平臺(tái)上的資金短缺。以目前銀行的集資需求看，銀行配股在2012年只會(huì)更多。政府政策上的利好，可能帶來市場(chǎng)的一時(shí)性反彈，但是企業(yè)盈利下滑、應(yīng)收賬惡化才剛剛開始，轉(zhuǎn)角市未必出現(xiàn)。

　　筆者認(rèn)為2012年全球股市以低開起勢(shì)，第一季度即見歐債更新更大的危機(jī)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格再創(chuàng)新低。央行救市，拉起市場(chǎng)信心，但是未必持久。至下半年，新興市場(chǎng)及歐債可能爆煲。潛在的利好驚喜，是美國(guó)房市復(fù)蘇加速。潛在的利空意外，可能是銀行體系遭遇傳染式風(fēng)險(xiǎn)。股市表現(xiàn)以美股為佳。

　　中國(guó)需求持續(xù)回落，令大宗商品繼續(xù)受壓，直至央行放水。農(nóng)產(chǎn)品的表現(xiàn)應(yīng)該是今年的一個(gè)亮點(diǎn)。黃金則估計(jì)低開高走，在主權(quán)基金的買盤和人們對(duì)貨幣政策失控的擔(dān)心中，突破每盎司2000美元的關(guān)口。

　　2012年，有波段式行情，在大起大落中尋找機(jī)會(huì)。不過關(guān)鍵詞是風(fēng)險(xiǎn)控制，保值保命。（中國(guó)鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心）