中國鞋網12月03日訊，與港股大市昨日的平淡走勢保持一致，體育用品股走勢波瀾不驚：行業龍頭李寧[26.20 1.16%](02331.HK)升1.16%至26.2港元，安踏體育[11.46 -2.39%](02020.HK)跌2.385%至11.46港元，中國動向[5.72 -1.21%](03818.HK)跌1.21%至5.72港元，361度[3.37 0.60%](01361.HK)跌2.34%至4.17港元。事實上，這幾只體育用品股今年下半年以來股價一直徘徊不前，欲振乏力。不過，繼前日高盛證券發表研究報告，表示相信內地體育用品市場行業明年下半年復蘇之后，安踏體育、李寧也分別發布新業務動向消息，該板塊又再度吸引市場眼光。

　　行業重獲正面催化劑

　　日前有消息稱，李寧由于網站流量增長過快，為進一步擴大網上銷售，已聘請IBM建立新網站，預計明年3月上線。李寧電子商務部總監林礪表示，雖然在線銷售占公司總收入比重還不明顯，但如果分析師對電子商務增長預測正確，相關比重在數年內肯定會有很大變化。大華繼顯表示，李寧管理層對明年下半年持審慎樂觀的態度，基于今年下半年基數較低，預計其中同店營業額增長將加快，零售庫存將加速下降，訂單增長也可能加速。

　　安踏體育也于同一天公布其未來開店策略，其主席兼首席執行官丁世忠指出，計劃明年新增500至600分店。他預計，第四季同店銷售比起第三季有不錯的增長，而目前品牌業務占銷售額13%，預計未來四年會升至14%-15%。他表示，公司在東南亞有零售業務，不過占營業額的比重很少，集團將專注發展內地市場。6月份安踏體育宣布與中國奧委會合作，于2009至2012年期間會為中國體育代表團提供體育用品服飾。其首席營運官賴世賢表示，有關費用在預算之內，預計未來4年整體推廣費用將不超過每年銷售額14%至15%。

　　高盛發表研究報告表示，相信內地體育用品市場行業明年下半年復蘇。該行認為，行業零售同店銷售下降開始穩定，并開始改善，預期2010年度第三季的訂單增長好于2010年第二季，因此2009年度第四季同店銷售數據及2010年度第三季銷售數據會成為行業的正面催化劑。該行表示，行業平均未來12個月市盈率為22.5倍，低于5年中位數，估值合理。

　　個股各有亮點

　　在選擇個股方面，高盛將中國動向列入確信買入名單，維持沽售李寧的建議，同時維持安踏體育“中性”評級。該行認為，中國動向有增長、回報及執行力等方面都是行業中最佳，該股相對李寧及安踏均有折讓。不過該股將三只個股的目標價都提高：中國動向的目標價由6.7港元上調至7.2港元，李寧由21.1港元調高至23.5港元，而安踏則由11.2港元調高至12.4港元。

　　中銀國際也表示看好中國動向，認為服裝是主要增長動力，訂單價值增幅達26%，占總訂單價值的77%。鞋類訂單額增長11.5%，占總訂單額的20%，均價超出管理層預期，因為新推出的騎馬服和航海服平均售價較高，經銷商方面反應熱烈。該行認為，中國動向最壞階段已經過去，預計零售和批發業務都將出現好轉。

　　不過，與高盛看淡李寧相反，德意志銀行則將李寧投資評級由“沽售”調升至“持有”，因為內地的運動服行業有更多利好因素。該行指出，行業的龍頭李寧的營運數據應會有改善，例如訂單及同店銷售增長，而長遠李寧會更能控制開支，如廣告及市場推廣開支，因為其品牌已經增強。同時德銀承認，李寧現價已接近歷史平均市盈率，估值已經充分反映。

　　唱好安踏體育的則有國泰君安，該行認為，安踏體育明年2季度訂單同比增長工6%，主要由銷量增長驅動，平均售價基本穩定。服裝和鞋類產品也有同樣的增速。報告認為，略低的訂單增速主要是因為公司計劃給予分銷商更多空間調整季節性貨品組合，以保持健康的存貨水平。