中國鞋網09月09日訊　事件 : 特步公布與市場預期一致的中期業績。

　　特步 09 年上半年 營業額按年增長 19.1% 至 16.8 億元人民幣，純利按年增長 20.4% 至 3.07 億元人民幣。每股盈利按年下跌 11.9% 至 0.14 元人民幣，主要是由于 2008 年 6 月份上市所帶來的攤薄作用。

　　公司宣布發放股息每股 7 仙，相當于股息派發比率 44% 。

　　特步品牌銷售額按年增長 18.4% 至 15.5 億元人民幣，主要是由于鞋類平均售價上升及服裝銷量有所增加。

　　特步品牌鞋類平均售價按年提升 7.2% ，推動鞋類銷售額按年增長 10.7% ，毛利率也從 2008 年上半年的 35.5% 上升至 2009 年上半年的 38.9% 。

　　特步品牌服裝銷量按年增長 23.5% ，推動服裝銷售額按年增長 26.9% 。毛利率從 2008 年上半年的 37.2% 上升至 2009 年上半年的 38.2% 。

　　特步品牌零售網絡由去年底的 5,056 家門店擴張 7% 至今年 6 月底的 5,405 家，管理層計劃 2009 年底特步品牌門店數目增至 5,800 家，相當于門店數目按年增長 15% 。

　　2010 年第 1 季度訂單額按年增長 20% 以上，高于其同行。例如，安踏公布其 2010 年第 1 季度訂單額按年增長 18% 。

　　42% 的特步品牌門店位于湖南、湖北、江蘇、浙江、安徽與山東六省，這些省份在 2009 年上半年 GDP 增速基本上都超過 10% ，而中國整體 GDP 增速為 7.1% 。本行看好特步未來數年的盈利增長前景。

　　本行將 2009 年至 2011 年每股盈利預測分別更新至 0.28 元人民幣、 0.33 元人民幣及 0.39 元人民幣。

　　特步國際(3.92,0.02,0.51%)現價相當于 12.1 倍 2009 年市盈率及 10.4 倍 2010 年市盈率，相對安踏 (2020) 及中國動向(5.21,0.01,0.19%) (3818) 的 16.9 倍和 16.0 倍 2010 年市盈率而言，特步的估值吸引。本行認為特步的基本因素并不差于其同業。

　　重申買入評級，目標價上調至 4.50 元，基于 12.0 倍 2010 年市盈率。