中國鞋網(wǎng)09月01日訊  公司為國內(nèi)女鞋品牌企業(yè),未來具有較大的發(fā)展?jié)摿Α８鶕?jù)目前二級(jí)市場對(duì)服裝品牌公司的市場定位,公司合理股價(jià)應(yīng)在16.25—18.20 元,但由于公司盤小,而且發(fā)行價(jià)格為18 元/股,因此預(yù)計(jì)首日開盤價(jià)會(huì)在29—32 元。建議上市后高開賣出。

    投資要點(diǎn):

    公司主要業(yè)務(wù)為女鞋生產(chǎn),實(shí)行的是多品牌戰(zhàn)略,各品牌渠道以“ST&SAT”為主打。公司經(jīng)營的女鞋有5 個(gè)自主品牌:“ST&SAT”(星期六)、“SAFIYA”(索菲婭)等。另外還代理Baldinini、Killah 兩個(gè)國際品牌。在公司5 個(gè)自有品牌中,以“ST&SAT”(星期六)品牌銷售渠道最多,其次“SAFIYA”(索菲婭)品牌。

    公司主要銷售區(qū)域?yàn)槿A東,主要銷售模式是通過百貨商場店中店。華東是公司銷售的核心區(qū)域,銷售占比為40%左右;華北、華南、東北三個(gè)銷售區(qū)域?qū)儆诠�司銷售次核心區(qū),銷售占比均都超過10%;其他地區(qū)(華中、西南、西北)銷售占比均低于10%。公司產(chǎn)品主要通過百貨商場店中店銷售,近年來銷售收入比重均達(dá)80%以上,而加盟分銷店近年來銷售收入比重在10%左右。

    受居民消費(fèi)下降的影響,公司年平均單店月收入下降。從平均每月單店收入可以看出,公司受到經(jīng)濟(jì)放緩、居民消費(fèi)下降的影響,目前平均月單店收入較08 年有所下降。2010 年以后,隨著居民消費(fèi)能力的恢復(fù),以及公司上市后品牌知名度的提升,預(yù)計(jì)公司未來平均單店收入將以11%的增長速度增長(按實(shí)際經(jīng)營月計(jì)算)。

    國內(nèi)鞋業(yè)(主要為女鞋)市場將繼續(xù)增長。根據(jù)SATRA Technology Centre 分析資料,00 年—06 年中國城市家庭鞋類產(chǎn)品消費(fèi)額穩(wěn)步增長,復(fù)合年增長率約8.4%。預(yù)計(jì)未來幾年將基本保持8.5%左右的平均增長率,預(yù)計(jì)到2010 年中國鞋類產(chǎn)品零售額將達(dá)到2200 億元。在國內(nèi)市場上,每銷售10 雙鞋中女鞋占6 雙,因此國內(nèi)鞋業(yè)市場的增長主要表現(xiàn)在女鞋的增長。

    品牌優(yōu)勢(shì)決定了公司產(chǎn)品市場競爭力強(qiáng),具有進(jìn)一步拓展市場實(shí)力。從歷年對(duì)全國270 家大型百貨商場品牌女皮鞋銷售情況的調(diào)查顯示,星期六品牌06—08 年的市場占有率排名均保持在第3、4 名左右,說明公司產(chǎn)品依托品牌優(yōu)勢(shì),在市場上具有較強(qiáng)的競爭力。較強(qiáng)的競爭力為公司未來進(jìn)一步拓展市場創(chuàng)造了條件。

    銷售渠道擴(kuò)張保證公司增長。銷售渠道的增長是公司可持續(xù)增長的關(guān)鍵。公司隨著本次募集資金的到位,2 年內(nèi)擬新增900 個(gè)銷售渠道,到2011 年,預(yù)計(jì)公司銷售渠道將達(dá)2700 家,09、10、11 年的銷售渠道增長率分別為18%、38%和29%。

    公司募集資金項(xiàng)目將能盡快發(fā)揮作用。公司本次募集資金擬投四個(gè)項(xiàng)目,其中女鞋連鎖店擴(kuò)建和女鞋生產(chǎn)線擴(kuò)建能夠盡快解決公司拓展銷售渠道和產(chǎn)能不足的問題,通過該2 項(xiàng)目的實(shí)施,公司未來業(yè)績將更上一臺(tái)階。物流配送系統(tǒng)、研發(fā)中心這2 個(gè)項(xiàng)目雖然本身不能給公司帶來直接效益,但是間接收益是巨大的。

    公司盈利預(yù)測(cè)及二級(jí)市場估值。我們預(yù)測(cè)公司09-11 年EPS 為0.65、0.99、1.40元。二級(jí)市場合理股價(jià)應(yīng)該在16.25—18.20 元,但由于公司盤小,而且發(fā)行價(jià)格為18 元/股,因此預(yù)計(jì)首日開盤價(jià)會(huì)在29—32 元