【中國鞋網】金利豐證券研究部董事黃德幾表示，從事燃氣發電業務的琥珀能源<00090.HK>上周五在主板掛牌，收市價2.71元，較招股價1.66元高出63%，由于是招股集資額只有1.66億元，因此獲得1,247倍超額認購，公開發售部份凍結資金高達207.6億元，成為歷來超額認購倍數第四高的股份。

　　市場對新股投資情緒，開始出現輕度亢奮，因此個別新股上市時，保薦人大都以較進取的估值，招股價范圍一般會定得較高，隨著認購的投資者多，公開發售部份超額認購倍數越多，新股最終大多以上限定價，如琥珀及霸王國際<01338.HK>等。

　　筆者6月19日曾在本欄撰文《361度應收賬水平較高》，由于集團過去數年盈利基數較低，加上應收帳偏高，加上本港已有多家同類型公司上市，包括李寧<02331.HK>、特步<01368.HK>、安踏<02020.HK>和中國動向<03818.HK>等，根據市場占有率分析，估值并不吸引。

　　361度上周五收報3.63元，只較招股價高出0.02元，事實上，股價早前更曾跌至3.52元，較招股價3.61元仍要低。因此，即使超額認購數百倍的新股，亦可以出現“破底”的情況，新股上市后股價首天表現，主要反映供求關係，上市往后表現，則取決于基本因素。

　　然而，若果閣下有意透過“孖展”借貸，以杠桿式投資增加認購注碼，從而提升“抽”中的機會率。那么，“招股反應”便成為最為要留意的一環了。除了集資賽較大的新股，大部份新股在招股初段，都會以“九”對“一”的方式分配，即“散戶”公開發售占一成，“大戶”國際配售占九成。隨著公開發售認購者越多，并出現超額認購的情況，首次公開招股的回撥機制便會發揮作用。一般情況下，

　　若公開發售超額認購多于15倍但少于50倍，在回撥機制啟動下，公開發售部分便會增至叁成，余下七成為國際配售;公開發售超額認購多于50倍少于100倍，公開發售部分會增加至四成，國際配售則減至六成;若果公開發售錄得超過100倍超額認購，在回撥機制下，“散戶”與“大戶”便會“五五分帳”各得一半。

　　因此，若果新股認購反應理想，即使啟動回撥機制后，在認購者眾的情況下，散戶獲分配的股份數量亦會有限，由于認購新股的“孖展”保證金，一般情況下為總認購本金的一成，上述保證金亦足以全數買入獲配發股份，因此，即使新股首日即使“破底”，亦不至出現被“斬倉”情況。但若果集資額不高，則有可能出現“孖展”認購“一手都無”的情況。因此認購反應過熱。最佳的應對策略，便是一人抽一手。