【中國(guó)鞋網(wǎng)】5 月23 日有限公司(“李寧”或者“公司”)和國(guó)家羽毛球隊(duì)正式簽約，取代YONEX 品牌成為國(guó)家羽毛球隊(duì)指定裝備贊助商。今后國(guó)家羽毛球隊(duì)參加訓(xùn)練和比賽的全套裝備將由公司負(fù)責(zé)提供，設(shè)計(jì)，研發(fā)和生產(chǎn)。近期在廣州舉行的李寧?2009 年蘇迪曼杯世界羽毛球混合團(tuán)體錦標(biāo)賽是公司贊助賽事之一，也是公司首次將牌羽毛球產(chǎn)品推向市場(chǎng)。未來(lái)羽毛球運(yùn)動(dòng)將成為公司DNA 和“標(biāo)桿項(xiàng)目”。

　　戰(zhàn)略布局的重要拐點(diǎn) 羽毛球是中國(guó)第二大受歡迎的運(yùn)動(dòng)，市場(chǎng)每年以雙位數(shù)字增長(zhǎng)，參與運(yùn)動(dòng)人數(shù)超過(guò)2.5 億，年銷售額可達(dá)幾十億元。公司認(rèn)為未來(lái)羽毛球市場(chǎng)發(fā)展的潛力是巨大，并希望通過(guò)運(yùn)動(dòng)設(shè)備帶動(dòng)和服裝產(chǎn)品的銷售，通過(guò)羽毛球運(yùn)動(dòng)推動(dòng)其他產(chǎn)品品類的市場(chǎng)認(rèn)可度。

　　以羽毛球?yàn)槠瘘c(diǎn)，占據(jù)市場(chǎng)，占領(lǐng)中國(guó)，進(jìn)軍國(guó)際。

　　Q4 訂貨會(huì)訂單總額同比增長(zhǎng)14.5% 服裝和訂單額同比分別增長(zhǎng)24%和5%。服裝增幅大于子，(1)主推產(chǎn)品 “inner shine”系列在市場(chǎng)上反應(yīng)良好；(2) 09 年公司運(yùn)動(dòng)服設(shè)計(jì)比以前要求更時(shí)尚。公司延續(xù)Q3 訂貨會(huì)的價(jià)格策略，認(rèn)為只要品牌有繼續(xù)提升的空間，產(chǎn)品單價(jià)也會(huì)不斷提高，加強(qiáng)產(chǎn)品質(zhì)量和性價(jià)比，從而增加消費(fèi)者品牌的忠誠(chéng)度及認(rèn)可度。

　　3-4 月同店銷售增長(zhǎng)回穩(wěn) 1-4 月份同店銷售增長(zhǎng)為個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。1-2 月份的同店銷售增長(zhǎng)為雙位數(shù)，3 月份同店銷售為負(fù)增長(zhǎng)，而4 月份同店銷售好于3 月數(shù)據(jù)，呈現(xiàn)穩(wěn)定趨勢(shì)。

　　維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí) 我們維持對(duì)公司09年的盈利預(yù)測(cè)，全年銷售和盈利分別增長(zhǎng)為25.1%和16.8%。我們長(zhǎng)期看好公司未來(lái)的發(fā)展和在業(yè)內(nèi)的龍頭地位，但是基于對(duì)業(yè)內(nèi)愈演愈烈競(jìng)爭(zhēng)的判斷，和公司新業(yè)務(wù)的不確定性，我們給予公司“優(yōu)于大市”的評(píng)級(jí)。基于0.87倍的PEG或22倍的PE，給予一年的目標(biāo)價(jià)20.00港元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示 我們根據(jù)訂貨會(huì)訂單增長(zhǎng)率與公司月度股價(jià)的擬合圖，認(rèn)為短期股價(jià)上漲空間不大，股價(jià)下行壓力重。建議持有股票的投資者短期可獲利回吐，長(zhǎng)期看好公司發(fā)展。