【中國鞋網(wǎng)】安踏體育(02020)的股價(jià)自公布業(yè)績后大升，按其目前的股價(jià)計(jì)算，該股的估值并不吸引。然而，由于安踏集中在大眾市場提供較為經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)品，加上該公司于08年年底并無任何負(fù)債，且擁有現(xiàn)金人民幣33億元，故該公司業(yè)務(wù)的防守性能較高。我們給予該股的目標(biāo)價(jià)為7.81元，相當(dāng)于09年預(yù)計(jì)市盈率13.7倍，與我們對中國動(dòng)向(03818)、李寧(02331)及特步國際(01368)的目標(biāo)估值相若。

　　安踏第一季銷量續(xù)穩(wěn)升，其鞋類的銷量同比躍升38%，其服裝的銷量亦同比增加22%。若撇除安踏兒童及時(shí)尚鞋店，該公司的店鋪數(shù)量增加158間，至3月底合共5825間，樓面面積達(dá)591824平方米。過去數(shù)年，安踏的廣告及推廣開支已由06年占總營業(yè)額的8%增加至08年的14%。預(yù)期該等開支將于09年進(jìn)一步增加。

　　安踏大部分店鋪均位于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)受全國貿(mào)易活動(dòng)疲弱影響較小的二線及三線城市。于08年，安踏在華東地區(qū)的業(yè)務(wù)占其營業(yè)額的43%，并錄得穩(wěn)健的同比增長64%至人民幣20.05億元。該區(qū)覆蓋江蘇、浙江、河北、湖南、安徽、河南、上海及江西，合共有2387間店鋪。安踏計(jì)劃進(jìn)一步擴(kuò)大其分銷網(wǎng)絡(luò)。于2007年，該區(qū)占全國總?cè)丝诘?5%，意味著該區(qū)的發(fā)展?jié)摿�可觀。除了浙江及上海外，區(qū)內(nèi)的零售銷售額于3月份亦錄得強(qiáng)勁的增長，相對同期的全國增長率為14.7%。