歲末年初，各大基金公司開始交出成績表。和往年不同的是，除了陽光下的公募基金業績外，部分基金公司也開始“羞答答”地披露去年開始運作的專戶理財業務。

    耐人尋味的是，在單邊熊市的格局下，公募基金讓很多中小基民“嚴重受傷”的背景下，近期易方達等基金公司紛紛宣布稱，旗下專戶投資收益實現了正回報，而且幾乎全部專戶賬戶收益為正。

    一方面是基金公司大砸資源在專戶方面“賠錢賺吆喝”，一方面是龐大的公募基金管理人材“青黃不接”，基金行業的“易方達現象”成為當前基金行業的關注話題。

    易方達公募業績“退居二線”

    近期，已經開展了專戶理財的部分基金公司開始曝光業務運作情況。如國投瑞銀基金公司表示，該公司的首單專戶運作收益可觀，委托人已經加大投資，增資額度達到5000萬元。簽署首單專戶理財合同的交銀施羅德基金表示，旗下股票類專戶一直維持在面值附近，配置類專戶的年化收益超過15%。而2008年4月，宣布第一單專戶入市的易方達基金更是高調宣布，在A股指數單邊巨幅下跌的市場環境中，旗下專戶投資收益實現了正回報，而且幾乎全部專戶賬戶收益為正。基金公司高調宣布專戶理財的成績，其目的無非有二，在2009年為繼續“簽單”搖旗吶喊，同時試圖為慘淡的公募業績蓋上“遮羞布”。

    雖然專戶成績非常理想，但易方達去年在公募方面卻差強人意。由于年初錯判了形勢，易方達旗下股票基金到二季度末才把基金倉位大幅降低到下限附近，到年末排名在開始逐步上升，但已經和第一梯隊無緣，幾只股票基金排名在第30到第50名之間。而易方達平穩的排名也僅列第七，被同是老牌配置型基金的華夏回報、博時平衡等大幅領先。

    值得一提的，還有南方高增基金，基金經理呂一凡轉戰專戶后，被譽為“牛市戰車”的南方高增在熊市中“翻車”，截至去年年底，全年跌幅超過56%，排名大幅下滑。

    公募人才流失

    在公募業績一片慘淡中，專戶理財業務卻是“風景這邊獨好”，是否存在利益輸送嫌疑?

    “兩者由于產品設計不同，不能直接比較”，銀河證券基金研究員馬永諳表示，部分專戶本身設計就是追求絕對回報的，而且股票比例可以在0到100%之間波動，這比公募靈活得多。同時，相對動輒百億的公募基金而言，專戶業務規模尚在億元左右，如果采取積極投資的策略，運作方式以短線為主，獲得正收益并不意外。他指出，并不能就業績表現本身來質疑基金公司存在直接的利益輸送，由于“防火墻”存在，體制上也避免了這一行為。

    但是，馬永諳也坦率表示，由于國內優秀的基金投研人員非常稀缺，在公募基金人才貯備尚且不足的同時，基金公司大力發展專戶業務，必然導致出現“拆東墻補西墻”的現象。

    2008年年初，頂級基金經理肖堅辭去了易方達策略1號、2號基金經理的職務，專職負責年金、專戶等非公募業務，剛剛由助理升任基金經理的劉志奇一個人負責這兩只基金。一季度末，兩只基金規模合計高達200億元，年輕的劉志奇接手后，顯然經驗不足，由于重配已經出現拐點的地產股，導致業績在短期內排名大幅下滑。值得關注的是，在“雙基金經理制”流行的今天，易方達旗下公募產品幾乎全部是一位基金經理擔綱，人才儲備問題異常突出。

    專戶理財對基金公司業績貢獻有限

    銀河證券基金研究總監王群航的觀點非常明確:基金公司的專戶理財是當前很不透明的地帶，公募的基金公司只應該管理具有公募性質的產品，私募的投資公司只應該管理具有私募性質的產品，大家各司其責，不要越界。

    德圣基金研究中心首席分析師江賽春在接受本報記者采訪時表示，“如果相關基金公司旗下的同類專戶都取得了較好的收益，那么公司有義務說明為何和公募之間的差異會這么大”。

    實際上，雖然專戶理財業績超然，但是對于基金公司的利潤來說，卻幾乎微不足道。數據統計顯示，雖然業績不佳，但是2008年上半年，基金公司就已獲取了多達190.13億元公募基金管理費，是2007年的67.23%，利潤豐厚。但是基金專戶理財由于規模小、費率低，其管理費收入較同類型公募基金幾乎可以省略，而且雖然取得正收益，但幅度不大，即使按業績提成20%，回報也是寥寥無幾。

    在公募基金遭遇信任危機的同時，基金公司還在高調宣傳推廣專戶理財業務，是否因小失大，值得深思。