人民幣升值、原材料漲價、宏觀調控造成銀根緊縮、用工成本上漲、招工難……很多中國的制鞋企業已經對自己眼下的困難如數家珍。與前十年埋頭做訂單的情況不同，利潤的一再削薄讓他們的生存環境日益險惡。在相當一部分企業因資金問題而變相破產之時，一批規模制鞋企業正謀求通過上市來籌集急需的資金。 

    制鞋行業陷入困境上市成融資新手段

    日前，在福建晉江陳埭鎮，記者了解到，在春節前后，有30年制鞋歷史的晉江鞋企發生了第一輪倒閉潮，先后有上百家工廠關門停產，據行業人士分析，這種情況仍將繼續，中小企業將被逐步淘汰。值得一提的是，這里是361°、德爾惠、金萊克等央視上榜企業的“故鄉”，這個僅有38.8平方公里的面積上，曾容納了3000多家鞋企和配套企業，從業人員超過30萬人，當地人曾把生產鞋繼而出口到國外作為致富的一大渠道，而眼下，他們不得不考慮新的出路。

    “包裝費上漲了30%至50%，鞋底漲了30%，技術工人工資提高了30%。”一邊是人民幣升值和不斷上揚的原材料成本、工人工資，另一方面是銀行的銀根緊縮和民間借貸利息的提高，企業的資金鏈出現空前的窘況。

    “三角債也能害死人，欠的錢太多，外面的賬也要不回來，許多企業就這么倒了。”有著兩幢五層樓高廠房的施先生從上世紀90年代開始從事鞋業生意，據他介紹，大多以家庭式作坊開始的陳埭企業之間一直有著三角債的關系，企業之間彼此拖欠貨款。“高利貸是普遍的融資方式，一般都是幾百萬起互相拆借，在高額利息的壓迫下，許多企業往往以資產抵債。”據了解，現在在陳埭鎮的鞋企只及巔峰時期的一半左右，部分品牌企業開始外遷，更大部分是資金出現問題的企業變相破產。

    有資料顯示，90%的晉江鞋企融資出現困難、80%依賴出口的企業進退維谷。根據晉江市官方統計資料，2008年一季度，全市712家制鞋企業納稅人中，有309家國稅入庫同比下滑或零入庫，同比減收3277萬元，下降了40%。

    針對上述危機，2006年底，福建省成立了第一個地方級上市辦——晉江上市辦開始開展實質性工作，準備為廣大鞋企解決資金的燃眉之急。2007年3月，深交所福建省首席代表蘭邦華掛職晉江，擔任市長助理，輔助當地企業上市，他也是深交所第一個派到縣級市掛職的專業人才。

    在中小企業紛掀倒閉和轉型的風潮中，晉江的規模企業正醞釀著一場大型的運動——上市融資。2007年安踏(02020，HK)在香港成功上市，今年6月第二家晉江體育用品公司特步國際(01368，HK)在港交所掛牌交易。而同為晉江鞋類運動品牌的匹克、喬丹運動、361°等也進入上市倒計時。這個年產10億雙運動鞋，市場份額占全國40%、全球20%的中國最大鞋業基地，高調宣布將在2010年前打造出“晉江板塊”。

    有份資料顯示，“截至目前，晉江擬上市企業有65家，后備上市企業有49家。”蘭邦華在接受《每日經濟新聞》采訪時表示，為了鼓勵更多晉江企業上市，打造證券市場的晉江板塊，除了之前兌現的1560萬元財政獎勵外，今年晉江市政府擬再拿出2000多萬元用于鼓勵上市公司與上市后備企業。據了解，晉江已經上市的10家企業已經成功融資80億元。

     上市成功案例：特步國際成功上市 

    2008年6月3日，特步國際（1368.HK）在香港聯合交易所正式上市交易，成為繼鴻星爾克（ChinaHongxBR9.SI）和安踏體育（2020.HK）之后，第三家在境外成功IPO（首次公開募股）的晉江運動鞋生產企業。

    據悉，特步國際這次上市共發行5.5億股，募集資金約22.3億港元，這不僅為特步國 

    際今后的長遠發展、境內外收購和新項目投資提供了充沛的資金，更標志著現代化企業管理制度的建立，彰顯了特步國際成長為世界品牌的決心。

    晉江很多運動鞋生產企業都是從做OEM（貼牌生產）業務起家的，憑借國內人力和原材料成本低廉的優勢，很多企業賺到了“第一桶金”。

    特步國際也不例外。一位體育用品行業的資深人士透露，特步的實際控制人丁水波創業時年僅17歲，當時是聯合兩個朋友集資1500元起步。不過，隨著國內體育用品的需求不斷擴大，特步也開始用“兩條腿”走路，在做好國際市場的同時開始主攻國內市場。特步利用國際經驗解決研發，利用現代化自有工廠解決生產，利用人脈解決分銷渠道，請明星出任形象代言人，用娛樂營銷的方式推廣自己的品牌，這個差異化的品牌推廣策略受到市場的追捧。

    當然，特步畢竟是體育品牌，不可能完全脫離體育營銷。2004年10月，特步正式簽約成為第十屆全運會體育用品行業惟一合作伙伴，同時贊助江蘇、解放軍等代表團領獎裝備。憑著在十運會上的出色表現，特步在行業和體育界的品牌影響力有了很大提升，正式進入中國體育用品第一集團。

    目前，特步國際已集開發、生產和銷售體育品牌用品于一身，擁有特步、柯林品牌以及迪士尼運動系列品牌的中國特許使用權。去年，特步國際營業額達13.6億元。不過，丁水波近期表示，特步國際今后將會進一步加大對自有品牌的開發，逐步降低OEM在公司收入中所占的業務比重，“2007年是7.8%，今年的目標控制在2%以內，未來將會降到1%左右。”丁水波說。

    談到上市給特步國際帶來的好處，一位業內人士認為，一方面，特步最初所采用的是家族經營方式，近些年逐漸改觀，而上市將幫助企業全面建立現代化企業管理制度；另一方面，所募集的資金有利于企業今后的持續發展，并通過在境內外收購的方式，加快特步國際成長為世界品牌的速度。

    2008年以來，由于美元持續貶值，造成石油等生產原料價格持續上漲，包括體育用品制造業在內的諸多行業都受到了沖擊。中央電視臺經濟頻道前不久所做的調查也顯示，晉江很多中小制鞋企業都存在不同程度的虧損，行業內部的洗牌不可避免。特步國際在此時成功IPO，將有足夠的資金來進行收購。

    特步國際內部人士告訴記者，在募集的這筆資金中，將有約24%用于收購品牌及新項目投資，約22%投入媒體廣告及品牌推廣活動，約17%用于擴大及改善分銷網絡，約19%作為擴充服裝生產廠房投入。

    “收購品牌以戶外體育品牌、童裝童鞋等為目標，境內外品牌都會考慮。”該人士表示，“今年特步在奧運營銷方面的投入也不會少于兩億元。”

    但是，上市不是融資的萬能方法，同是福建品牌的泉州喜得龍便是一個很好的例子。 

    成市暫停案例：喜得龍上市前夕蹊蹺叫停

    早在6月就啟動赴港上市計劃的泉州運動品牌喜得龍，原計劃于7月11日正式登陸香港聯交所，可是，就在上市前一周，喜得龍突然宣布暫停其上市計劃，成為今年下半年來首個宣布暫停上市計劃的公司。

    喜得龍成立于2001年，主要從事“喜得龍”品牌鞋履開發及批發業務，在中國二、三線城市快速成長，以中國西南部地區及西北部地區為主，2007年銷售收入12.964億元人民幣。截至2008年6月20日，該公司已經通過24家分銷商建立了超過3000家該品牌零售店。

    喜得龍上市前的動作也是轟轟烈烈讓行業矚目。6月27日，喜得龍在香港公開招股，計劃7月3日完成招股，并于7月11日正式掛牌。喜得龍原計劃發售5億股，招股價介乎1.38—1.98港元，集資規模6.9—9.9億港元。香港公開發售于6月27日開始，至7月3日結束，計劃于7月11日于港交所主板開始買賣。高盛（亞洲）有限公司及凱基金融為其上市保薦人。

    該公司原計劃把全球發售當中33%的所得款項凈額用于品牌及宣傳活動；24%的所得款項凈額用于透過公司的分銷商拓展喜得龍銷售分銷網絡，包括自然增長及選擇性收購分銷商；15%的所得款項凈額用于擴充生產設施及購置生產設備；6%的所得款項凈額用于執行信息管理系統；15%的所得款項凈額用于撥付長期研發開支，包括為研發中心購買研究測試設備、招聘人員、薪酬及培訓，以及進行新產品開發，余下的款項將撥作一般營運資金。

    然而，香港股市的低迷，影響投資者的信心，同時也羈絆了內地企業赴港上市的腳步。就在大家都認為喜得龍上市計劃進行得如火如荼的時候，7月3日，喜得龍突然在香港聯交所發布公告稱，“由于公司需要更多時間考慮現在所察悉到的新情況，公司及聯席保薦人決定不按照原有時間表進行全球發售。”

    香港股市并不如其想象般美好，招股其間，喜得龍并未受到投資者青睞，截至目前，保證金認購額仍要以百萬計。而與喜得龍同期招股的新股，天溢果業、卓智控股等也未能獲得市場推崇。分析人士認為，港股的持續低迷氣氛是造成香港新股不被投資者歡迎的主要原因。

    臨門一腳突然腿軟，這讓很多業界人士始料未及。有媒體甚至懷疑喜得龍的上市擱淺，與最近時間在網上傳得沸沸揚揚的“涉嫌造假賬騙貸”有關。對此，從喜得龍董事長林水盤到總裁辦主任孫向韜，均堅稱“絕無此事”。

    “在熊市中，新股停發其實是一件很正常的事情。”對于喜得龍此次突然暫停上市，廈門一位證券分析師認為，這主要應歸咎于市場不好。“估計此次喜得龍暫停上市也是希望等待更好的集資時機”。

    上市積極案例：匹克積極謀上市藍圖

    盡管特步（01368.HK）6月搶灘上市首日跌破發行價，喜得龍（00977.HK）更于7月2日在港股疲軟的大背景下擱置上市，但在對資金的渴求下，晉江運動鞋服產業集群赴港上市的沖動仍然不改。

     “我現在不便透露關于上市的詳情，可以說的是，雖然資本市場的因素無法控制，但企業和行業層面的運作絕對沒有問題。”7月8日，福建匹克集團有限公司董事兼總經理許志華在接受本報專訪時說。 

    事實上，在許志華的名片上，已經同時印上了“匹克（香港）國際有限公司”的頭銜。此前亦有消息指出，匹克赴港上市已經進入緘默期。

    從2007年4月以公司總股本的7.8％引入紅杉資本后，匹克便不諱言最終的上市藍圖。“這個行業已經結束了小企業混戰的戰國時代，進入了大企業角逐的春秋時代。”許志華認為，伴隨著晉江運動鞋服產業群崛起者眾多，上市融資才能擺脫追兵，實現進一步的發展。

    以安踏為例，其2007年報顯示，通過上市融資，公司的負債比率從2006年的259.9％大幅下降至2007年的11.6％，年度下降比例高達248％；與此同時，流動資產則從2006年猛增近600％至2007年的40多億。

    至于特步，盡管截至7月2日已較6月3日的掛牌價跌去35％的股價，但根據其招股書，仍可通過上市籌得約600萬港元用于品牌收購。

    “在國際化的進程中，兼并和收購肯定是不錯的方式，但若無法從資本市場獲得支持，則什么想法都無從談起，”許志華說，“此外，我們也希望通過期權來激烈士氣，但這亦首先需要一個平臺。”

    許志華更把目光投向了晉江的運動鞋服產業相繼上市后的決勝負因素。“匹克將繼續貫徹專業化與國際化的定位。”他表示，匹克在中國的籃球鞋市場份額比耐克高近一成，此后匹克將向跑步和戶外運動用品市場適度擴張，擴大戰線，但仍將堅持中端市場。

    根據福建鞋業協會透露的消息，金萊克、喬丹運動、361°、康威等均已進入倒計時上市狀態，而貴人鳥、德爾惠等企業亦制訂了兩年內上市的計劃。喜得龍一家企業遇挫，無法引申為資本市場對目前中國運動鞋服產業的否定。中國人均擁有的運動鞋不足一雙，而美國的數字則是6雙，市場仍然有很大的空間，未必只能容納一家像耐克或阿迪達斯般的行業巨頭。希望以運動鞋出名的福建鞋業早日走出困境，與行業巨頭抗衡！