天堂與地獄原來這么近！就在去年，作為最蓬勃向上的新興經濟體之一，越南面對的還是整個世界的溢美之詞，但一年還不到，這份榮耀已然隨風而去……

　　越南經濟因通脹深陷泥潭，一系列經濟亂象與1997年亞洲金融危機前的泰國何其相似！這場危機會否蔓延，尤其是會否將中國牽連其中？悲觀的市場人士認為，中國作為新興經濟體的重要代表，將不可避免地陷入“歸類邏輯”傳導的危機鏈條，假如不提早謀劃應對之策，恐怕難以獨善其身。不過，更多的人還是相信，實際情況或許沒有那么糟糕，盡管中國和越南同屬新興經濟體，但中國經濟與越南經濟從根本上存在天壤之別，所謂的“歸類邏輯”并不適用中國。

　　越南經濟被通脹拉下馬

　　惡性通貨膨脹，是越南迅速地從成功巔峰跌入危機深淵的“元兇”。迄今，越南通脹率已連續七個月達到兩位數的水平，5月通脹折合年率高達25.2%，為13年來新高。與此同時，今年1到5月份，越南的貿易赤字已達144億美元，超過去年全年的數額，并且赤字規模呈持續擴大態勢。

　　當惡性通脹和收支失衡等危機征兆顯露之后，越南決策層的反應卻過于緩慢，且措施不夠、力度不強，導致這場危機愈演愈烈——今年初至今，越南股市已縮水逾60%，房地產價格出現大幅跳水，曾經堅挺的越南盾持續貶值，而從當前的外匯遠期市場報價來看，預計未來12個月越南盾還將貶值超過40%。投資者開始大量拋光越南盾，轉而投資黃金和美元，異常動蕩的金融市場，令大量國際資本外逃……

　　眼前的一切似乎爆發得太過突然。事實上，直到去年下半年，越南仍是世界資本投資的“寵兒”。2006年，越南股市以144%的累計漲幅傲視全球；在經濟快速增長的背景下，越南盾也一直處于小幅升值的態勢。

　　不幸的是，看似一片光明的越南經濟，背后卻潛藏著巨大危機。越南決策層犯了理想主義的錯誤：過分看重經濟發展的速度，結果金融信貸政策過于寬松，在遏制經濟過熱、避免通脹和金融危機上，花得氣力不夠。即便各種危機征兆日趨明顯之時，決策層力圖控制局面，卻不想放棄“改革成果”，前跋后慮，猶豫不決，一些應對措施仍過于寬松，甚至適得其反，造成民間和股市的恐慌。

　　市場觀察者指出，去年底，國際糧食、能源價格開始大漲時，越南當局就應采取得力措施予以應對，但不愿放棄低息貸款政策，貽誤了越南治理危機的最佳時機。

　　危機傳染風險露苗頭

　　盡管越南已經開始大力度的加息，并力挽本幣的頹勢，但越南經濟眼下還在繼續惡化。市場預測，一旦危機擴大，前期流入越南的外資和熱錢將大量撤逃，如果超過了越南央行外匯儲備所能承受的能力，越南盾將“一瀉千里”，屆時將重蹈1997年亞洲金融危機時泰銖的覆轍。

　　歷史會重演嗎？從數位經濟學家的觀點看，越南經濟最終崩潰并擴散的風險正在加大，新興經濟體正在進入自1997年以來最糟糕的年份。各新興經濟體正在與迅速惡化的通脹形勢搏斗。值得警惕的是，除了越南之外，當前韓國、印度、菲律賓、泰國、印尼乃至南美的阿根廷等國均出現了貨幣貶值征兆。興業銀行首席經濟學家魯政委認為，越南經濟幾乎具備金融危機爆發的所有前提條件。越南危機給其他亞洲國家敲響了警鐘，如果不迅速采取行動抑制物價過快上漲，越南將是前車之鑒。

　　眼下，經濟學界正流行這樣一個觀點，新興經濟體貨幣危機理論的“歸類邏輯”，通俗地解釋就是，越南、菲律賓、印度乃至中國等國家同屬新興經濟體，它們面臨的宏觀經濟形勢、經濟發展模式乃至匯率機制等均十分接近，一旦某國發生金融危機，那么，按照“歸類邏輯”，危機在新興經濟體鏈條上傳導的可能性將非常大。

　　國際投行看待亞洲新興經濟體的前景已由喜轉悲。大家都在密切關注，接下來會是哪個國家步越南后塵，陷入高通脹、貨幣貶值、股市樓市暴跌的動蕩之中。

　　需要警惕的是，和越南一樣，眼下的中國經濟也同樣遭遇CPI（通脹率）居高不下、投資過熱難以控制以及人民幣匯率改革等問題，境外熱錢給國內經濟造成的壓力更甚。中國的管理層更應隨時警惕悲劇的重演。

　　中國經濟抗風險力面臨考驗

　　越南經濟短期內由天堂跌落地獄，根本原因在于當地經濟狀況的惡化，超過25%的惡性通脹，動搖了經濟持續穩健增長的根基，更威脅到貨幣乃至整個金融系統的穩定。

　　正因為此，中國經濟仍有很大希望從“歸類邏輯”中成功抽身。興業銀行首席經濟學家魯政委強調，盡管中國應該對新興經濟體貨幣危機所具有的傳染性提高警惕，但是，中國經濟和越南存在諸多本質上的不同，所謂“歸類邏輯”并不適用。

　　魯政委表示，這次越南金融危機暴露出越南政府對于宏觀經濟調控能力的薄弱，而在這方面，中國央行對經濟全局的控制力顯然大大強于越南。中國政府對經濟過熱、通脹始終保持警惕，并已采取了各種調控措施。目前通脹水平處于可控范圍內，并且從5月起可能進入下滑通道中。此外，中國貿易持續維持順差，經濟結構和出口競爭力很強，中央財政保持盈余狀態，經濟的基本面也大大優于越南。更為關鍵的是，截至今年4月末，中國的外匯儲備已增至1.76萬億美元，這個數字超過了世界主要七大工業國的總和。

　　盡管如此，越南的危機信號仍務必警惕，防患于未然。知情人士透露，目前中國央行已在著手收集資料，研究越南金融危機并擬定預案，分析如果越南危機蔓延，對中國經濟和金融安全將產生何種影響。值得關注的是，截至今年4月，中國在越南有571個有效投資項目，注冊資金達18.7億美元，在投資越南的82個國家和地區中名列第11位，越南還是中國原材料主要提供者之一。

　　來自銀行的經濟觀察家指出，危機的傳染往往是非理性的，盡管中國有自己的“特色”，但如果越南危機擴大化，不排除進一步向其他國家蔓延的可能，中國也可能會被傳染。中國一方面需要做好危機救援準備，另一方面應避免人民幣匯率的快速升值和資本市場的大起大落，同時設立防范熱錢出逃的屏障。